主题：上海汽车：合资双轮驱动业绩高增长

17.88% 16.59%
报告日昨收盘价: 18.45 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“买入”评级。

公司 2011 年 3 月 31 日公布年报，实现主营收入 3,124.85 亿元，同比增
长 125.01%，剔除 2 月通用合并报表的影响，预计公司同比增长约 38% ；
归属母公司所有者净利润 137.28 亿元，同比增长 108.26%；全年业绩高
增长的主要原因是合资公司汽车销量快速增长和大众盈利能力显著提升；
10 年中国汽车行业于景气高位运行，同比增长 32%，公司旗下公司凭借突
出的品牌力、紧凑的产品投放节奏和有效的市场营销策略，全年实现 358.3
万辆的销售规模（+31.5%），其中乘用车市场占有率较 09 年提高 1.1 个百
分点，达到 19.59%，进一步确立了行业龙头地位；
上海通用、上海大众仍是公司最主要利润来源，在 10 年行业高景气背景下，
两合资公司分别实现销量 103 万辆（+43%）和 100 万辆（+38%）。产能
利用率的提升和产品结构的改善进一步推动公司盈


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