主题：监管铺垫下一步新股估值定价改革

中国证券监管部门正在为下一步的新股发行改革做准备。4月8日上午，中国证券业协会、上海证券交易所和深圳证券交易所，召集市场询价机构、保荐机构和其他中介结构，在深圳洲际酒店召开“新股估值定价研讨会”，再次强调了市场化改革方向。

直接主导定价机制改革的证监会主席助理朱从玖在研讨会上指出，自询价制与保荐制实施以来，新股发行体制改革持续有序进行，“今天也是这个步调中的重要事件。”

深交所理事长陈东征在演讲中提到，新股定价机制已经历了定价发行到询价发行的转变，新股发行价也日渐与二级市场价格接轨，改革促进了资本市场发展。但此次研讨会特别强调理性看待“三高”现象，显示监管层对当前首次公开发行中高发行价格，高市盈率和高超募资金比例，以及随之而来的破发潮等现象的关注。

这些非理性情况的出现，也往往带来对新股发行机制是否应重回窗口定价、行政监管的争议。

针对市场分歧，陈东征在演讲中提出，新股估值定价并没有普遍适用的模式和公式，出现差异化是资本市场基本规律，目前应该坚持适合当前“新兴加转轨”市场特点的市场化改革方向。最重要的内容是建立公平的定价环境，切断新股发行的利益链条。

朱从玖在发言中也强调了当前市场的新兴、转轨属性和市场本身天然不足三者叠加带来的困难、问题和认识上的分歧，因此资本市场的整体从业队伍必须以“勤勉尽责、诚实守信”为基石，这将是为投资者提供保护的基础，和取信于市场的前提。

在提及如何有效提高市场定价的合理性、有效性时，上交所总经理张育军即提出，需要参与各方全方位提高估值专业水准和人员素质，同时建立市场参与各方的利益规避的机制。

根据当天的会议议程，研讨会专题演讲包括借鉴香港IPO发行估值定价系统化机制、A股估值扭曲的根源及治理路径等演讲。演讲者包括内地和香港主要的基金公司、证券公司负责人和金融证券专业学者。



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