主题：债券市场：谨慎做多

2011年04月13日01:58 来源：上海证券报 　　周二银行间债券市场资金面继续保持宽松，隔夜回购利率和7天回购利率均与上一交易日持平，处于1.75%和2%附近，14天回购利率下行5bp至2.5%。央行公开市场操作方面，650亿元1年期央票中标利率与上期持平，1400亿28天正回购中标利率（2.6%）也与上期持平，1400亿元的规模创该期限正回购操作量15个月来新高。债券市场整体收益率水平继续走低，国债方面收益率水平下降也较为明显。
　央票发行利率的平稳，正回购操作的放量，舒缓了债券市场紧缩的预期。这主要是因为央行公开市场大规模的回笼并未改变资金充裕的现状，反而降低了再次上调存款准备金率的可能性，在流动性充裕的条件下，市场做多动能较足，致使收益率继续下行。

　　短期内，机构的配置需求没有变化，仍然较为强劲，并且有充裕的流动性作为保证，债券市场应该会像眼下的天气一样保持回暖的趋势。但4月份财政存款会明显增加，将会对冲一部分外汇占款，如果再次上调存款准备金率，对债券市场的影响会比3月份更加明显。同时，应关注央票及正回购的发行量，一旦发行量有所萎缩，则上调存款准备金率的可能性则大为增加，那么将给市场带来利空。

　　从策略上看，由于市场情绪带动收益率下行的趋势没有变化，所以保持活跃的交易心态尤为重要。但是，在高通胀和外部经济体收紧货币的环境下，对交易也要保持一份谨慎。对于低流动性的品种，可以减少配置，实现收益；对于一些流动性较好的品种，如利率品种，仍然可以在控制久期的情况下适当做多。



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