主题：上海汽车：2010 年整体业绩符合预期

19% 20.17%
报告日昨收盘价: 18.45 目标价: 30 上涨空间: 62.6%
价值评级 目标价 30.0 元，维持公司买入评级。
事件
上海汽车发布年报，2010 年，公司共实现营业收入 3133.76 亿元，实现投资
收益 87.22 亿元；实现归属于母公司股东净利润 137.29 亿元，同比增长
108.3%，折合全面摊薄后每股收益 1.49 元。2010 年分配预案为：每 10 股派
2 元(含税)。
研究结论
2010 年整体业绩符合预期。我们之前预测公司 2010 年业绩为 1.50 元，
实际业绩符合预期。公司旗下整车销量快速增长是推动业绩快速增长的主
要原因，2010 年，上海通用、上海大众、自主品牌乘用车销量分别同比
增长 42.8%、37.5%、77.9%，均超出狭义乘用车行业 34.4%的销量增
速；由于销量快速增长，规模效应显著，公司整车业务盈利能力大幅提升，
我们估算归属于母公司股东净利润中来自上海通用、上海大众的贡献在
75 亿元、45 亿元左右，同比增长超过 50%。
乘用车消费的二次升级推动公


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