主题：大众交通：运输地产下降 投资收益大增

我们认为，展望2010年，受到房地产市场的影响，房地产业务可能进一步下滑；交通运输业务在重新组合下降后将呈现维持局面；而旅游、物流和服务业务对于公司经营的贡献率将大幅度增加，这是公司最大的收入和利润增长点；公司经营战略从交通运输转入综合服务业转型将对公司经营产生重大影响，同时2009年股票市场大幅度上升的局面的投资收益水平在2010年难以继续，所以2010年投资收益将有比较大的下降，我们预计下降幅度在40%左右。

　　我们预计，公司2010年和2011年收入分别为36. 43亿和38. 92亿，净利润分别为4.52亿和 4.83 亿，每股收益分别为 0.29元和 0.31元，我们认为扣除投资收益公司业绩将呈现小幅度回升局面，目前股票价格2010年和2011年PE将达到48倍和45倍，我们按照2010年25--40倍PE估值，股票估值价格范围为7.25元----11.65元，目前股票价格13元以上的价格明显估值偏高，考虑到短期上海世界博览会的影响，我们将继续维持公司评级“中性”不变。


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