主题：华夏银行：业绩平稳增长

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报告日昨收盘价: 13.22 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持推荐评级。

事 项
华夏银行发布 2011 年一季报，实现归属公司股东净利润 17.08 亿元，同比增长
30.70%，基本每股收益 0.34 元。
主要观点
1、规模和息差对业绩增长都有贡献
公司一季度末资产总额达到 1.12 万亿元，同比增长 25.90%，与股份制银行整
体增速相当。受到规模限制，贷款仅增长 19.29%，但买入返售资产和存放央
行资产都有 40%左右的增长。资金来源方面，存款增长 25.53%，同业存放款
项也呈现大幅增加。从资金来源结构上分析，存款占据比例在 70%左右，同业
存放和卖出回购各占 10%左右，此种结构在市场利率出现波动时容易导致资金
成本超预期。
公司一季度净息差为 2.48%，与 2010 年同期相比上升了 12BP，但环比看基本
持平。生息资产收益率和负债成本率在一季度都有 60 个 BP 上扬。
2、经营状况平稳
我们测算华夏一季度信用成本（年化


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