主题：丽珠集团价值低估 买入

公司发布了"关于回购公司部分境内上市外资股（B股）股份"的董事会决议公告，拟以不超过16港元/股价格，回购总金额不超过1.6亿港币B股，公司回购股份将依法注销。我们对此持乐观评价。

本次回购源于公司投资价值被低估、公司经营状况较好、现金充裕。本次收购可增加公司2007、2008年每股收益0.06元、0.04元；净资产收益率分别提高2.10、1.14个百分点；流动比率和速动比率略有下降，但偿债能力仍保持良好；资产负债率、长期负债率保持合理水平。

因具体回购股份数量、完成时间难以确定，姑暂不考虑业绩增厚影响，我们暂时维持前期对公司2008、2009年医药主业盈利预测，即EPS为1.02元、1.33元，并维持对公司"增持-A"的投资评级，以及公司12个月内的A股目标价33元。我们考察了近年来B股相对于A股的折价率约为50%，故相应B股合理目标价为16.5港元。




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