主题：中国国航：国际航线表现强劲 计提资产减值预留增长空间

3 月 30 日，公司发布年报。全年 ASK 同比增长 33.92%，RPK 增长
40.4%，客座率达到 80.03%，同比提高了 3.5 个百分点，航空主营业务收
入达到 790.09 亿，同比增长 58.15%，客公里收益达到 0.66 元，同比增长
11.86%。全年实现 EPS1.05 元。高于我们原先的预期。
点评：
国际航线票价水平增速高于国内航线 2010 年，但客座率今年上升阻力
大。综合考虑客运与货运，南航国内航线收益能力同比增幅超过 15%，
而合并深航后国航国内航线收益能力同比增幅不到 10%，低于南航近 6
个百分点，但 2010 年中国航空公司普遍国际航班票价增幅高于国内航
班，由于国航国际航班比例在三大航中最高，因此国航总体收益能力增
幅仅低于南航 3 个百分点。国际航线上，2010 年国航客座率水平仅上升
2.92 个百分点，这是由于 2009 年国航国际航线客座率

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