主题：栖霞建设：业绩平平，增长潜力有限

3.7% 7.14%
报告日昨收盘价: 5.75 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持谨慎推荐的投资评级。

投资要点：
事项：2011 年 4 月 12 日，栖霞建设公布了 2010 年年报。2010 年，
公司实现营业收入 30.86 亿元，比上年增长 43.34%；实现利润总额
6.05 亿元，比上年增长 52.39%；实现归属于母公司所有者的净利润
2.84 亿元，比上年增长 27.35%；基本每股收益 0.27 元，公司提出
向全体股东每 10 股派发现金股利 1.80 元（含税）的利润分配方案。
点评：栖霞建设 2010 年归属于母公司净利润的增长大幅低于收
入的增长幅度，且低于我们当初对公司净利润的预期，主要原
因在于公司结算结构的差异。2010 年结算项目如苏州枫情水
岸、自由水岸以及无锡瑜景湾和南京东方天郡项目都是合作项
目，且少数股东持股比例较高，因此，实现的部分利润为少数
股东权益，使得公司归属于上市公司股东的净利润仅比上年增
长 27.35%，低于结算收入 43.34%的增长


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