主题：上海汽车加码控股上海通用　投资喜得87.22亿元

　　上海汽车（600104）作为汽车业的老大在2010年取得了非凡的成绩。年报显示，2010年公司实现营业总收入3133.76亿元，同比增长125.01%，若扣除合并上海通用报表的影响，同口径营业总收入同比增长约42％；归属于上市公司股东的净利润137.29亿元，同比增长108.26%；基本每
股收益1.61元，拟每10股派现金2元。

　　上海汽车２０１０年整车销量达到358.3 万辆，成为国内首家年销量突破300 万辆的整车大集团，在全球汽车行业的销量排名，也从2009 年的第10 位上升到第8 位。

　　２０１０年，上海汽车投资收益达87.22亿元，为公司当年净利润的38％。以权益法核算的长期股权投资收益达77.99亿元，占比达89％。

　　其中，上海汽车投资收益中对联营企业和合营企业的投资收益达75.61亿元。爱建证券认为，关于合资公司，2010年上海通用和上海大众的净利率都有显著提高。受益于中高端车型销量占比的提升,上海大众的净利率水平由前些年的5%大幅提升至10%,上海通用的净利率水平也由前些年的9%-10%上升至12%-13%。预计2011年两公司的净利率水平稳中有升,原因在于部分新投放的中高端车型将在2011年进一步放量。

　　上海汽车背靠上海通用和上海大众，使得公司处于不败之地。同时，上海汽车于２０１０年再次收购了上海通用1%的股权，成功控股上海通用。公司于报告期内进行了年初的行权；2月受让1%的上海通用股权实现财务并表；4月办结通过无偿划拨形式划转给跃进汽车集团公司的股份过户；6月通过定增募集100亿元资金计划，12月圆满完成。

　　上海通用原为本公司持股50%之合营企业，其他投资方为通用汽车中国公司和通用汽车(中国)投资有限公司，持股比例分别为47.357%和2.643%。股权收购后，公司直接持有上海通用50%股权，并通过上汽香港间接持有上海通用1%股权，合计持股比例为51%。

　　相较于上海汽车联营、合营企业的大发利市，公司的证券投资却基本停滞不前。公司持有的双龙股份报告期损益达3.13亿元，建设银行的期末账面值也从初始投资金额2092万元缩减至1530万元。

　　点评：随着国家刺激汽车消费的一系列政策逐步退出，汽车消费政策环境面临政策基调从“偏暖”向“中性”的变化，同时国内一些城市已出台或正在酝酿以“限牌、限购”为主要手段的治理交通拥堵的措施，短期内会对一、二线城市的汽车市场形成一定制约。

　　与此同时，自2010 年下半年以来，国家已多次加息和上调存款准备金率，企业经营所需的资金闸口被逐步收紧，再加上原材料价格、劳动力成本等不断上升，将给汽车企业生产经营带来一定负面影响。在这种背景下，上海汽车２０１１年能否保持大幅度的增长还很难说。



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