主题：国泰君安：2季度造纸业关注3公司

　国泰君安4月18日发布的造纸行业二季度投资策略认为，预计2季度或2011年全年，造纸行业产销将平稳进行。报告并将希望寄托溶解浆，即使其下游产品价格有较大回落，生产溶解浆的企业仍将有机会改善其盈利能力。


　　报告认为，虽然近期由于棉花价格走势的不确定一定程度上影响了投资者对溶解浆未来获利能力的预期，但溶解浆对纸业板块走势一定是正面的影响。综合多种因素考虑，看好晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳纸业等业内优势公司。同时，报告认为，溶解浆的大量投产对其下游化纤行业更具有长远和深刻的影响，可以说从此基本上解决或锁定了化纤行业的成本变化。

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　　造纸轻工：等待纸价随浆价一同上涨

　　投资要点

　　上周造纸印刷板块走势与大盘同步。板块上周上涨幅度为2.39%，落后沪深300 指数(上周上涨2.46%)0.07 个百分点，基本与大盘同步。我们认为，虽然目前市场对溶解浆后期盈利水平表示悲观，但板块的整体估值依然具有一定的防御性，此外近期造纸用浆价的上涨将促使后期纸价有继续上调的预期，故我们仍然维持行业“增持”的投资评级，建议标配。

　　日本地震后，多数纸厂开始复产，但我们不改前期的判断：短期日本废纸的供给的停止，将后期进口废纸的价格可能出现上涨，进而推动国内箱板、瓦楞、白板纸的价格上升。

　　上周国际浆价稳定，国际主要浆厂准备调涨 4 月报价，幅度大致在30 美元/吨左右，但是否能实现仍需观察。后期我们认为国内浆价将保持上升趋势，除了供需方面的原因之外，国内众多浆线均准备改造成溶解浆产能，这将导致国内化学浆现存产能下降，而我国造纸用浆需求却保持较快增长，综合来看，国内浆价有望出现趋势性上涨。

　　进口废纸价格我们坚持之前的看法，目前处于高位振荡的态势，日本地震事件基本封死了废纸价格下跌的可能。因国内前期日废库存较为充足，因此短期内价格较为稳定，但随着库存的逐步消耗，国内厂家将逐步采取补库的周期，后期废纸价格看涨。

　　在纸价方面，随着白卡纸提价的成功，后期我们认为纸价有望随着浆价在二季度出现普遍性的上调，但上调幅度仍需观察。

　　鉴于目前行业整体估值依旧不高，给予行业“增持”的投资评级，建议标配。投资品种方面，在造纸行业，我们重点推荐晨鸣纸业、岳阳纸业和美利纸业；在轻工行业，我们重点推荐嘉麟杰、瑞贝卡、通产丽星和美克股份。（齐鲁证券）


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