主题: 长江电力将于7月初复牌
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2008-06-06 19:23:27 |
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主题:长江电力将于7月初复牌
5 月30 日长江电力召开2007 年度股东大会,并组织投资者参观三峡大坝。
点评:
1、 短期关注重点——资产收购。收购三峡机组是此次股东大会上大家关心的重点问题,预计最快7
月长江电力可复牌。假设仅收购18 台机组、且收购完成后资产负债率为50%,则预计长江电力09
年EPS 在0.63-0.79 元之间。
(1) 收购进程:最快将于7 月初复牌,年内有望完成收购
据悉,长江电力整体上市方案于2007 年开始筹备,08 年5 月14 日正式获得国资委的批复,5 月
30 日中介机构进场。预计将在进行一个月的封闭式讨论之后拟定初稿,待正式方案完成后经董事
会通过,次日即可复牌。
5 月20 日上证所发布了《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录》第一号、第二号,规定上
市公司连续停牌时间最长不得超过30 天。由于长江电力于5 月9 日宣布停牌,因此并不受上述规
定束缚。
鉴于长江电力收购的机组等设备涉及到国有资产评估,需要上报后才能确定具体收购价格及收购
方案,之后还需多个行政部门审批。因此我们预计,至少需要3-6 个月收购事宜才可能实施完成。
(2) 收购方案:采用分离债方式融资对原有股东更为有利
(a) 收购对象:至少将收购三峡剩余18 台机组
三峡总公司主业包括现有26 台机组以及地下6 台机组,还有正在进行中的溪洛渡和向家坝在建工
程。因此其主业整体上市方案可能有三种:方案1——只收购剩余18 台机组;方案2——收购18
台机组以及6 台地下机组;方案3——收购18 台机组以及6 台地下机组和另两个在建项目。
由于以往三峡机组收购价格采用的是重置成本法,因此历年单机收购金额呈现出逐步增加的趋势。
参考最近一次的收购均价52 亿元、以及目前的物价上涨情况,我们假设此次三峡机组收购单价为
54 亿元。那么,收购18 台机组需要总金额为972 亿元。
投资评级:推荐
综合我们在上面所分析的融资方案,长江电力09 年EPS 预测中值为0.66 元。如果没有新机组的收购,长江电力经营回报的稳定性与优质长期债券比较类似。参照当前十年期国债4.16%的收益率来看,长江电力的合理价格至少在15.9 元以上。
同时,考虑到未来长江电力还将陆续完成对乌东德、白鹤滩等后续电站的收购,在长期债券的基础上再给予10%的成长性估值溢价,建议目标价为17.5 元,给予“推荐”评级。
该贴内容于 [2008-06-06 23:31:56] 最后编辑
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2008-06-06 19:35:18 |
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上证所上市公司部在5月20日发布了《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录--第一号信息披露业务办理流程》,要求上市公司向上证所提出停牌申请时,对连续停牌期限做出明确承诺,连续停牌时间最长不得超过30天。5月29日,上证所上市公司部又发布《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录--第三号 上市公司重大资产重组预案基本情况表》指出,上市公司重大资产重组方案特别重大,需要事前报请国务院原则同意的,可以在承诺的停牌期限届满前,向上市公司部申请适当延长停牌时间,并将相关情况在进展公告中予以披露。公司停牌日期为5月8日,早于备忘录发布日期,不受第一号备忘录规定的连续停牌时间最长不得超过30天的约束。
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2008-06-06 19:39:18 |
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长电就象特保儿.
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2008-06-06 20:59:00 |
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要是7 月初复牌,正好带领大盘演绎一波奥运行情。
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2008-07-14 16:35:25 |
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7月初已经过了^_^
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2008-07-14 21:14:09 |
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说实话,个人对迟迟不出方案有意见。早天出来,早一天谋定大局,早一天规划未来。 不过,二楼提转帖的第三号备忘录似乎是专门针对长电的,耐人寻味。
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2008-07-19 19:28:34 |
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aynz 再说明确点啊
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2008-07-22 20:03:13 |
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对不起,最近比较忙,所以回复晚了。
二楼转载的“......第三号......指出,上市公司重大资产重组方案特别重大,需要事前报请国务院原则同意的,可以在承诺的停牌期限届满前,向上市公司部申请适当延长停牌时间,并将相关情况在进展公告中予以披露。”
“上述规定”和“长电大股东整体上市方案迟不能出台”这两者联系起来就“耐人寻味”,让人产生这样的联想:长电的整体上市方案有可“特别重大”,有可能“需要报请国务院原则同意”,有可能远远超出“三峡机组注入”的范畴......
个人猜测,仅供参考。
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结构注释
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