主题：上海汽车产品持续热销 维持强烈推荐评级

中投证券认为，受益消费升级和本土化开发，上海汽车中高档合资品牌仍将长期处于盈利高峰，产品持续热，轻卡，轻客业务将实现快速扩张，全领域扩张企图明显，份额领先将扩大化，给予强烈推荐评级。

中投证券4月1日研报指出， 上海汽车 (600104：0，0，↓0)受益消费升级和本土化开发，中高档合资品牌仍将长期处于盈利高峰.以SUV和高档轿车为代表的上海大众，上海通用品牌优势明显，产品持续热销，带动单车净利进入新的高度;坚挺的车价与极高的产能利用率将确保中高档合资品牌长期处于盈利高峰，消费升级背景和本土开发实力将扩大上海大众和上海通用的市场优势.转型中凸显技术积累优势，未来市场领先一步.依托长期在自主品牌平台的积累，公司谋划全球汽车霸业，乘用车，重卡，轻卡，轻客业务将实现快速扩张，全领域扩张企图明显，朝着600万规模快速挺进;公司在新能源汽车领域的技术储备充足，新能源汽车渗透切换过程中，领先优势将更明显，份额领先将扩大化。

投资建议：我们预计公司2011~2013年实现收入3793亿元，4417亿元和5194亿元，归属于母公司净利润为175.64亿元，199.77亿元和236.84亿元，同比增长27.9%，13.7%，18.6%，每股EPS为1.90元，2.16元和2.56元，对应11-13年PE为11.49，10.10，8.52。我们给予公司11年15倍估值，目标价28元，维持强烈推荐评级。

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