主题：黄祥斌：银行、地产缺乏持续上涨的动力

　中证网讯 信达证券股份有限公司首席策略分析师黄祥斌3月31日作客中证网面对面时表示，银行和地产板块虽然目前估计较低，但整体看这两个板块缺乏持续上涨的动力。

　　黄祥斌认为，现在这两个板块估值主要是指静态估值，目前四大银行静态估值大概是7到8倍，中等银行静态估值大概就是10到12倍，在历史上处于比较偏低的水平。地产版块平均静态的估值水平大概是10到12倍左右，这也是一个相当低的水平。但资本市场更注重预期，从预期这个角度出发更多可能要考虑动态的水平，也就是未来一段时间银行版块和地产版块的一个盈利增长的水平。从这个角度出发，2011年影响银行版块的利润主要有两个因素，第一个因素就是一个新增贷款的总量，第二就是息差。2010年新增贷款总量7.5万亿和去年的基本是持平的。所以银行今年利润增速可能会放缓。对于息差来说，现在加息可能会使息差扩大，但银行利率市场化是一个大势所趋，利率市场化肯定会导致银行的息差下降。这两个因素会导致银行版块未来增速的放缓。从流动性来看，银行市值比较大，推动其上涨需要很多资金。今年中央回收流动性的态度还是非常明确的，资金难以形成合力，所以对银行持续上涨有一定的难度。此外，政策上也有几个瓶颈没有解决，比如会不会继续加息，包括利率会不会市场化，像地方政府的贷款会不会存在坏账，这些不确定因素也使银行未来基本面也不是特别乐观。

　　对于地产来说，地产相对而言对于资金链的影响要求要小一些，因为它整个版块的市值没有这么大。但从基本面看，一方面以出售土地转让金来拉动地方GDP增长，进而拉动整个GDP经济增长模式是不是需要转变。第二个是当前的房价能不能得到社会各界一致认同，这两个问题没有解决，地产版块也就缺乏持续上涨。当然银行地产相对低估值，在一定程度上可能会出现一个跌无可跌的格局。但是无论从资金链上看还是从基本面来看，银行和地产版块出现持续性上涨的行情，还是相当困难的。


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