主题：机构：反弹高度不乐观

华讯投资：短线指数反弹高度并不乐观

中证投资：5月开门红 技术性回抽后需防二次回落

倍新咨询：大宗商品拐点将至 警惕资源类股风险

国元证券：反弹即将开始 但弹后仍要整理4周

金证顾问：弱势反弹正是调仓换股之时

大摩投资：上方抛压巨大 反弹减仓

金百灵投资：2900点成为短期支撑位

西南证券：2900点附近或展开技术反弹

联讯证券：上涨动能依然存在

森阳投资：缩量整理的格局短期内难以改变



　　华讯投资：短线指数反弹高度并不乐观

　　一般来说，节后行情都会强于节前行情，今日的走势也验证了这一点。随着季报年报的披露完毕，上市公司业绩地雷的负面效应已经逐步淡化，大面积跌停现象已经基本不会再出现，这对市场走强讲提供良好支撑。其次，市场传闻的五一假期加息利空也并未出现，短线看对股指反弹将带来良好环境，因此今日指数得以收红。但注意到量能持续萎缩，分时图现量价背离风险信号，因此短线指数反弹高度并不乐观。（华讯投资）

　　中证投资：5月开门红 技术性回抽后需防二次回落
　　今天是五月首个交易日，也是五一小长假后第一个交易日，两市整体延续了节前的反弹态势，主要股指窄幅收高。虽然小长假期间消息面并未出现投资者此前预期的“加息”等紧缩利空，但因4月份PMI指数回落、传个人首套房贷将提至5成、发改委预警库存积压、管理层表态坚定不移地把过高房价降下来等多因素影响，两市股指弱势回探后震荡回升，主要股指重新回到5日线上方，但市场成交同比未见明显改观。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市股指平稳开盘后震荡回落，有色、金融等权重品种表现疲弱，拖累股指重心逐步下移，沪指一度击穿2900点最低下探至2890点附近。随着中小盘个股的反复活跃，以及期指主力合约的止跌回升，大盘10:00过后逐渐展开一波明显的上扬，并在地产、钢铁、水泥等板块的助推下主要股指翻红后重返5日线上方。但因市场成交始终未见有效放大，使得本轮反弹的高度不宜过分乐观。

　　从今日整体的盘面表现来看，三点原因说明目前的反弹只能判断为超跌后的技术反弹。一是前期大幅杀跌的中小盘个股反弹意愿较为充足，多晶硅、3G、出口退税、核电核能等板块涨幅居前，受此提振创业板指、中小板综合指数等涨幅均明显跑赢大盘。二是反弹过程中权重股表现相对保守，有色、金融、煤炭等权重板块走势跑输大盘，其中有色板块盘中多数时段逆势收低，缺少了权重股的配合令反弹高度不可期望过高。三是市场成交的萎靡不振。虽然今日股指的重心有所上移，但市场成交不见过明显的起色，沪市单变成交勉强突破1000亿元，两市合计成交不足1700亿元，显示市场谨慎情绪未见有效缓解。

　　整体来看，虽然小长假期间消息面并未出现舆论此前预期的“加息”等紧缩利空，但因4月份PMI指数回落、传个人首套房贷将提至5成、发改委预警库存积压、管理层表态坚定不移地把过高房价降下来等消息对缓解投资者因大跌而生产的谨慎情绪未有丝毫的帮助，相反将加重投资者对后续宏观背景可能演变为通胀仍在高位而经济缓慢下行——温和滞胀的担忧。

　　技术上，今日大盘继续技术回抽，但反弹缺少明显的量能配合，同时沪指已经连续三日失守60日线，10日线继续下行，且明日将下移至2950点附近，面对上方的2935—2950区域重重压力，大盘未来再度受阻回落的概率大。因此操作上仍宜对仓位过重且属于题材炒作的个股进行逢高减仓，明日关注60日线和10日线压力，以及2910点和2900点支撑。（中证投资）

　　倍新咨询：大宗商品拐点将至 警惕资源类股风险
　　通货膨胀没有调下来，经济增长到出现放缓迹象，4月份制造业采购经理人指数(PMI)为52.9%，较3月下跌0.5个百分点，一般而言，3月、4月的PMI指数会持续上升，但今年3月PMI回升力度不及往年、4月又出现环比下跌，因此在经过季节调整后，PMI指数正在不断下滑。在货币政策持续紧缩下，效果开始逐步显现，下游需求受到抑制，企业生产成本持续增加，很多企业库存量较大，4月原材料库存指数达52%，历史上仅次于10年1月；产成品库存指数为50.8%，虽然比3月的51.3%略有回落，但还在高位。需求不足和去库存化两者叠加，下半年国内市场对原材料需求将大打折扣，作为对大宗原材料需求巨大的中国市场出现需求下滑，国际大宗商品市场势必出现波动。

　　新兴市场中不仅仅是中国出现经济下滑，有效需求放缓，俄罗斯、印度、巴西等都面临着同样的问题。印度从2010年3月份加息以来，已经连续加息8次，将存款利率上调到6.75%，贷款利率上调到10%以上，作为印度经济重要组成部分的房地产企业压力重重，房地产企业未来两年面临超过400亿美元的还款债务负担较重。更可怕的是印度的通货膨胀没有得到抑制，印度明显出现经济滞胀迹象，作为全球第二大人口国面临滞胀，对大宗商品市场价格影响负面也将举足轻重。

　　自2000年起，俄罗斯依靠支柱产业石油和天然气，保持了经济的快速增长，国内生产总值增长了68%，工业生产增长了47%。但2008年的金融危机爆发后，国际市场对能源的需求降低，俄罗斯经济遭受重创。俄罗斯政府意识到，依靠科技创新实现经济转型迫在眉睫。另外，俄罗斯通胀也比较严重，去年全年通胀率达8.8%，乐观预计今年通胀率为6%到7%，迫使俄罗斯连续加息.除了俄罗斯，金砖国家中的巴西通胀也比较严重，为抵御通胀风险，巴西央行今年以来已连续三次提高基准利率，巴西也成为全球利率水平最高的主要经济体。俄罗斯和巴西货币政策从紧力度不堪伯仲，加上两国也有经济结构升级需求，经济增长速度放缓没有多少悬念。

　　新兴经济体的通胀除了自身因素外，美联储量化宽松货币政策推动作用也十分巨大，随着全球通货膨胀来临，欧洲央行已经开始加息，根据欧元与美元的关联性，欧洲央行加息后，美联储不久或将步其后尘加息，至少QE2在今年6月份结束基本定调。作为全球通货膨胀的始作俑者开始政策转向，流动性泛滥问题将缓解，再加上新兴经济体有效需求放缓，国际大宗商品价格拐点来临概率大幅增加。

　　大宗商品市场涨跌直接关系到资源类上市公司业绩增长速度，特别是高库存的资源类企业，它们的资产将重新评估而大幅缩水，股价将难以支撑。因此，我们认为在全球货币政策转向从紧情况下，国际大宗商品价格拐点将至，资源类企业将不再是香饽饽，需要警惕其风险。（倍新咨询）

　　国元证券：反弹即将开始 但弹后仍要整理4周
　　市场在连续悲观中使得恐慌进一步加大，连续跌破2900点重要的技术关口，而从银行和地产等众多的低估值的品种来看，再次下跌的空间应该不大，故此短线反弹成了节后重要的路线。

　　而仔细观察盘面我们也是可以发现，深成指上周还在12687-12664点之间留下23个点的周线缺口，一般的，该缺口将引导后市2-4周的回调整理。另外，沪指周五收盘未能如期站上2932点，4月K线为长上影的小阴十字星，根据此前的统计，二季度K线收阴的可能约为80%，即5、6月行情不甚乐观，因此短线反弹应为较好的减仓机会，同时对于10日和20日均线附近的阻力要充分认识。

　　因为我们虽然看到超跌的迹象，但从股指期货的角度更加证明反弹后，仍要下跌整理的过程，上周股指期货4跌1涨，在前面连续4天阴跌的拖累下，全周累计下跌3.25%。上周才创下1月21日以后的单周最大跌幅，本周就被刷新。按照经验来分析，持仓量就像油门，在下跌趋势持仓量增加，说明空方正在加码。沪深300指数期货上市以来，4次持仓量增加，都伴随行情的中期趋势，直到持仓量增长结束，趋势才结束。以此看来，当前的高持仓量，说明下跌还没有结束。故此，反弹之后，如果量能不能成为主角，那高度不乐观后仍要小心再次下跌的可能。

　　关于热点方面，我们依然建议寻找在震荡中相对确定的东西，那就是关于医药股中的中成药的深度分析和挖掘。

　　另外，经过了百年罕见的金融危机以后，中国私募股权(PE)产业进入加速增长阶段，故此，投资股权的上市公司个股也在近期明显强势放量，故此在后市中把绝对优势的具有可持续性、业绩贡献有望大幅提升的创投概念股，强烈建议重点关注业绩贡献率有望达到75%以上的大众公用—电广传媒--钱江水利等等都要盘中及时观察和研究。

　　总之，本人认为5和6月份是个明显的过渡期，追求高成长目前不现实，对于“软着陆”的前夜，整体5和6月份依然呈现反弹—再下跌的格局。通胀导致的紧缩压力在5月和6月还是会非常明显而经济回落可能导致整理的时间变得更长。所以5和6月争议没有机会，在每一次的反弹中完成波段和仓位的处理，要严格的控制风险的不断突袭。（国元证券）

　　金证顾问：弱势反弹正是调仓换股之时
　　节前笔者曾经说过，“五一”小长假期间的消息面将左右股指未来走向。从长假期间的消息面来看，没有看到加息或者上调存款准备金率的消息，这对于股指而言无疑是缓解了紧张气氛，周二，股指出现探底回升走势，基本确立短线止跌企稳的格局，但是由于成交量依然萎缩，加上缺乏领涨板块效应，股指反弹之路依然一波三折。 首先，紧缩政策与业绩增速放缓的双重忧虑越来越成为影响股指反弹的重要因素。如果按照笔者之前反复强调的“一月上调一次存准率、二月加一次息”央行出手规律，5月中旬在经济数据公布前后，再上调一次存准率，是市场预料之中的事情。唯一让市场猜测的是，5月会不会加息？从目前上市公司业绩增速放缓，以及PMI指数回落反映出中国经济增速仍有下降可能来看，经济增长和紧缩政策的矛盾再度成为管理层需要考虑的问题，也是“鱼与熊掌不可兼得”的问题。笔者认为，从国家管理通胀的决心来看，紧缩政策应该是管理层首先考虑的问题，这意味着5月的政策面将面临较大利空压力。 其次，成交量是制约股指反弹的主要因素。从周二的成交量来看，股指反弹的量能并没有明显放大，存量资金在权重股和中小市值个股之间“腾挪”之术，面对市场全面反弹的格局，成交量未能放大，以及没有突出的板块效应，成为股指未来反弹的隐患。笔者认为，今年以来，国家紧缩政策不仅影响到上市公司业绩增速放缓，同时，市场资金也呈现萎缩的状态，最具代表性的就是中小板和创业板个股双双破位下行，同时，资金并没有马上和全部流入权重蓝筹股，特别是在估值优势特征下，蓝筹股表现也是呈现“进二退一”的格局，主力防御型心态十分明显。 笔者认为，股指目前反弹性质可以定义为弱势反弹，属于没有领涨板块带动，仅仅依靠自身修复消化抛压的反弹行情。在这种反弹行情中。调仓换股是必要的操作策略。既然定义为弱势反弹走势，那么个股分化在未来行情中必然明显。因此，将手中弱势股换成强势股，特别是股指趋势破坏的个股，量能明显不足的个股，应该坚决出局；同时，换入量能呈现放大，股价上升趋势依旧，并且在大盘调整中表现抗跌的个股。 （金证顾问）

　　大摩投资：上方抛压巨大 反弹减仓

　　近期公布的4月份采购经理人指数(PMI)降至52.9，在经过3月份短暂回升后，4月份PMI增速回落，延续了3月份之前PMI连续三个月回落的走势。总体看PMI指数反映中国经济增速仍有下降的可能，特别是需求增长减慢导致企业库存增加，银行信贷收缩导致企业现金流出现困难等。今日早盘两市平开，权重股走势普遍较弱，拖累大盘的整体表现，沪指盘中最低触及2890点。化工、农业、电力等板块表现相对活跃。化工板块个股多数飘红，三爱富近两日连续涨停，氯碱化工、山东海龙等纷纷冲高7%。与之对应的是，黄金板块早盘走弱，个股全部翻绿。受到国际银价大幅波动的影响，豫光金铅深度回调6%，山东黄金、中金黄金等均下跌4%。从技术面上看，今日早盘市场在5日线附近遇阻回落，说明上方的抛压仍较大。时间上分析，沪指上周触及2871的低点并出现反弹，理论上在5月5日附近将见到反弹高点。由于短期向上的压力汇集在2930-2950一带，所以在成交量未能大幅放大之前，我们仍谨慎看待最近几日的反弹。在此期间建议投资者借反弹之机清理手中的冗余股票，以控制仓位为首要目标。（大摩投资）

　　金百灵投资：2900点成为短期支撑位

　　周二早盘A股市场出现了探底回稳的态势。在早盘一度因为银行股、地产股以及煤炭资源股的调整等因素，大盘有所走低。但两类个股出现了相对强硬的走势，一是电力股，尤其是华能国际等一些大市值电力股的活跃说明了电价的提升预期改善着各路资金对电力股的估值看法，故电力股渐趋活跃，成为市场关注的焦点。二是优质小盘股，英唐智控等一些拥有新产品、新领域成长空间的个股明显出现在涨幅榜前列，如此来看，大盘短线的确存在着一定的做多能量，受此影响，大盘明显企稳回升，看来，2900点一线的确有望成为短线支撑点位。只是考虑到成交量以及调控政策的延续预期等因素，反弹空间略有限一些，建议投资者先持股为宜。（金百灵投资）

　　西南证券：2900点附近或展开技术反弹

　　周二两市大盘早盘整体呈现弱势震荡的格局，盘面个股涨少跌多，量能方面稍有放大的态势。热点方面，市场依然维持弱势，没有明显的强势板块，而黄金、有色、水利等板块跌幅较深。从整体上看，今日早间沪指围绕2900点弱势震荡，盘中热点贫乏，显示机构做多热情不高。但经过前期的连续大幅杀跌，短期再次杀跌的动能已不足。多空双方可能在2900点短暂较量后出现一波技术性反弹行情。操作上，建议投资者适当控制仓位，关注前期大幅杀跌的优质个股。（西南证券）

联讯证券：上涨动能依然存在
周二股指低开后小幅下挫，随后在化工化纤、高速公路、水泥、造纸等板块的带动下一路逐级上行，突破5日均线的压制，个股普遍反弹，最终收一光头小阳线，量能依然萎缩。上证综指收于2932.19，涨幅0.71%，深圳成指收于13485.17，涨幅0.90%。盘面看，化工化纤、高速公路、水泥、造纸等板块领涨两市，有色、煤炭等资源类品种表现低迷。

　　对于后市，由于流动性继续收紧、房地产调控依然严格、经济增速减缓等预期，四月底股指已经出现了较大幅度回落，中小盘个股领跌，大盘股补跌，为市场提供了超跌反弹的机会，大盘震荡反弹是大势所趋。4月份PMI数据环比回落0.5%，在货币政策持续紧缩之下，经济增速开始放缓，考虑到非食品价格加速上涨趋势，预计4月份CPI涨幅仍在5%以上，紧缩政策将继续持续一段时间。但从短期看，由于超跌板块和前期强势板块的强势反弹，股指上涨动能依然存在，有望延续反弹走势，但具体反弹的高度还要依靠强势板块的持续性表现和量能的配合。建议暂时持股为主，若股指反弹乏力，可考虑逢高减仓。

　　操作建议上，依然继续回避业绩变脸的绩差股，继续关注超跌且季报业绩大增个股。（联讯证券）

森阳投资：缩量整理的格局短期内难以改变
周二两市股市呈现探底回升走势，早盘沪指围绕2900点反复争夺。中小盘股表现活跃，上周五表现强劲的电力板块一度快速拉升，点燃市场做多热情，带动个股纷纷走强，有色金属、石油、银行等权重板块弱势调整。午后，两市股指震荡走高，各板块走势较为活跃，市场现普涨格局，仅少数板块飘绿。成交量未见明显放大。

　　行业方面，水泥、化纤、化工、路桥、农业等板块涨幅居前；黄金及有色金属板块逆市走低。

　　消息面，我国动力煤价格创出两年半来新高；4月制造业PMI环比回落0.5个百分点。

　　综合来看，市场缩量整理的格局短期内难以改变，投资者需要提防宏观政策的进一步收紧，以及不断提升的巨额融资可能会给A股市场带来的调整压力，建议投资者控制仓位。（森阳投资）

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