主题：桂冠电力：火电扭亏 业绩超预期

15.38% 6.67%
报告日昨收盘价: 6.44 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予“中性”评级。

◇ 事件：公司公布年报
◆2010 年业绩超预期：
2010 年公司实现营业收入 42.19 亿元，同比增长 7.25%；实现归属于上市公司
股东的净利润为 6.63 亿元，同比增长 16.01%，基本每股收益为 0.29 元，超过市场
预期。
公司业绩超预期的主要原因是公司收到财政补贴 1.3 亿元。扣除非经常性损益
公司的净利润为 4.80 亿元。
◆火电大增弥补水电减发：
2010 年公司完成上网电量 190.76 亿 kwh，同比增长 2.2%。其中，火电上网电
量 41.29 亿 kwh，同比增长 45.18%，水电发电量 147.83 亿 kwh，同比减少 6.4%。
2010 年，受西南干旱影响，红水河流域电厂发电量同比减少 8%，而火电大幅增长
弥补了水电减发。
◆火电扭亏为盈 补贴功不可没
2010 年，桂冠合山扭亏为盈，实现净利润 12198 万元。桂冠合山盈利的主要原
因是：（1）收到财政补贴约 1.3


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