主题：中国神华再次演绎“狼来了”？

2011年04月12日 07:32 来源： 21世纪经济报道


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　　1200亿元的最高再融资额计划，仅停留于授权阶段，但却让中国神华（601088）（601088.SH）在4月11日A股市场上收获3.18％的涨幅，位列煤炭板块涨幅榜单第一位。

　　“这已是自2009年之后，中国神华第三次进行类似授权了，但前两次均无疾而终，所以此次能否最终成行还是个未知数。”4月11日，华泰联合证券煤炭行业首席研究员陈亮对记者解释，类似授权行动在港股企业中并不鲜见，市场不必过分解读。

　　4月10日晚间，中国神华公告称，董事会向股东大会提请不超过总股本20％的再融资议案，以及不超过10％的股票回购议案。

　　作为A股市场排在第八的超级航母，截至3月8日，中国神华目前的总市值达到了5982.64亿元，以截至上周五的股价计算，其A股市值为4934.12亿，H股市值折合成人民币为1048.53亿元。如不计其10％的股票回购计划，同时按最高20％比例计算，其对A股的再融资金额为986.8亿元，H股再融资209.7亿元，两地合计接近1200亿人民币。

　　一位券商人士分析，中国神华同时公布了其不超过10％的股票回购计划，可能是出于对冲和减缓市场对融资的考虑，而这部分最高回购额度可达19.88亿股，总金额约600亿元。

　　继获得130亿吨资源储量的内蒙古新街台格庙矿区，中国神华目前正与日本三井物产组成联合体竞标世界上最大的未开采煤矿蒙古塔本陶勒盖煤矿，加之神华整体上市如箭在弦，这或是被市场视为中国神华拟进行1200亿融资的主因。

　　“11日一开盘，中国神华就开始领涨煤炭股，就是市场将此视为投资所致。”东方证券煤炭分析师吴杰称，从煤炭不可再生的资源属性及上涨空间而言，中国神华目前在手及竞标的项目确实十分优质。

　　在吴杰看来，提出融资与回购，中国神华如此举措，“好像是把股东的利益放在第一位，但目前内蒙古和蒙古国两大项目的进度都存在不确定性。”当前新街台格庙矿区的开发时间表尚未提出，蒙古项目需要看最后是否可以夺标。

　　事实上，作为“十大最赚钱公司”第9位的中国神华并不缺钱。中国神华3月26日披露的2010年年报显示，公司全年营业利润为536.34亿元，归属于上市公司股东的净利润为371.87亿元，同比增长22.8％。

　　2007年9月回归A股之时，中国神华募得320亿的现金。然而数据显示，由于巨大的银行负债，截至2010年底中国神华仅有74亿的现金净流，显然并不能满足两大煤矿项目的开发需求。

　　吴杰称，授权予董事会之后，中国神华的该项议案还需要通过股东大会的批准，“但其必须向股东证明，项目的开发或是并购所需投资确实让公司现有的资金出现巨大缺口”。


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