主题：中金公司：给予中国神华推荐评级

中国神华现货比例提高,产量增速加快，给予推荐评级。

中金公司3月28日研报指出， 中国神华 (601088：29.59，+0.4，↑1.37)盈利预测假设: 小幅调整主要假设和H 股盈利预测，维持现货价格上涨8%，煤炭生产成本上升10%的预测不变；根据公司指引将2011 年煤炭产量增速由17.6%下调至14.8%，内销现货比例由45%上调至55%，售电量增速由10.5%上调至15.7%。对应2011 年A/H 股EPS为2.20 元和2.28 元，公司2011 年资本开支将同比上升25.5%，其中煤炭和运输各占43%和44%,增量主要来自运输支出。

估值与建议: 公司估值仍有提升空间，维持推荐。公司2011 年A/H 股PE 分别为13.2 倍和12.9 倍，A 股仍远低于行业中值(16.7 倍),H 股略高于行业中值(12.0 倍)。近期政策面(紧缩担忧有所缓解)，行业基本面(国际煤价油价维持高位，大秦铁路检，内蒙开始整合)以及公司良好的增长前景和成本控制，将进一步推升公司估值，我们维持对A/H 股的推荐以及H 股41.1 港币的目标价。

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