主题：海南航空：航空主业较快增长 投资收益助推业绩

　在海南国际旅游岛建设和集团的大力扶持下，公司业绩有持续超预期的可能。我们预计2011-2012年公司EPS为0.95、1.04元，目前股价对应PE分别为8.5、7.8倍，建议“买入”。

　　公司的主要看点：

　　1、海南国际旅游岛建设的最大受益者；

　　2、分享国内二线市场的快速成长；


　　3、运力投放趋于谨慎，支撑高客座率水平；

　　4、航线结构优化以及机队优化，改善投入产出效率；

　　5、受高铁影响较小；

　　6、最高的正点率和“SKYTRAX五星航空公司”殊荣影射公司航空运营管理水平的专业、优秀；

　　7、投资收益锁定未来业绩增长；

　　8、受益大股东和省政府的大力扶持；9、大新华上市渐行渐进。

　　股价的催化剂

　　1、受益海南岛冬季旅游旺季，预计今年1季报业绩增长良好；

　　2、海南岛国内居民消费免税政策有望于“五一”试行；

　　3、大新华上市渐行渐进。

　　风险提示油价大幅上涨，高铁网络开通，突发灾难性事故。

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