主题：太原重工（600169）：业务领域不断拓展 前景看好

重工公告2010年年报，全年公司收入96.54亿元，同比增长19.64%，净利润6.52亿元，同比增长17.70%，按最新股本摊薄计算，公司2010年每股收益为0.81元。四季度单季度公司营业收入24.42亿元，同比增长4.96%，净利润1.22亿元，同比降低17.53%。


经营情况稳步好转。公司收入稳步增长，公司产品生产周期较长，经济环境对公司的影响相对滞后，随着经济环境持续转暖，公司已逐步走出金融危机的影响，我们估计下游冶金行业的低迷仍影响着公司起重机、油膜轴承等相关业务，公司近年来积极开拓的新业务，如挖掘机、火车轮、火车轴和煤化工设备等增长迅速，随着公司募投项目的建设，产能逐步释放，业务领域也将拓展到新能源、铁路设备等领域，公司业绩预计将保持稳步增长。公司2010年整体毛利率13.84%，四季度单季度毛利率12.45%，整体保持平稳。

公司长期发展前景看好。公司下半年进行了非公开发行股票，用于新建高速列车轮轴国产化项目，项目建成后将形成年产30万片高速列车车轮的生产能力以及年产1万根高速车轴精加工生产能力，我们看好公司铁路设备业务的发展前景。此外公司积极进入风电、煤化工等新领域，长期发展前景看好。

业绩预测和评级。我们预计2011年到2013年公司每股收益为0.98元、1.33元和1.69元。维持对公司的“买入”投资评级。



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