主题：工业品全线飘红反弹 强麦棉花逆势回落

　周四早盘，国内商品期货继连续几日下挫后，今日早盘普遍迎来反弹行情，工业品盘初强势，多数品种冲高后有所回落，沪锌、沪金、PVC半日涨幅超过1%。农产品走势仍旧疲软，油脂豆类勉力飘红，强麦、早稻、棉花半日跌幅在1%左右。

　　国内商品期货市场4月28日早盘涨跌不一，金属方面全线上涨，黄金、沪锌涨逾1%；农产品涨跌不一，郑棉、强麦跌逾1%；燃油化工品普涨，PVC涨逾1%。


　　截至上午收盘，金属期货方面，沪铜1107合约报70210元，上涨0.34%；沪锌1107合约报17515元，上涨1.18%；沪铝1107合约报16840元，上涨0.03%；沪铅1109合约报17750元，上涨0.60%；黄金1112合约报318.05元，上涨1.25%；螺纹1110合约报4921元，上涨0.47%。

　　农产品方面，豆一1201合约报4535元，上涨0.22%；玉米1109合约报2366元，下跌0.17%；强麦1109合约报2764元，下跌1.11%；白糖1109合约报6921元，上涨0.92%；郑棉1109合约报26420元，下跌1.45%，盘中创去年12月以来新低。

　　燃油化工品方面，橡胶1109合约报32645元，上涨0.09%；燃油1109合约报4950元，上涨0.47%；PVC1109合约报8595元，上涨1.66%；PTA1109合约报10194元，上涨0.55%；焦炭1109合约报2335元，上涨0.34%。

　　棉花

　　ICE棉花期货27日收盘大幅下跌，基准7月期棉合约收触跌停限制，尽管FED基本没有改变政策，但因谷物市场全线下挫，加之高价压制了需求，令价格在周三收盘前承受压力。

　　棉市弱势形态暂时难以改变，现货跌幅加深，外棉销售不畅，市场面利空。此外，五一节日期间升息的忧虑也令商品承压。在内外利空因素影响下，郑棉可能继续弱势。不建议轻易抄底，如缓两日外棉有意拉高，从而内棉被动跟涨，可考虑逢高沽空。否则，宜静观企稳为妙。

　　沪锌

　　供需的失衡在库存上得到了明显的体现。由于下游消费恢复较慢，市场消化能力有限，库存又开始出现大幅攀升。据了解，伦锌、沪锌库存均整体趋增。除了期市显性库存以外，隐形库存更是较为庞大。据业内人士估计，加上社会隐形库存，国内锌库存可能高达100万吨。锌市库存高企或将持续很长一段时间，这也会使得今年锌价上行空间有限。

　　锌市传统需求旺季缺少亮点，下游需求不足，全球供过于求的局面没有改善。在这种情况下，沪锌缺乏有效的来自现货市场的支撑，再加上宏观调控，锌价走出下跌通道压力重重，投资者应以逢高沽空操作为主。

　　黄金

　　黄金可能面临阶段性顶部，但其牛市进程并没改变，美国巨额国债、欧洲主权债务危机、利比亚局势动荡、日本核辐射危机等等均使得市场的避险情绪仍非常高涨。而且，由于收益巨大，市场投机资金了结了短期头寸，但其长期看涨趋势没有变化。从技术上来看，黄金在顶部出现了一根阴线十字星，显示阶段性顶部区域已经出现，但这种回调不会更改牛市进程，逢低做多仍然可以实现不错的收益。

　　PTA

　　高盛在3月中旬的报告中，认为大宗商品处于相对高位，价格可能出现逆转，建议客户平掉期铜多单头寸，这也从投行角度给我们一个提醒，市场风险在不断累加。另外，本周三B股全线放量大跌，也给商品市场的投资者敲响了警钟。

　　目前商品的价格仍处在高位，一旦美联储宣布将退出量化宽松的货币政策，商品市场将进入漫漫熊途，下半年PTA期价回到9000—9500元/吨价值中枢的概率较大。从中长期投资角度看，建议10000点上方进行战略性卖出保值。

　　焦炭

　　从焦炭行业的上下游产业链来看，上游焦煤在蒙古国煤炭大量“倾销”的背景下，焦炭均价被拉低，影响国内焦炭的生产成本，而下游钢材产量屡创新高，市场货源充沛，如果钢铁市场下游需求不能有效释放，将会对处于弱势地位的焦炭造成潜在影响。但是，我们注意到国家在淘汰焦炭落后产能的力度不断加大，独立焦化企业将逐渐淡出市场，焦化行业正在走出寒冬，迎来春天。而第二季度末，焦炭行业仍然存在上涨的积极因素。焦炭可能会走出先抑后扬的走势，在弱势中孕育上涨动能。

　　螺纹钢

　　从需求来看，进入5月份，国内房地产市场大量建筑项目开工，以及保障性住房建设施工将进一步消化市场库存，将加快钢材市场的去库存化进程。国际市场，日本已进入灾后重建阶段，其国内基础设施建设和房屋重建都需要大量的钢材做支撑，这将有效拉动国内钢材出口。需求增加，估计沪钢将稳步走强。

　　在当前的传统消费旺季，国内外钢市刚性需求难以逆转，而提前到来的“限电”一旦在全国铺开，势必会制约钢企产能的释放，很可能加剧国内钢材市场的供需矛盾，并会令钢市出现阶段性供不应求格局。在基本面利好的支撑下，今年沪钢仍将展现出传统的“五一”效应，节后市场仍将以上行为主。


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