主题：中海集运：运价将结束下滑,油价影响盈利复苏

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报告日昨收盘价: 4.7 目标价: 上涨空间:
价值评级 下调公司2011 年业绩预测至0.20 元/股。

事项：
2011 年一季度燃油价格均值较 2010 年上涨 25%，亚欧航线一季度 SCFI（上海出口集装箱运价指数）均值同比下滑 38%。
评论：
下调公司 2011 年业绩预测至 0.20 元/股
2011 年一季度燃油价格的涨幅，以及欧线运价的调整幅度都超出了我们的预期，并加速了集运业盈利的下滑速度。
我们对中海集运盈利模型中的关键假设进行调整，将公司 2011 年 EPS 由 0.31 元下调至 0.20 元。
运价假设：欧美航线运价的走势预测并不悲观
关于欧美航线运价走势的两点假设：
（1） 假设欧美航线运价将在未来的1 个月内快速回升至去年同期水平。
（2） 假设欧美航线8-11 月的旺季运价将较去年同比增长8-12%。
根据以上两点假设进行测算，欧线2011 年运价均值较2010 年下滑10%，美线与去年基本持平。如果近期的大船交付延
迟能够继续，2011 年的旺季，可能不


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