主题：3000点再问计 机构对投资风格达成一致观点

10点20分、11点06分、11点08分，A股市场上资源、地产、银行三大板块皆出动，上证指数三度闯关3000点，截至3月28日上证指数收报2984点，微涨0.21%，3000点关口得而复失，但成交额明显放大，为1982.31亿元。

　　此前一周，上证指数和沪深 300周涨幅分别为2.4%和2.5%，随着市场的走强，3月PMI回升、2010年业绩超预期都成为股市走强的短期催化剂，投资者情绪逐渐亢奋，还有散户嚷出“本周攻克3000无障碍”的观点。

　　不过，券商研究机构却看法不一，如兴业证券发表《敦刻尔克大撤退》的投资报告表明：“在4月中旬之前是春季攻势的撤退阶段，边走边撤，可以从容撤退。”

　　东北证券也认为上冲3000点关后投资者适宜控制仓位，“阶段性行情缺乏热情，上冲3000点之后指数会出现一个回落。” 东北证券研究所分析师沈正阳认为以银行和地产股为代表的估值修复性行情会更加健康。

　　也有维持谨慎乐观的机构，如中金公司就认为，A股上周并未受到央行上调存款准备金率对于资金面紧缩的困扰，市场也因此受到鼓舞。高盛也表示，紧缩政策提前收到成效具有积极意义，紧缩节奏和力度的潜在变动将有助于逆周期政策调整的顺利实施。

　　在 “看多”与“唱空”分歧之下，机构对投资风格回归至传统产业——“机械、建材、煤炭和汽车”却达成一致观点，国信证券认为一是传统产业的产能利用率较高说明传统产业的景气度在提升，二是一些传统行业的上市公司业绩多出现超预期的情形。

　　阵营扩大的看多派

　　国信证券是坚定的看多派。

　　无论是2011年的年度策略报告观点还是3月28日最新出炉的《二季度策略报告要点》，国信证券维持了谨慎乐观的判断。

　　国信证券看多的理由有两个：一个是通胀预期回落，政策从紧力度放松下看好股市。尽管二季度通胀的数字可能还会走高，通胀预期会有所反复，不排除给市场带来波动。二是流动性和基本面背离的情形，如果在财务报告公布期间上市公司基本面较好，会走出“财报行情”，因而依然维持春节后的走势类似于2010年7-8月份行情的判断。

　　在二季度的投资策略上，国信证券主要的投资逻辑有两个。一是传统产业的产能利用率较高说明传统产业的景气度在提升。从数据上看，目前的发电设备利用小时已经接近2002年的水平，说明传统产业产能利用率较高。二是一些传统行业的上市公司业绩多出现超预期的情形。去年表现不错的行业（新兴+消费）的上市公司业绩低于一致预期较多，如去年新上市的新兴产业股票很少出现大幅超预期情形，相反有大幅低于预期的。

　　中金、高盛对于后市也持乐观态度，中金公司判断从全年的角度，很可能出现 “上半年不紧，下半年难松”的情况。他们认为投资类周期股依然会是近期股市投资的主流板块。除了建材、化工、机械等此前已经有所表现的投资板块外，市场热点有望进一步向金融、地产等板块传导。

　　高盛则预计政策立场仍将偏紧，同时力度将有所缓和：“鉴于未来几个月CPI同比增幅可能仍处高位，决策者可能保持紧缩的政策立场。不过，考虑到过度收紧的风险和外需的不确定性，决策者可能会降低货币紧缩政策的力度和频率、放松对财政和投资政策的严格控制、同时维持对购房购车的限制。”

　　3月28日，国盛证券与东吴证券都站在看多阵营，国盛证券认为上周五更是放量逼近3000点，使市场信心得到极大的鼓舞。银行、地产等权重股的全面活跃，成为上周股指连续振荡攀升的基础。随着日本地震引发的负面影响的逐步减弱，投资者可继续逢低做多。

　　在看多的机构中，申万研究所则是典型的“空”翻“多”派。他们的观点从去年底的谨慎到现在的积极乐观，在申万2011年春季宏观策略中，分析师的观点为通胀可控、增长可期，并预计即将到来的二季度，上证指数核心波动区间为2700—3200点。

　　在3000点的多空争夺关口，私募基金则表现了坚定的看多。

　　看空派的 “大撤退”

　　兴业证券是近期典型的空方。

　　近期，兴业证券发表报告《敦刻尔克大撤退》，其核心内容是，其一在4月中旬之前是春季攻势的撤退阶段，边走边撤，可以从容撤退，“短期市场还有期待、抄底资金仍会不断组织反击，因此，可利用此时机，从容撤退” 。

　　其次，A股市场2、3月份有行情,属于春季攻势，对4月初仍相对乐观，但二季度中后期谨慎。

　　兴业证券的逻辑是通胀虽阶段性可控，但中期仍有较强不确定性，通胀预期仍很强，政策不会重蹈调控房价的覆辙，而会继续消除物价上涨的货币基础以进行巩固。

　　其次当前经济环比平稳，考虑到春季的季节性投资旺季，经济下行风险尚不足虑。二季度货币政策难松，反而可能继续加力，从趋势上，上半年资金面的蜜月期已过。

　　“空方”西部证券则判断上证指数股指难收复3000点，西部证券认为，在通胀风险和经济增速放缓的背景下，市场较难回避紧缩政策预期的影响，虽然，技术形态的修复有利延续股指底部抬高的趋势，但阶段反弹的空间高度较为有限。

　　“3000点攻坚战宜观望。”东方证券的观点认为大盘股补涨推升自去年底至今，参与的投资者大部分均已获利，如已退出大部分的话，那么对这段二级市场来回反复纠结攻坚3000点的过程，投资者应放弃参与。

　　不论“唱空”还是“看多”，不论进攻还是撤退，机构都一致建议优选低估值白马，首选金融、地产、交通运输等股价和估值都在底部的行业，其次是机械、建材、煤炭和汽车，投资风格也转换至中信证券所推的“蓝筹股估值修复行情”。



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继昨日收出带长上影线十字星后，今日两市继续震荡回落，虽然午盘前后以银行、地产为代表的权重板块集体拉升，但无力扭转整个市场的疲弱表现。特别是午后，一路震荡向下，尾盘也未组织起有效的反弹。对市场拖累最大的仍然是以创业板为代表的中小盘股，创业板指数大跌3.14%，两日跌幅超过5%，中小板指数也下跌2.3%。而从热点上看，稀土概念、中小钢铁、地产股、水利股等表现较为活跃。

　　截至收盘，沪指报2958.08点，下跌25.93点，跌幅0.87%，成交2017亿元；深成指报12677.61点，下跌197.91点，跌幅1.54%，成交1359亿元。

今日消息面有：1、央行货币政策委员会称货币信贷形势向调控方向发展，紧缩有放缓迹象，严控两高和过剩行业贷款；2、发改委表示近期将下发十二五期间碳减排指标；3、媒体称国务院可能增设海外投资监管部；4、工商总局表示8月1日起未获许可企业不得经营乳制品，小乳企面临生死劫；5、上海房价控制目标出炉涨幅不超8%。简评：今日消息面偏暖，但也没能帮助大盘扭转跌势。货币委例会称货币信贷形势向调控方向发展，紧缩有放缓迹象。从本次例会看，声明未延续“货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨”的表述，显示央行对货币信贷增长过快和流动性压力的担忧较前期有所降低。同时，“货币信贷形势正向宏观调控的方向发展”的表述显示央行对当前调控效果的认可，预示着政策收缩节奏和力度短期或放缓。

　　受外围不景气的影响，今日两市早盘指数双双低开，随后大盘回探5日线的支撑，尾盘资源股异动，银行崛起，最终早盘市场双双收涨，日线收小阳。午盘市场继续呈现低开高走格局，二八格局明显，创业板指继续大跌，沪指跌幅超过20点，走出倒V走势。

　　午市后A股市场冲高受阻，盘面显示出两个显著的特征：一是小盘股继续深幅调整，创业板指数再度出现向下破位的态势，说明市场的做空能量依然充沛。二是题材股在指标股呵护下反复活跃，渐成市场一景，尤其是低价股更是成为游资热钱关注的焦点品种，比如说名流置业等个股频频冲击涨停板，从一个侧面说明了市场短线资金对低价股的关爱热情。但毕竟小盘股的急跌挫伤了市场人气，因此，短线大盘的压力的确存在。当然，如果考虑到煤炭股、钢铁股等近期活跃的指标股的走势来看，他们下跌空间并不大，这将封闭短线大盘的调整空间，所以，市场仍然存在着企稳反击的可能性，因此，建议投资者继续持股。

　　市场人士分析，今日沪指延续昨日的回调走势，且市场放量明显。从近日消息面来看，导致大盘连续回调的原因包括四个：其一，中国东南六省市监测到极微量放射性物质，影响投资者情绪；其二，央行今日一次性回收990亿流动性，客观上影响了市场的流动性；其三，有报道认为四月份CPI将走高，5月份CPI达到峰值，所以四月份存款准备金率或再提高；其四，新三板迫近，加之低估值的蓝筹股启动，将分流市场资金。

　　华讯财经认为：从近期走势可见，权重股整体受到资金的青睐，尤其在银行股靓丽业绩刺激下，板块资金持续呈现大额净流入状态，地产板块也持续出现一些低价品种的启动现象，可见资金已经向大盘蓝筹方向调配，而中小板创业板却持续承受抛压，出现破位走势。造成这种局面的原因，一是场内资金面并不宽裕，二是大盘股和小盘股的资金做多意愿不一致，出现了分歧才导致了如今的不健康局面。因此指数如想向上冲击，必须在3000点一带反复磨合震荡消化才能持续走高。

　　后市展望：目前场内个股分化明显，大盘股和小盘股的分歧走势注定指数还将持续震荡。但从承接盘力度来看，逢低买盘十分强劲，资金做多情绪依旧，震荡市中仍有10余只个股涨停，可见多方仍占据主动权。但由于4月加息窗口开启，加之清明假期临近，资金恐不会有太大动作，指数在3000点一线还需要反复震荡整固。从技术上看，10日线目前拐头向上并有金叉20日线形成多头排列的趋势，而且周线看MACD金叉发散，可见指数中期仍十分看好。但短线来看，KDJ指标已经处于高位，向上空间已经不大，而且作为先行指标的深成指已经连续两天出现回落并跌破均线支撑，KDJ指标更是呈现死叉之势，因此短线指数还有持续调整需要。操作上投资者要保持警惕，对短期涨幅过大的个股可获利了结，而对上升趋势未改的个股，仍然可以持股待涨