主题：浦发银行:高确定性下的期盼 强烈推荐评级

　浦发银行（600000）的业绩符合我们的预期，公司于2010年获得中移动入股392亿元的支持后，将在今年开展移动支付的合作进程，我们判断三季度即可以出现阶段性成果。公司与中国移动关于负债业务吸收的“总对总”协议也将会使得公司在营销中国移动存款时获得坚实的基础，这对于“以存款论存亡”为特征的今年尤为显得重要。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升35.5%，净息差同比提升9个bp。

　　我们维持对公司2011年和2012年EPS1.73元和2.05元的判断，预计2011年底每股净资产为10.3元（不考虑分红、已考虑定向增发），对应的2011年和2012年的PE分别为8.5和7.1倍，对应2011年底的PB为1.42倍。随着二季度，二者整合预期的明朗，我们认为浦发银行在业务经营特别是存款业务方面将获得中移动的有力支持。而起去年相对较低的基数，也为今年实现管理层的增长目标奠定了基础，我们维持在3月28日二季度策略中对浦发银行强烈推荐的评级，我们判断公司股价完全可以达到10倍2011年eps的水平。



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