主题：江淮汽车：巴西出口项目将超预期 推荐评级

公司的巴西出口项目有望超预期，全年轿车出口有望达到5万-6万辆。全年轿车总销量有望达到20万辆，增长70%左右。同悦去年12月已经开始盈利，和悦今年3月份也开始盈利，如此推算，轿车整体在2011年实现盈利贡献没有问题。

公司领导明确指出，日本地震肯定对公司经营没有影响，相反，公司在密切关注对其它汽车企业的影响。此外，公司轻卡和重卡产品从3月份开始价格上调，而且公司坚持盈利水平高的产品优先销售，预计公司商用车毛利率会保持稳定。

我们维持公司2011年至2012年每股收益分别为1.51元、2.12元的业绩预测，维持公司“推荐”的投资评级，考虑到公司的成长性，我们给予其2011年15倍至18倍的市盈率，目标价格区间为22.65元至27.18元。



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