主题：长江电力将于7月初复牌

5 月30 日长江电力召开2007 年度股东大会，并组织投资者参观三峡大坝。


点评：

1、 短期关注重点——资产收购。收购三峡机组是此次股东大会上大家关心的重点问题，预计最快7

月长江电力可复牌。假设仅收购18 台机组、且收购完成后资产负债率为50%，则预计长江电力09

年EPS 在0.63-0.79 元之间。


（1） 收购进程：最快将于7 月初复牌，年内有望完成收购

据悉，长江电力整体上市方案于2007 年开始筹备，08 年5 月14 日正式获得国资委的批复，5 月

30 日中介机构进场。预计将在进行一个月的封闭式讨论之后拟定初稿，待正式方案完成后经董事

会通过，次日即可复牌。


5 月20 日上证所发布了《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录》第一号、第二号，规定上

市公司连续停牌时间最长不得超过30 天。由于长江电力于5 月9 日宣布停牌，因此并不受上述规

定束缚。


鉴于长江电力收购的机组等设备涉及到国有资产评估，需要上报后才能确定具体收购价格及收购

方案，之后还需多个行政部门审批。因此我们预计，至少需要3-6 个月收购事宜才可能实施完成。


（2） 收购方案：采用分离债方式融资对原有股东更为有利

（a） 收购对象：至少将收购三峡剩余18 台机组

三峡总公司主业包括现有26 台机组以及地下6 台机组，还有正在进行中的溪洛渡和向家坝在建工

程。因此其主业整体上市方案可能有三种：方案1——只收购剩余18 台机组；方案2——收购18

台机组以及6 台地下机组；方案3——收购18 台机组以及6 台地下机组和另两个在建项目。


由于以往三峡机组收购价格采用的是重置成本法，因此历年单机收购金额呈现出逐步增加的趋势。

参考最近一次的收购均价52 亿元、以及目前的物价上涨情况，我们假设此次三峡机组收购单价为

54 亿元。那么，收购18 台机组需要总金额为972 亿元。


投资评级：推荐

综合我们在上面所分析的融资方案，长江电力09 年EPS 预测中值为0.66 元。如果没有新机组的收购，长江电力经营回报的稳定性与优质长期债券比较类似。参照当前十年期国债4.16%的收益率来看，长江电力的合理价格至少在15.9 元以上。


同时，考虑到未来长江电力还将陆续完成对乌东德、白鹤滩等后续电站的收购，在长期债券的基础上再给予10%的成长性估值溢价，建议目标价为17.5 元，给予“推荐”评级。


该贴内容于 [2008-06-06 23:31:56] 最后编辑

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上证所上市公司部在5月20日发布了《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录--第一号信息披露业务办理流程》，要求上市公司向上证所提出停牌申请时，对连续停牌期限做出明确承诺，连续停牌时间最长不得超过30天。5月29日，上证所上市公司部又发布《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录--第三号 上市公司重大资产重组预案基本情况表》指出，上市公司重大资产重组方案特别重大，需要事前报请国务院原则同意的，可以在承诺的停牌期限届满前，向上市公司部申请适当延长停牌时间，并将相关情况在进展公告中予以披露。公司停牌日期为5月8日，早于备忘录发布日期，不受第一号备忘录规定的连续停牌时间最长不得超过30天的约束。

长电就象特保儿.

要是7 月初复牌,正好带领大盘演绎一波奥运行情。

7月初已经过了^_^

说实话，个人对迟迟不出方案有意见。早天出来，早一天谋定大局，早一天规划未来。
不过，二楼提转帖的第三号备忘录似乎是专门针对长电的，耐人寻味。

aynz 再说明确点啊

对不起，最近比较忙，所以回复晚了。

二楼转载的“......第三号......指出，上市公司重大资产重组方案特别重大，需要事前报请国务院原则同意的，可以在承诺的停牌期限届满前，向上市公司部申请适当延长停牌时间，并将相关情况在进展公告中予以披露。”

“上述规定”和“长电大股东整体上市方案迟不能出台”这两者联系起来就“耐人寻味”，让人产生这样的联想：长电的整体上市方案有可“特别重大”，有可能“需要报请国务院原则同意”，有可能远远超出“三峡机组注入”的范畴......

个人猜测，仅供参考。