主题：海南航空：一季度净利润同比增8.2%

海南航空
一季度净利润同比增 8.2%
公司 2011 年 1 季度营业收入同比增长 23.1%，由于油价大
幅上升，营业成本同比增长了 21.5%，营业利润则同比上
升了 52.8%，但是，由于所得税和少数股东权益上升幅度
较大，公司实现归属于母公司所有者的净利润为 2.73 亿
人民币，同比上升 8.2%。公司业绩增长基本符合我们预
期。我们将公司 2011-12 年每股收益下调至 0.66 和 0.56 元
人民币。公司 2010 年来自于海口分公司的业务收入占到
了主营业务收入的 68%，我们看好公司在海南国际旅游岛
开发建设中的作用。我们将公司的目标价下调为 9.90 元
人民币，并维持对公司买入的评级。
支撑评级的要点
2011年 1季度公司航空客货运增速出现了放缓迹象，
旅客周转量和运输总周转量同比增速均在 3%左右。
由于公司控制了运力投放，客座率和综合载运率则

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