主题：年报是银行股的估值修复的加油站

年报是银行股的估值修复行情的加油站

　　截至到3月29日，深发展、中国银行、民生银行、华夏银行、建设银行和兴业银行都先后公布了2010年的年报，从年报的情况来看，整个银行业在2010年实现了有质有量的增长，其净利润都有20%以上的增长，并且兴业银行还计划以10送8的方式回馈股东。

　　以3月25日已经发布年报的中国银行为例，其2010年净利润1044亿元，同比增长29.19%，截止到年报公布前日，中国银行的市盈率和市净率只有8.5倍和2倍，估值亟待修复。在中国银行年报公布当日，银行股的上涨行情就已经启动了。中国银行当日上涨1.82%，收于3.35元/股。数据统计显示，银行股的上涨还带动了大盘强势反弹。当日收盘，电器、建材、银行股涨幅居前。

　　从市盈率的角度来分析银行的价值，我们可以看到，目前银行板块估值堪称A股最低。以现在的市盈率算，年收益率在12%左右，如果银行每年按30%的比例分红，仅红利一项的年收益率就在3%以上，再考虑到未分配利润和银行今后业绩的增长，投资银行股的年收益率当在储蓄和租房之上。另外，本轮银行股的上涨也可以看作是资金从高估值行业向低估值的传统周期性行业回归的标志之一，而在银行年报和一季报披露的时间窗口之下，银行股将有望迎来对低估值的修复。

　　关于银行股的合理估值水平，我们可以参照一下香港市场的情况。以招商银行为例，目前H股的价格是21.15港元，按照目前0.85的汇率计算，折合每股17.97元人民币，而A股的招商银行每股只有14.3元，折价率超过20%。其它同时在两地上市的中国银行、民生银行和工商银行都存在折价的情况。

　　综合以上几点来看，银行股无论从2010年的业绩情况和海内海外的估值情况来看，都存在比较大的投资价值。预计估值修复的行情还将继续。



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