主题：中国铁建：多元化扬帆起航

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报告日昨收盘价: 6.87 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“推荐”评级。

2010 公司业绩略低于预期
2010 年公司完成营收 4701.6 亿元，同比增长 32.2%，实现归属母公司股东净
利润 43.2 亿元，同比下降 35.9%，对应 EPS 0.34 元，低于我们全年 53.2 亿元
的预期。若不考虑沙特项目影响，公司全年实现净利润 81.71 亿元，同比增长
21.4%。
三费上升，毛利率下滑
2010 年公司三费率 4.51%，较 2009 年同比上升 0.34 个百分点，其中销售费用
率 0.33%，较去年同期上升 0.04 个百分点，管理费用率 4.08%，较去年同期上
升 0.3 个百分点，财务费用率与去年同期基本持平。管理费用率明显上升主要
是公司加大了在科研方面的投入。
2010 年公司综合毛利率 8.83%，较去年同期下降 0.48 个百分点，其中工程承
包业务毛利率 8.12%，较去年同期下降 0.38 个百分点，如果不考虑沙特项目的
影响，工程业务毛利率与去年同期略有上


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