主题：四大原因引发尾盘跳水

2011-04-12 07:29:00　来源: 成都日报(成都)　 技术调整不改上升趋势

经过强势4连阳之后，昨日大盘终于调整。昨日早盘股指跳空高开，成交量显著放大，2个小时的时间里，沪市单边成交突破了1000亿大关，再创反弹新高。午后，市场风云突变，两市股指双双跳水。截至收盘，沪指下挫7.27点，收于3022.75点。分析人士指出，昨日午后跳水是多重因素叠加所致，如技术面MACD出现顶背离，三月份经济数据将在本周发布，股指期货合约空头发力，以及市场再掀融资潮等都是跳水原因。

原因一

连续逼空上涨

技术面有调整要求

大盘上周连续逼空上涨，一举跃上3000点大关，K线形成4连阳。昨日午后虽出现调整，但仍收在5日线之上。分析人士指出，经过连续4个交易日的逼空上涨，分时图上MACD指标出现明显的顶背离，大盘短线有调整要求。同时，如果今日大盘不能大涨，日线也将出现顶背离，这就意味着调整时间可能会延长。

短期出现超买

抛压导致回调

华讯投资分析师表示，从技术上看，昨日两市纷纷跳空高开，缺口处有一定支撑，但从KDJ指标可见，都已经处于高位，出现明显的超买现象。而且作为大盘先行指标的深成指，受到地产、中小板走弱拖累，出现了调整迹象，深成指在上方13233点位压力下，以目前的量能水平还需反复整理消化。同时，昨日大盘收带长上引线的K线，调整意味较浓。

湘财证券分析师指出，昨日上证指数冲到3059点后遇阻回落，由于高点已经离3080点的压力区域非常近了，短线出现抛压在所难免。从上证指数的60分钟K线形态显示，大盘在接近压力区前指数也有反复震荡的要求。另有分析人士认为，近期权重板块从整体涨幅来看已经过大，存在获利回吐的压力。而且从大盘周K线来看，3050点-3100点附近一带的压力是显而易见的，股指出现调整是大概率事件。而且从成交量来看，上周的上涨缺乏量能的支撑，后期也需要有个补量的过程。

调整空间有限

中线上涨趋势不改

虽然昨日大盘午后出现跳水，但从上证指数的日K线形态上看，短线向上的动能还比较充沛，指数惯性上涨将继续维持。按时间通道理论，大盘完成此波上涨的时间至少还有一周。因此，未来几个交易日大盘不会出现较大的下跌。越声理财分析师指出，目前大盘保持多头排列，MACD红柱加长，大盘向上的趋势依然完好。短线回调不改上升趋势，震荡向上是未来的主要基调。

大摩投资分析师也表示，虽然昨日上证指数冲高回落，同时成交量有所放大，且收出倒锤头式的K线形态，粗略看去形势不妙。但这只是指数上涨途中的中继，中线趋势依然没有破坏，上证指数第一目标位仍然是3100点。同时，观察昨日的分时图可以发现，在中小板和深成指相继翻绿的情况下，上证指数仍然顽强地在跳空缺口处企稳，且回落速度明显减慢，甚至还激起一波小反弹。尽管尾盘再度回落，不过抛压并不严重。说明目前市场已经进入多头模式，恐慌性杀跌很难再度出现。

原因二

天量再融资引发担忧

昨日，两大公司公布了再融资方案，其中，中国神华千亿元的融资预案，让投资者不禁联想到昔日中国平安天量融资引发的市场剧烈下跌。

中国神华4月10日晚间发布公告称，董事会将在股东大会上提议授权董事会一般授权，授权董事会根据市场情况和公司需要，决定单独或同时发行、配发及处理不超过于A股和H股各自20%的新增股份，并同时提出不超过10%的股票回购议案。由于截至上周五中国神华总股本198.89亿股，总市值约5982.64亿。因此有分析人士称，以此计算，中国神华再融资总额最高将达1200亿元人民币。此外，北京银行也公布了再融资方案，公司今年将首次在A股市场以非公开发行方式募集资金118亿元，发行价格为10.88元/股。昨日，该股放量下跌3.33%。

点评：中国神华相关人士表示，公司4月10日晚间发布公告所提及的再融资计划为例行公告，即历年此时均会发布类似再融资计划，并非部分媒体所称的“特大级融资”。二级市场上，昨日中国神华股价也放量大涨3%以上，由此可见天量再融资的担忧的确属于部分投资者的误读。

原因三

空头借期指发动反击

连续4个交易日上涨，多头占据了主动，但由于股指期货的存在，市场上多空的争夺十分激烈。由于本周五将是股指期货的交割日，昨日的尾盘跳水不排除是空头借期指发动的反击。

昨日，沪深300指数小幅高开，随后在煤炭、钢铁、有色等权重板块走强带动下震荡上行，不过午后权重板块上行乏力，出现回落，中小盘个股亦纷纷杀跌拖累市场高位回落，沪深300现指收盘报3333.43点，较上一交易日下跌19.93点。股指期货方面，IF1104以3368点跳空高开后冲高回落，收盘报3344.6点，较上一交易日结算价下跌13.4点，成交137974手，持仓减仓2782手至22859手。

点评：股指期货具备价值发现功能，对于未来行情的走势有一定的参考意义。从股指期货多头和空头的操作来看，主力资金预计短期或有震荡。技术面分析，期指空头氛围浓厚，后市空方或将占据市场主导。投资者应加以关注。

原因四

经济数据带来不确定

本周五，国家统计局将公布3月份宏观经济数据，由于市场预期3月份CPI仍旧处于高位，央行或有再度上调存款准备金率的可能。因此，短线市场对此持观望态度。

西南证券分析师张刚认为，4月15日国家统计局将公布一季度宏观经济数据，此前3月份PMI分类指数显示原材料价格持续上涨以及人力资源成本上升和流动资金紧张的负面效应，预计在数据正式公布前市场会作出利空预期。央行在年内第二次加息之后，仍会再一次上调存款准备金率，以对冲4月份到期的巨额资金，市场静待紧缩措施的公布而降低了做多意愿。

点评：消息面偏空的因素仍然较多，虽然对市场的影响有限，但即将公布的一季度和3月份数据，可能会成为影响市场的关键性因素。

板块动向

金融地产回落

钢铁煤炭走强

从盘面上看，昨日银行、保险、券商、地产等近期强势表现的大盘板块的回调，是昨日大盘下跌的主因，不过大盘股也并非全盘回落，钢铁、煤炭便逆市上行，一定程度上稳定了市场人心。

钢铁：估值稳步回升

在金融、地产等休整的情况下，钢铁股板块成为昨日最有号召力的大盘股板块，昨日该板块上涨1.24%，河北钢铁涨停、包钢、本钢等涨幅超过5%。兴业证券等认为，随着钢铁需求逐步释放，钢铁股估值有望稳步回升。

“建筑钢材价格持续上涨，清明节前后，下游用户采购量有所增加，多数市场出货情况继续向好。”兴业证券研报认为，“基于2011年铁矿石价格环比持续上涨，投资者可关注具有铁矿石资源优势的上市企业如ST钒钛、凌钢股份;同时推荐具备区域优势和长材占比高的八一钢铁和三钢闽光;另外，具备区域和产品差异化优势的新兴铸管、大冶特钢也可关注。”

长江证券也认为，随着需求旺季到来，“4月钢价上涨目前看起来依然是大概率事件。不过鉴于前期钢铁行业的表现已经或部分反映了恢复的预期，因此接下来的超额收益能否获得将取决于需求恢复的力度是否超预期。建议该行业以标配为主。4月份投资组合为：新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛、华菱钢铁、柳钢股份。”

煤炭：强势煤价支撑股价

大盘股板块中，煤炭昨日也相对强势，包括大有国际、山煤国际、郑煤电、安泰集团等涨幅超过3%，太平洋证券认为调控政策下的煤炭股股价未能充分体现煤炭涨价预期，该板块还有上行空间。


“煤炭行业市盈率为18倍多，仅高于金融服务、石油开采和交通运输行业，在所有行业中排倒数第四，更远远低于各行业平均值35倍，煤炭行业的估值水平处于低位。”太平洋证券认为，“煤炭板块距离其28倍市盈率的合理估值尚有较大空间，因此继续维持看好的投资评级。”

招商证券认为按照煤价接轨涨幅，对应的动力煤公司可以给23倍市盈率，炼焦煤公司大致可以给25-30倍市盈率估值。维持行业推荐投资评级，关注三类股票：从煤种上选择冶金煤，优选价格上涨业绩弹性较大的公司：冀中能源、潞安环能、盘江股份、西山煤电等。资产注入预期类公司：大有能源、冀中能源、潞安环能、盘江股份、国阳新能、开滦股份。一季报业绩可能超预期的公司：兖州煤业和潞安环能等。



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期指市场扩容空间很大
2011年04月12日07:28 来源：期货日报 作者：于海霞 欢迎发表评论0 字号: 　　股指期货自2010年4月16日上市以来，国内外宏观环境较为复杂。首先，国际方面量化宽松接近尾声，欧洲危机此起彼伏，大宗商品上涨引发新兴经济体大规模通胀；国内方面，恰逢“史上最严厉”房地产调控政策出台，货币手段、财政手段层出不穷。

　　虽然资本市场跌宕起伏，股指期货在这期间却表现了良好的前期成长性和后期稳定性。股指期货开户数稳步提升，截至2010年年底，开户数已达6万户；持仓量和成交量经历了高成长后，逐步趋稳，2010年主力合约持仓量峰值出现在10月25日，达到30526手，此后，基本维持在2万手上方；交易量峰值出现在7月，累积成交7536922手，8月以来，期指月交易量维持在400万手上方。

　　目前券商自营的套保比例偏低，公募基金则缺乏参与，一些企业年金和保险资金更是没有试水这项新的金融工具。随着机构投资者的深度参与，股指期货市场的容量加速放大，2011年无疑成为股指期货机构投资者元年。以此为主线，我们对2011年期指期货市场发展展开一系列猜想。

　　首先，按现有“散户”模式推算2011年市场规模与容量。开户数方面，截至2011年2月，市场开户数达到6.2万，但随着基数的加大，增速明显变缓，目前稳定在月增幅在6%左右，并呈现不断下降趋势（月增幅环比减少千分之三点五），按此速度发展，截至2011年年底，开户数将达到8.2万，2011年净增加开户数2.4万，月均增加2000户。持仓量和成交量方面，按照开户数增长率同比测算，2011年主力合约单日交易量将最高达58.8万手，单日持仓量最高达42726手。

　　其次，从套保角度测算机构户对市场容量的需求。据权威部门数据，截至2010年12月底，共有30家证券公司通过股指期货套期保值持仓管理其股票自营头寸风险，其套期保值持仓占市场套期保值总持仓的95%以上，占市场持仓总量的26%；根据中金所数据，12月31日股指期货合约持仓总计29805手，按此计算，券商自营的持仓量在7750手左右，收盘点位3157点，每张合约价值约94.7万，券商总持仓合约价值约为74亿，保证金按12%计算，所需资金8.88亿，为操作安全，一般留有至少一倍的后续资金，那么资金总占有量约为17.7亿，按 30家券商计算，每家6000万资金。那么这个量到底是多是少？我们简单推算一下，按照《证券公司参与股指期货交易指引》，持有的买入股指期货合约价值不得超过集合计划资产净值的10%，持有的卖出股指期货合约价值不得超过集合计划持有权益类证券市值的20%。据证券业协会数据统计，2009年排名前30位券商净资产总额3600亿元，按照以往经验，自营规模约占净资产的20%计算，也就是720亿自营规模，卖出套保资金最多可使用144亿，远远大于我们之前计算的17.7亿的现有套保资金，这还不算其他机构投资者的套保要求。以基金为例，截至2010年12月，基金份额2.4万亿，远远大于券商自营规模。按此类推，目前股指期货市场的扩容空间很大。

　　随着套保资金的增加，交易活跃度有所下降，2010年四季度之前，股指期货市场成交量与持仓量比值基本在10倍以上，而进入四季度，随着机构套期保值者逐步参与，市场的交易频率有所下降，成交量与持仓量保持在4到8倍的水平。随着基金套保资金的加入，目前的市场容量将显得捉襟见肘。按照国外的经验，股指期货推出后，最主要的市场参与者不是公募基金和券商，而是对冲基金，对冲基金主要依靠高频交易来帮助客户赚钱，同时也为市场提供充足的流动性。但在目前国内市场缺乏对冲基金机制的情况下，要想解决此类矛盾，可以预见的方法包括，扩大参与人群，如更大规模开放QFII、拓展MINI合约等等，在市场容量有限的情况下，采取分批、分重点的引入套期保值参与者，控制机构投资者入场的标准和进入的速度等。 (作者单位：首创期货)