主题：TD-LTE试验终端招标启动 11家设备厂商入围

备受关注的TD-LTE规模技术试验，已经进入实质性建设阶段。

　　本报记者昨日获悉，中国移动TD-LTE试验终端招标计划在本月启动，在芯片部分确立了先单模后多模的路线图，预计在9月份之前完成终端测试，明年3月份完成一期规模实验。

　　去年12月，上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门六个城市获批开展TD-LTE规模技术试验。根据业内咨询公司“三电咨询”最新发布的报告，所有参加工信部北京顺义外场测试的11个系统设备厂商均将参加规模技术试验网建设，这使得TD-LTE规模技术试验比预想的还要大。

　　这些厂商包括华为、中兴、大唐、诺基亚西门子、上海贝尔、摩托罗拉、爱立信、普天、烽火、新邮通、三星。而在芯片厂商方面，目前只有海思、创毅视讯两家作为测试芯片入围。有消息显示，后续还可能有包括联芯科技在内的多家芯片参与其中。

　　据悉，本次测试的阶段性目标是，在今年6月底之前完成TD-LTE第一阶段，将投资15亿元建网覆盖上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门6个城市，同时，中国移动将在北京建设TD-LTE演示网。

　　根据“三电咨询”的报告，每个系统设备厂商将承建100个宏基站和10个微基站，如此推算，11个系统设备厂商将总共建设1100个宏基站，如果算上110个微基站的话，本期TD-LTE规模技术试验将建设总共1210个基站。

　　“目前TD-LTE产业链雏形已经基本形成。”TD-SCDMA联盟秘书长杨骅评价说，与十年前TD SCDMA产业链形成时的最大区别就是运营商的先期加入。根据全球移动供应商协会（GSA）的最新报告，目前共有75个国家和地区的196家电信运营商正在部署、测试或评估LTE。过去一年中，全球公开承诺参与LTE的运营商数量上升了118%。

　　杨骅表示，运营商的加入，提供了明确的市场需求和导向，对于整个产业的成熟是极大的加速。

　　除了中国移动的终端招标外，工信部电信研究院通信标准研究所副总工魏贵明也透露，计划从5月开始针对终端一致性构建一个平台，给芯片的开发和测试提供环境，推进芯片尽快成熟。

　　国泰君安分析师杨昊帆指出，对于整个TD-LTE网络来说，终端一直是影响其商用化的短板。中国移动启动相关采购肯定会带动终端的发展；而系统建设和终端市场的成熟又会对运营商的后期投入起到刺激作用。如此良性循环利于产业发展和成熟。

　　建设期间，包括网络系统设备、终端、配套测试仪器等在内的公司都将相继受益，涉及的上市公司有中兴通讯、世纪鼎利、中创信测等。

　　概念股解析

　　中兴通讯:获马来西亚大单,华为诉讼对业绩影响不大

　　中兴通讯 000063 通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2011-04-29

　　事件

　　华为昨日在德、法和匈牙利对中兴通讯提出法律诉讼,指控其侵犯华为专利权和商标权。而恰在昨日,Telenor(挪威跨国运营商,全球第18大运营商)旗下公司、马来西亚领先的无线运营商DiGi 宣布,选定中兴在马来西亚建设2G/3G/4G 统一无线网络(部署5000个HSPA+/LTE 站点,合同金额约几亿美元)。当日正在马来西亚访问的温总理出席了签约仪式。

　　简评

　　强势崛起 树大招风

　　此次华为起诉中兴与公布中兴获得马来西亚合同的时间过为巧合,而此前马来西亚是爱立信和华为的实力范围。我们认为华为此举与此前爱立信诉中兴目的类似,表明中兴已与其在欧洲运营商市场展开正面竞争,恰说明中兴在国际市场的突破,且此项目将对今后其他运营商选择厂商产生一定示范效应。目前专利诉讼已成为国际大厂商之间常用的手段,背后无不凸显利益之争,不过我们仍对两大中国厂商首次出现诉讼、同国兄弟企业之争表示意外。

　　我们认为华为诉讼事件对公司业绩影响不大

　　专利战在信息产业当中是常见套路,目的基本都不是专利许可费而是牵制对手(如最近的爱立信诉中兴,华为诉MOTO,诺基亚诉苹果)。但在这个技术与专利双密集的行业中,大多数专利属于你中有我,我中有你,较难厘清某个专利的真正归属,而如果专利战双方均握有相当数量的专利,那么诉讼将变成持久战,所以往往大公司之间的专利诉讼以交叉许可收尾。我们认为该诉讼不会对中兴经营和业绩产生大的影响,但中兴受到全球第一和第二大通信设备厂商的围攻,一方面说明中兴的崛起,另一方面确也表明竞争的白热化。我们维持此前判断,今年的欧洲市场将是中兴大的亮点,不过此事件将多多少少对中兴开拓欧洲市场造成一定困扰。

　　盈利预测和评级

　　此事件可能短期对公司股价造成一定波动,但我们仍坚定看好中兴中期发展前景,近期的一系列事件恰表现出中兴呈现出明显的上升势头(近期中兴在中移动GSM 设备招标中的优良表现也对此进行了验证),我们认为近期股价的调整有可能恰是介入机会(目前PE 仅18倍)。维持对中兴的盈利预测,预测11-13年EPS 为 1.46元、1.85元和2.16元,维持增持评级,维持目标价41元。

　　世纪鼎利:一季度表现平淡,看好公司外延扩展

　　世纪鼎利 300050 通信及通信设备

　　研究机构：国都证券 分析师：姜瑛 撰写日期：2011-04-28

　　1.市场需求收紧,公司收入增速放缓。报告期内,公司营业收入同比增长22%,增速明显低于去年同期水平,下降了约42个百分点,主要由于公司测试类产品在经历了连续两年高增长后,市场需求收紧导致增速有所减缓。2.毛利回落和研发费用上升导致公司净利率同比下滑。报告期内,公司净利率下降了6个百分点,由去年的44%降为38%,主要是由于毛利的大幅下降和研发费用的大额支出所致。市场竞争加剧使得公司一季度毛利率有所回落,同比下降了5个百分点,环比降低了4个百分点,毛利的下降拖累了公司的业绩。此外,公司研发费用增长迅速,从而使得整个管理费用较去年同期大幅增长65个百分点;销售费用也相应增长了20%。短期来看,各种费用的上升,确实导致公司净利率的下降,但加大研发支出,不断推出创新测试产品以维持较高的毛利率,已成为公司长期发展的基本战略。3.投资鼎元科技,进军端到端自动测试领域。今年2月份,公司使用超募资金700万元设立了控股子公司“鼎元科技”,从事智能终端移动数据业务性能自动化测试技术及产品的研发和推广。随着移动互联网的进一步普及,终端应用必将逐步走向丰富化,多元化,从而带动端到端数据测试需求的持续旺盛,未来智能终端数据自动测试应用有望成为公司业绩新的增长点。预计该项目达产后3年的效益指标为:年实现销售收入1500万元以上,年新增净利润400万元以上,同时相关研发成果也可应用于鼎元丰和及世纪鼎利其他产品的研发。4.首次给予公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。我们预计公司今后三年转增股本后的每股收益分别为1.16元,1.55元,1.98元。对应的动态市盈率分别为26倍,19倍和15倍。我们给予公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。风险提示:运营商投资可能放缓的风险;市场竞争加剧的风险。

　　中创信测:毛利率提升明显,维持“买入”评级

　　中创信测 600485 通信及通信设备

　　研究机构：光大证券 分析师：周励谦 撰写日期：2011-04-25

　　事件:公司公布2011年一季报

　　2011年一季度业绩平稳增长,收入和净利润分别增长25%和18%2011年一季度,公司实现营业收入5360万元,较2010年同期增长25%;完成归属于母公司净利润453万元,同比增长18%,对应摊薄后EPS为0.03元。

　　毛利率显著提升10个百分点至64%,营业毛利同比增长47%

　　报告期内,公司整体毛利率大幅提升至64%,同比上升10个百分点。我们认为,毛利率大幅提升可能主要有以下两方面原因:首先,监测系统产品的毛利率有效提升;第二,毛利率较高的仪表产品在销售收入中的占比有所提高。此外,高毛利率的服务收入可能有较快的增长。

　　由于毛利率提升明显,报告期内的营业毛利同比增长幅度达到47%。

　　销售费用和管理费用同比增长较快,营业利润同比由负转正

　　报告期内,销售费用和管理费用同比分别增长40%、25%,期间费用率同比提升1个百分点、达到56.8%;营业利润实现230万元,而2010年同期为负250万元。我们认为,公司加强了市场营销和研发方面的投入,以及相关人员薪酬的提升,是造成期间费用同比较快增长的主要原因。我们认为全年的期间费用率水平有望与2010年基本持平。

　　未来业绩增长主要来自三个方面,服务类产品有望成为新增长点

　　2011年,公司业绩增长有三个主要来源:首先,监测系统产品作为公司的传统将得到延续,有望为公司贡献较多的收入增长;其次,通过加大研发投入和产品创新,公司有望重振仪表业务,一举扭转2010年仪表产品收入下滑的态势;第三,以增值业务和应用分析服务为主的“软产品”有望成为公司新的业绩增长点。

　　维持此前盈利预测以及“买入”评级

　　我们维持此前的盈利预测,即公司2011-2012年EPS有望分别达到0.46元、0.66元。维持对公司的“买入”评级,目标价24元。



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