主题：晨鸣纸业：产能投放和高木浆自给率提升2011年业绩

要点：
年报业绩： 2010年公司实现营业收入172.03亿元，同比增长15.58%，
利润总额15.62亿元，同比增长33.20%，净利润11.63亿元，同比增长
39.16%，基本每股收益0.56元,每10股派发人民币3.00元（含税）现
金红利。
业绩分析：（1）产销量增加。2010年公司机制纸产量335万吨，同比
增加31万吨，增幅10.2%，是营收同比增长15.58%的主要动力；（2）
造纸业务毛利率较2009年增加2.25个百分点，达到20.27%，其中白卡
纸盈利能力较好，毛利率26.82%，比上年提高8.18个百分点。分季度
来看，第四季度公司综合毛利率19.7%，环比提高0.9个百分点，另外
第四季度为行业传统旺季，销量环比增加，净利润较三季度增加9200
万左右；（3）财务费用较去年同期减少7923万元，主要由于汇兑收益
增加，及公司在2010年发行了33亿元短期融资券，降低了财务成本

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