主题：医药十二五规划将力促民族药发展

　医药“十二五”规划将力促民族药发展

　　昨日，上海证券报独家获悉，藏药、维药和蒙药等民族医药已经被列入了《生物医药十二五规划》。“十二五”期间，我国将结合对藏药、维药和蒙药等各民族药的系统整理，重点开展具有民族医药理论特点、资源特色和治疗优势的民族药新药的研发和生产，促进民族药产业的发展。

　　⊙记者 宦璐 ○编辑 王晓华

　　据一位近期赴北京参加“十二五”规划征求企业意见座谈会的业内人士介绍，“国家的‘十二五规划’对民族医药有非常明确的定位，作为中药和天然药物的重要组成部分，民族药的地位正在‘提升’。”据她介绍，在《生物医药十二五规划》征求意见稿中对民族药指出，结合对藏药、维药和蒙药等各民族药的系统整理，重点开展具有民族医药理论特点、资源特色和治疗优势的民族药新药的研发和生产，促进民族药产业的发展。

　　此外，征求意见稿还指出，针对我国存在用药空白、短缺或产品落后的其他高发、多发性疾病，以及严重危害生命健康的罕见病，开展中药、民族药、天然药新品种的研发和生产，推进相关产品的国际化。

　　民族医药将成为“十二五”期间提高我国医药生产水平的重要组成部分。

　　标准需提升

　　据调查，截至目前，藏药、蒙药和维药在我国的应用普及程度不高。《国家基本药物目录（2009年版）》总药品品种307个，民族药品种为0；《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2009年版）》总品种数2196个，民族药品种数为45个，占总品种数量的2%。

　　对此，青海省乌兰县蒙医院副院长菊红花表示，应该在国家指定的各个药品目录及确定的OTC产品目录中增加民族药品种数量，提高国内及全世界对我国民族医药的认识。

　　业内知名医药投资基金——从容投资的合伙人姜广策对记者表示，一般药物的品种推广是基于相关理论的支撑；而市场对于民族药的理论体系接受度不高，因此发展民族药需要从标准、理论体系上对其进行提升。

　　事实上，“十二五”期间，我国将从加强民族医药服务能力建设、发挥民族医药在基层医疗卫生服务中的优势与作用、加速民族医药标准化建设、完善发展民族医药事业的政策等六个方面，推动民族医药不断发展。

　　据国家中医药管理局副局长、中国民族医药学会会长马建中介绍，在服务能力建设方面，将有计划地加强民族医药机构基础设施建设，切实改善就医条件；建成一批具有示范带动作用的重点民族医院，筛选50个民族医疗专科（专病）进行重点建设。

　　在基层医疗卫生服务方面，在少数民族地区有条件的乡镇卫生院和社区卫生服务中心设立民族医科和民族药房；筛选140项民族医药技术，进行分类、分层次的推广。在标准化建设方面，将在全国遴选、建设一批民族医药标准化研究中心和实施推广示范单位。颁布一批民族医药标准。

　　藏药一枝独秀

　　在民族药中，藏药的市场位置相当独特。

　　中药材天地网副总贾海滨向上海证券报介绍，以藏药为代表的民族药主要都是围绕野生品种进行开发，目前涨价的幅度相当高，如独一味、青牛胆、红景天等。

　　同时他表示，民族药中可开发的品种很多，市场前景较好。从基因保护和科研价值来说，都具有深远意义。“如云南白药的多数药物成分都属于民族药，开发较成功。”

　　而在中投顾问医药行业研究员看来，在西部大开发和发展民族医药的大背景下，我国藏成药行业在原材料种植、有效成分提取、制剂生产、安全性等方面将得到进一步提高，行业有望迎来规范发展格局，可谨慎关注民族医药产业的投资机会。“我们预计，在国家标准提高后，藏药的安全性和质量将得到较大幅度的提高，行业有望保持目前50%-65%的高速增长态势。”该研究员这样预测。

　　同时，值得关注的是，根据西藏医药“十二五”规划的安排，“十二五”期间，西藏将进一步加大对藏医药的财政投入，其中包括每年继续安排1000万元藏医药事业发展专项资金。2011年，西藏扶持藏药产业发展的相关配套政策也将陆续出台。

　　国家食品药品监督管理局民族药产业发展调研组到新疆维吾尔自治区食品药品检验所调研指导工作

　　近日，国家食品药品监督管理局民族药产业发展调研组一行到新疆维吾尔自治区食品药品检验所调研指导工作。

　　调研组一行参观了药品检验实验室硬件设施，查看了国家配备检验检测仪器设备的运行情况，并与干部职工进行了座谈。

　　在听取自治区食品药品检验所就新疆民族药标准研究制定情况、取得的成绩、存在的问题、建议对策等工作汇报后，调研组提出，希望该所抢抓机遇，借助“援疆工作”东风，不断创新工作机制，充分发挥技术优势，根据维吾尔药的特点，进一步加强维吾尔药标本整理、规范管理、标准研究等工作，尤其是对维吾尔药的基源鉴定等工作，要积极与中国食品药品检定研究院等部门单位联系，争取技术上的支持，切实把维吾尔药基源等情况搞清楚，真正履行好职责，为新疆各族人民群众的安全用药做出贡献。

　　（国家食品药品监督管理局网站）

　　民族药自评之路仍艰 加大政策支持力度

　　民族药建立自己的评价体系，涉及的技术性操作比较复杂，要探索建立符合民族药特色的注册管理机制，就需要大力加强基础性研究

　　新医改扩容给民族药的发展带来了机遇。然而，由于种种原因，民族药的发展仍面临着标准缺失等方面的困扰。3月1日，广西政协委员韦英才等提交了“关于要求建立和规范民族药制剂注册管理办法”的提案，引起业界广泛关注。

　　自立标准？

　　近年来，就民族医药产业是否应该拥有自己的评价标准问题争议不断。

　　为了规范民族医药产业的发展，2008年底国家出台了《中药注册管理补充规定》，要求“藏药、维药、蒙药等民族药的注册管理参照本规定执行。申请生产的企业应具备相应的民族药专业人员、生产条件和能力，其审评应组织民族药方面的专家进行”。

　　尽管如此，中国民族医药学会副会长黄汉儒在接受记者采访时表示，民族药有自己独特的规律，中药和民族药执行相同的标准，难以凸显民族药的特色。

　　持相似观点的还有贵州百灵副总经理翁革新和广西玉林制药总经理欧彪。“民族药应该用自己的评价标准去评价。民族药发展最迫切的就是建立并完善质量控制、验证与评价的标准体系，借以体现民族医药的特色和独立性。”

　　不过，在这个问题上，也有专家针锋相对地指出，由于民族药不能提供明确的药理、毒理和临床数据等相关材料，民族医药很难有自成体系的理论，再加上其种植环境、生产工艺等因素的差异，要单独建立评价体系不具备可行性。

　　据悉，就是否独立建立评价标准的问题，广西做了积极的探索。由广西政府主管部门制定和颁布的第一部壮药标准体系——《广西壮族自治区壮药质量标准》现已初试牛刀。黄汉儒表示，这为壮药结束几千年来无法定技术的状况提供了依据。不过，黄汉儒也认为：“这只是一个开始，接下来还有很长的路要走。”

　　民族药建立自己的评价体系，涉及的技术性操作比较复杂。欧彪认为，探索建立符合民族药特色的注册管理机制，需要加强基础性研究。希望政府建立相应的民族医药评审或鉴定组织，在制剂技术评审上实行同行评议评审，规范民族医药的科研、临床使用与管理，积极探索和促进民族医药快速发展。

　　加大政策支持力度

　　目前，全国民族药生产企业有130余家，主要包括藏、蒙、维、苗、傣、彝六大类，达到国家标准的民族成药865种、药材230种，2008年民族药销售仅有50亿元左右。

　　“民族药市场占有率较低，其发展形势令人担忧。”翁革新谈及此难掩心头忧虑，比如公立医院改革取消了药品加成，对民族药理论上是利好的，但是相关配套办法的缺失也使民族药企感到无奈。

　　另外，民族药能否进医保目录也是一个热点话题。黄汉儒分析认为，民族药多为各民族千百年来治疗某类疾病的常用药，深受少数民族人民的喜爱，而且绝大多数是普药，具有很强的推广价值。若进入医保目录，民族药生产企业就能够在政府举办的集中采购中获得基本的资格，从而分羹新医改的红利。“可是，事实上，民族药进国家医保目录的情况并不理想。”

　　黄汉儒说，除此之外，民族药的发展规模和产品现已满足不了民众日益增长的防病治病需求，民族药面临着研究经费紧缺、专业人才严重不足、市场渠道狭窄、国家的投资导向不明确的情况。

　　基于此，国家加大政策扶持力度尤关重要。以医保目录为例，目前进目录的民族药品种数量少，且均为乙类，而在许多方面有相似之处的中药却能进入甲类目录。

　　“作为企业，政策的导向是我们关注的焦点。人才、技术、资金、管理、认知等要素缺一不可。政府应从各个层次为民族药的发展提供政策支撑，如此才能形成良性循环推动民族药企业全线提速。”翁革新说。

　　（医药网）

　　《医药工业十二五规划》将公布 行业集中度放宽

　　由工信部牵头制定的《医药工业十二五规划》(下称《规划》)或将于下月正式对外发布。

　　受限于行业整体集中度过低的现状，此前《规划》中原定“前50家企业行业集中度40%”的目标，将最终被“放宽”至由前100家企业实现。

　　而对于目前业界关注的基本药物制度，《规划》明确指出，将确保主要品种的前20家生产企业所占市场份额达到80%以上。

　　集中度放宽

　　“不出意外的话，《规划》将在5、6月间最终发布。”日前召开的第65届全国药品交易会上，参与《规划》制定工作的中国医药工业研究总院研究员钟倩透露。

　　《规划》设定，“十二五”期间，我国医药工业总产值年均增长20%以上，到2015年达到3万亿元。

　　对于此前最受关注的行业集中度问题，《规划》则对标准有所放缓——设定“2015年，销售收入居前100位的企业占到全行业销售收入的40%以上”。

　　“原来是说前50家的企业达到40%的目标，但因为行业集中度太低，对这个目标有所放缓。”中国医药工业研究总院副院长俞雄谈道。

　　来自中国医药管理协会的数据显示，2010年，国际制药50强已经占到全球70%的市场份额，与此形成对比的是，中国最大的医药集团年销售仅为全球最大制药公司辉瑞的2.2%，市场份额悬殊。

　　行业本身发展受制约外，高密度的政策调控也直接影响着市场集中的进程。

　　“政策的进一步调控，特别是价格紧缩的趋势下，企业的市场集中将会整体放缓。”中国医药企业管理协会会长于明德认为，随着定价政策的进一步收紧，行业整体集中度的提升将会不同程度地受到影响。

　　根据国家统计局的数据，2010年1~12月，全国重点制药工业企业经济运行平稳，但在国家药品价格政策和招标采购政策的双重挤压下，盈利空间正在不断缩小，重点制药企业主营业务收入虽仅低于整体行业1.6个百分点，但利润增幅却低于行业平均增幅的12.2%，整体盈利能力仍然偏低。

　　“现阶段全国4800家药品生产企业整体产能过剩，20%~40%产能闲置，有1000多家小企业甚至是不开工的。”中国医药企业管理协会副会长王波谈道。

　　产业转型

　　产业整体面下，细分子行业中，由于生物产业的高科技、高利润特点，生物医药产业被业界普遍看好。

　　在医药行业的子行业中，主营业务收入年超千亿元，化学药品制剂、中成药、化学原料药和生物生化制品工业和医疗器械工业等五大子行业实现利润超百亿元，其中生物生化制品工业2010年主营业务收入增幅高于平均值，盈利能力最强，收入利润率为14.5%。

　　“‘十二五’中，中国可能有20~25个原创药物实现产业化，因为之前做了大量技术转移的投入，其中15个都有可能是生物药，会在中国投产。”于明德告诉记者。

　　记者了解到，伴随生物医药产业的发展，国际化加速，制剂销往欧、美、日等主流医药市场，包括南通联亚、华海药业和深圳东阳光等公司将实现制剂出口超40亿美元，随着新版GMP的推进，100家制剂企业将跻身世界主导市场。

　　“‘十一五’期间，我们做了比较大的调整，从原料药向制剂转变，所以整体增长比较缓慢，”浙江海正药业股份有限公司(600267.SH)副总经理朱康勤透露，“在高新科技引导的政策下，高附加值的制剂业务将成为海正‘十二五’期间盈利的主要来源。”

　　“之前我们在美国建了公司，接下来在欧洲也要开公司，完成在全球主流市场的网络布局。”朱康勤说。

　　与此同时，《规划》对于目前行业焦点的基本药物也提出明确的数字指标，保证主要品种的前20家生产企业所占市场份额达到80%以上。（第一财经日报）

　　医药板块：看好白马股 重点推荐6股

　　就医药板块基本面看，我们认为不太可能出现更坏的情况，之前因屡次调价，招标采购及经销商的采购活动受到一定抑制，今年是新医改重点第三年，今年初所有省市医保目录均已完成，基药目录或有增补可能，虽然后续政策的时点和方式各种各样，但政府投入加大和整个医药市场蛋糕变大时肯定的。

　　基药招标层面，安徽和四川模式主要采用了技术和商业双信封制，首先通过技术标后才设计价格，其他各省的政策均有不同，甚至有些药的价格存在超调的可能。对市场的判断我们认为医药板块本身已经见底，但目前也没有新的刺激因素使板块整体估值上移，反弹的可能大于反转。

　　建议从偏宏观策略的角度来审视医药股，因此，我们倾向于认为医药板块会有板块间转换的行情，就板块内部而言，从长期来看有三类公司会获得持续的投资价值：(1)具有研发优势、产品优势的企业：因为企业最终的核心竞争力还是取决于研发驱动的产品线，在全球新药数量趋于减少的情况下，国内优秀仿制药企业会迎来机遇。如人福医药(600079)和恒瑞医药(600276)；(2)具有品牌优势的中药企业，因为品牌是几百上千年的沉淀，在核心品牌基础上延伸产品线或提价。如东阿阿胶(000423)和云南白药(000538)；(3)拥有渠道优势，在行业整合集中度提高中形成自身独特优势的企业。如上海医药(601607)和国药股份(600511).（海通证券）



　　德邦证券：医药板块持续回暖，建议积极布局（2011/04/18-2011/04/22）



　　医药板块继上周出现回暖以来，继续维持向好迹象。板块整体涨幅为1.17%，跑赢沪深300（-1.24%），位列各板块涨幅第五，这是本年度，医药板块第二次连续两周跑赢沪深300。涨幅位于前列的板块分别SW 黑色金属（4.02%），SW 餐饮旅游（2.12%），SW 轻工制造（1.92%），SW 综合（1.64%）。

　　从医药子板块来看，跌幅位于前列的是生物制品（-1.17%）、医疗服务（-1.06）；涨幅位于前列的是化学原料药（2.90%）、医疗器械（2.13%）、医药商业（2.12%）。

　　在个股方面涨幅居于前五的是迪康药业（32.37%），康恩贝（26.82%），鲁抗医药（14.58%），升华拜克（13.80%），浙江震元（12.92%）；跌幅居前的前五位分别是海普瑞（-25.22%），康芝药业（-12.25%），国药股份（-10.19%），亿利能源（-10.18%），福瑞股份（-8.89%）。

　　点评:
　　医药板块出现回暖迹象。结合上周表现来看，板块在今年已经第二次连续两周超越沪深300。我们认为这次连续两周的超越和上次有所不同。首先板块经过四个多月的跌势，板块的整体市盈率（预测市盈率）已由年初的30 倍回落到28 倍，同时和大盘的溢价比也出现明显回落，板块一直存在的估值风险得到化解；其二，在医药板块下跌的几个月里，其他板块出现了轮动，医药板块有反弹需求。

　　从个股方面来看，化学原料药板值得关注。迪康药业在除权之后走出了一波波澜壮阔的填权行情，我们认为填权行情在低股价的个股上还会重演；升华拜克受到“锆”事件刺激，股价也出现较大涨幅；浙江震元受到控股子公司浙江震元制药有限公司生产的硫酸奈替米星原料药于2009 年10 月15 日通过德国GMP 认证机构的现场审计，于4 月15 日收到认证机构颁发的欧盟认可的GMP 证书的利好刺激，估计也出现大涨。

　　在跌幅较深的个股中，海普瑞由于一季报业绩大幅下滑，遭到市场的抛弃，股价大幅回落；康芝药业继续受到尼美舒粒事件影响（药品说明书可能修改，加入禁止12 岁以下儿童使用提示），股价也一再滑落。

　　下周市场展望：板块有望继续回暖，建议积极布局

　　我们看好医药板块的持续回暖，理由如上所述。在整个板块我们建议先关注主板里的个股，对于创业板和中小板的个股采取观望态势。

　　从长远来看，我们还是看好具有良好基本面，目前暂时被冷落的具有国资背景的个股；同时密切关注原料药行业，原料药涨价为原料药企业带来的正收益，如东北制药，浙江医药，新合成等。

　　在板块投资建议上，我们还是坚定看好具有国资背景的医药企业。具有国资背景的医药企业也是基本药物制度和医改顺利进行的有力保障。

　　华北制药：
　　1． 华北制药产业整体升级：华北制药目前正在整体搬迁，在新的工业园里，华北制药将实现整体的产业升级，产业升级将带来利润的增长，头孢产品有可能替代青霉素工业盐成为公司的脊柱，立足之本。

　　2． 积极布局制剂项目：公司正在积极准备布局制剂项目，制剂项目也是公司未来的主要利润增长点，公司将在新型免疫制剂，抗肿瘤制剂上发力，成为公司利润的主要来源。

　　3． 生物制药项目推进进行时：公司的白蛋白项目正在积极推进，产能 15 吨。

　　4． 政策扶持、公司管理和研发优势是亮丽看点：政策上，河北省出台了《医药产业调整和振兴规划》，华北制药作为重要的医药国企将在河北省产业规划中重点受到资源、政策倾斜；管理上，公司实行集购集销的策略降低了公司的营运成本；研发上，公司的主要研发平台是新药公司，新药公司的科研实力不容小觑。最近VC 行业的整治政策也直接利好华北制药。

　　5． 预测公司 2010-2012 年每股收益为0.33，0.62 和1.07 元。

　　上海医药：

　　1． 近看医药商业：上药自重组上市以来，在全国各地大肆收购，其中最为重要的一步和有战略性意义的一步就是CHS 的收购。此次收购打响了上海医药布局全国的重要一枪。同时，最近据德国商报报道，上海医药计划从Haniel 投资公司手中收购药品经销商Celesio 的股份。上海医药今年预计销售额为55 亿欧元。

　　2． 远看医药工业：上药工业上的布局分为两方面，一个是内生性增长。公司的第一个举措是品种聚焦。产品种类聚焦到55 个，聚焦品种中18 个过亿，年销售过亿达20 个，毛利高，市场潜力大。在外延式扩张上，上药将通过收购或参股引入国外高端品种。公司最近发布公告，与复旦张江签订了创新药物研发的战略合作协议。上海医药将在未来6 年内合计出资约1.8 亿元与复旦张江合作进行包括多替泊芬、高亲和力Etanercept（TNFR2-Fc 融合蛋白）、长春新碱脂质体（LVCR）和重组人淋巴毒素α衍生物（LT）四个药物品种的研发。

　　3． 公司 H 股即将上市：公司预计今年6 月发行H 股，提高公司融资能力和收购能力。

　　4． 预计 2011-2012 年的EPS 为1.05、1.30 元，

　　新华医疗：

　　1． 公司是医疗器械和医疗器械的龙头企业。公司具有良好的政府资源，公司的大股东由淄博财政局变换为淄博矿业集团，一方面淄矿能为公司的发展提供资金支持，另一方面也体现了政府对公司发展的支持。

　　公司的主要产品有感染控制设备，非PVC 生产线，诊断治疗产品，医用器械和耗材等，公司还致力成为医院解决方案的提供商。

　　2． 短期看公司的传统产业和非 PVC 软袋生产线。借力新版GMP 的颁布和国家政策对消毒灭菌产品要求的严格，公司传统产品又遇发展良机。非PVC 软袋生产线受益于大输液的升级换代也有望获得大发展。

　　尤其是公司非PVC 软袋生产线价格极具优势，能取得进口替代的市场份额。公司固液双室非PVC 软袋生产线前景也值得看好。

　　3． 长期看公司的多元化发展，公司已在多个领域有所收获。公司收购的泰美已为公司带来利润，这也是公司涉足骨科领域的一步。公司还将在其他方面进行发展。

　　4． 公司还将在医院整体解决方案领域进行拓展，开辟一片蓝海。公司在医院整体解决方案领域具有先天优势，公司有自身的产品，介入该领域比其他供应商有更高的毛利率。

　　5． 预计公司 2011-2012 EPS 分别为0.79、1.12 元。

　　风险提示：医药大幅降价风险，国外经济环境波动的影响，人民币大幅升值对原料药企业的影响。

　　天相投顾：从医药工业“十二五”规划中寻找机会

　　本期关注
　　? 卫生部今年重点发展县级医院
　　? 医药工业十二五规划将发布 目标3万亿
　　半月行业概览：

　　? 大盘小幅回调，医药股相对走强。双周内上证指数小幅下跌1.20%，天相医药指数上涨2.06%，跑赢上证指数2.70个百分点。医药板块在长期上涨后，估值压力较大，自2001年1月开始持续回调后，估值压力得到一定释放，4月以来，
　　医药板块相对全部A股估值溢价回落到100%以下。在大盘震荡中，医药板块的抗跌属性再次显现，医药板块再次受到市场关注而走强。

　　? 从医药工业十二五规划中寻找机会。医药工业“十二五”规划即将发布，《规划》明确，“十二五”期间，全国医药工业总产值目标平均增长20%以上；截至2015年，全国销售收入居前100位的企业将占到全行业销售收入的40%以上，而在基本药物领域，将保证主要品种的前20位生产企业所占市场份额达到80%以上，这将意味着全行业集中度迅速提升。其中医药流通领域，将重点鼓励兼并重组，具有地区及全国渠道优势的企业将从中受益；此外，国家鼓励
　　创新，具有创新能力的企业及具有品牌优势的企业也将从中获益，可以在其中发掘机会。

　　? 发展县级医院，关注优势基药及器械企业。卫生部今年重点发展县级医院，加大对县级人民医院体系建设的支持。

　　随着整个医疗体系的发展完善，县级医疗整体用药规模和水平即将提高，会对基本药品需求产生推动作用，这将为拥有品牌优势的规模企业提供难得的扩张机会；同时实施县级医院建设需要医院配备一批医疗设备，重点关注上市的国内医疗器械重点企业。

　　? 投资建议：医药股具有长期抗通胀属性，近期走势强于大盘。医药工业“十二五”规划不久将要出台，我们建议关注医药流通板块，尤其是受益于政策扶持的全国性医药商业龙头、有H股上市概念的上海医药；化学药板块建议关注
　　发展战略清晰，成长性确定的信立泰；生物药板块推荐受益于县级医院建设的科华生物、研发实力强大，贝科能有望放量的双鹭药业；医疗器械板块我们建议长期关注具有并购专科医疗服务机构增长机会的爱尔眼科和通策医疗。



　　中信建投：政策迷雾中布局——在不确定中寻找确定



　　政策频发促使行业结构性调整

　　在以药养医的机制改变之前，药品降价对生产企业依然影响甚微。而安徽的基药招标模式使得大部分基药品种降价成为必然，只有独家品种、独家剂型或者输液等具有整合趋势的品种从中受益；基层大处方行为受到抑制，病人向县级医院分流的趋势明显，发展县级医院销售的公司将更好发展。而卫生部按病种支付的探索需多个部门配合，短期内对现有的医药行业盈利方式冲击有限。

　　加大投入为行业发展提供支持

　　受老龄化人口比重增加、消费升级和医保投入加大这三驾马车拉动，我国的药品市场将以20%的速度增长，并将在2019 年成为全球第二大药品市场。近年医疗事业的发展受到了政府的有力支持，在卫生投入的绝对金额方面，医改三年财政投入远远超出当初承诺的8500 亿。从卫生投入的结构来看，政府卫生投入占财政支出比重不断加大，政府投入占卫生总费用的比重也逐步提高。在政策制定层面，筹资水平逐年提高；在政策执行层面，中央财政和省级财政加大医疗卫生专项资金的分担力度，保证了医保投入目标更好实现。

　　转换思路寻找投资机会

　　对于医改的投入不会减少，医药行业的总收入也将持续增长；我们避开政策影响较大的基药市场，关注医药行业的其他领域。如投资基层医疗拉动的低端医械，公共卫生投入推动的疫苗行业，以及公立医院改革支持的医疗服务行业。

　　在制药行业内，我们关注那些拥有独家品种或规格的企业，相关上市公司有天士力、云南白药、中恒集团、昆明制药、红日药业等；此外创新能力较强的公司也将有较好表现，相关上市公司有海正药业、誉衡药业、天士力等。市场定价的品种降价风险小甚至具有提价可能，相关上市公司有红日药业、同仁堂、东阿阿胶等。

　　在原料药领域，制剂和原料药出口都将继续蓬勃发展，海正药业通过首仿药出口欧洲，走在了原料药企业的前列；华海药业升级之路稍落后海正，主导品种沙坦类专利到期也将推动公司高速发展。

　　医改将促进医疗流通行业整合，中国医药一方面需再融资实现行业整合，另一方面受制于大股东的同业竞争限制。因此通用技术集团有较强注入相关资产的动力，值得关注。





　　西藏药业（600211）拥有得天独厚的藏药资源

　　西藏诺迪康药业股份有限公司是西藏雪域高原上诞生的第一家高新技术制药上市企业，于1999年7月14日正式创立，并于1999年7月21日在上海证券交易所上网交易。股票名称：西藏药业，股票代码：600211。公司现有员工1000余人，总资产8.2亿元，并有西藏诺迪康医药有限公司、西藏金罗汉医药有限公司、成都诺迪康生物制药有限公司、四川诺迪康威光制药有限公司、西藏康达药业有限公司、西藏诺迪康藏药材开发有限公司、四川本草堂药业有限公司等下属子公司。

　　投资亮点：

　　1、公司拥有得天独厚的藏药资源，西藏特殊高原气候(平均海拔高、太阳辐射强、昼夜温差大)赋予藏药成分特殊、药力强效、天然环保等特点。公司构建了林芝种植基地和四个生产基地，其中国家级藏药材种植示范基地林芝种植基地通过引种驯化和技术创新，种植了藏茵陈、色吉拉多等一批不易栽培、效益较好的品种。

　　2、公司注巨资于生物制品和传统药品的研发。产品涵盖生物制品、藏药和中药、化学药的产品系列，奠定了西藏药业持续发展的基础，其中具有自主知识产权的生物制品一类新药新活素，代表着目前国际急性心衰急救治疗药物的最高水平，填补了该领域的国内空白。

　　3、公司拥有覆盖全国的销售网络，实现了内部管理系统化、财务管理电算化和安全监控自动化，是西部乃至全国规模大、功能全的中外药品、保健食品、医疗器械展示、销售和配送的枢纽。

　　（金证顾问）

　　奇正藏药

　　投资亮点：

　　1、公司是国内最大的藏药生产企业,主要从事新型藏药的研发、生产和销售，涵盖了心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿生殖系统、神经系统、骨骼肌肉系统、妇科疾患等领域的产品。

　　2、企业荣获首批国家创新型企业、国家火炬计划重点高新技术企业、国家级企业技术中心、国家“十一五”科技支撑计划重点项目实施单位，企业拥有22项专利技术，其中9项发明专利、69个药品批准文号中有9个独家品种、5个中药保护品种。

　　风险提示：

　　公司所处行业竞争激烈。

　　相关板块：

　　医药业

　　（顶点财经）

　　云南白药2010年年报点评:百亿白药,业绩迈上新台阶

　　云南白药 000538 医药生物

　　研究机构：第一创业证券 分析师：刘晓明 撰写日期：2011-04-11

　　报告要点:

　　云南白药3月26日发布2010年年报 2010年公司实现营业收入100.75亿元,同比增长40.49%。实现归属于母公司的净利润9.26亿元,同比增长53.41%,每股收益1.33元。2010年公司利润分配预案为:以年末总股本694,266,479股为基数,向全体股东按每10股派发现金股利1元(含税)。

　　工业商业均保持较快增速 医药工业实现销售收入36.18亿元,同比增长40.06%,贡献主营业务利润的89%。其中,药品同比增15%左右,17亿,除白药品牌药之外,普药业务也形成了有力支持;牙膏收入10亿,同比增70%以上;透皮逐步恢复增长,同比增速接近20%,达5.6亿。医药商业实现销售收入59.26亿元,同比增长29.36%,继续保持快于行业平均增速态势,贡献主营业务利润的11%。

　　运营效率进一步提高,成本和费用控制力强 2010年公司营业利润率为30.51%,同比增长0.16%。其中工业销售营业利润率73.71%,同比增长0.32%;商业销售营业利润率5.77%,同比增长-0.31%。主要由于:1、2010年主要中药材涨价未影响到公司的成本, 公司将文山七花将作为集团三七资源运作平台,加强了白药组方中重要药材三七的资源运作能力;在三七价格剧烈波动的环境下,这一举措将大大提高公司的抗风险能力。2、工业占总收入的比例同比提高。另外由于公司不断的进行优化创新和制度建设,销售费用率同比下降0.35个百分点,管理费用率同比下降0.82个百分点。显示出整个集团的运营效率进一步提高。

　　集团内部股权关系进一步清晰 文山七花公司成为集团三七资源的运作平台;丽江公司专注于集团产品的委托加工;金殿制药变更为云南白药集团健康产品有限公司,专注于牙膏等健康产品的生产经营;西双版纳制药厂有限公司成为透皮产品事业部配套的子公司;丽江、文山、兴中、云健、大理等五家子公司的产品销售相继整合进入药品事业部。

　　2011年的整体搬迁将全面释放产能云南白药整体搬迁主体工程即将完成,新建厂区将成为国内领先、国际一流的生物医药产业基地,其产能设计超过100亿元,整体搬迁完成后将带来产能释放。

　　健康业务将维持高增长势头白药牙膏2010年实现销售收入约10亿,同比增长超过70%。养元清等洗护系列正在积极开展营销推广,未来将成为一大增长亮点。药妆经过几年的准备有望推动健康业务维持高增长势头。公司全资子公司健康公司报告期内出资400万元成立了云南白药集团楚雄健康产品有限公司,主要从事化妆品的生产及销售,本期纳入合并范围。

　　“新白药、大健康” 战略明确,发展前景值得期待,给予“审慎推荐”评级我们认为中央产品的稳健增长以及两翼产品的优异表现不断推动企业高速增长,随着公司产业布局的进一步合理规划、药妆洗护等日化产品投放市场以及新厂区投入使用带来的产能放量,公司将进入下一轮的高速增长。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为1.73、2.25和2.93元。给予云南白药“审慎推荐”评级。



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