主题：金种子酒：低估值高成长凸显投资价值

　　近日，金种子酒(600199,股吧)公布2010年年报及2011年一季报。2010 年，公司实现营业收入13.79 亿元，同比增长31.97%；归属于上市公司股东的净利润1.68 亿元，同比增长136.72%；按最新股本摊薄后每股收益0.32元。

　　2011 年1 季度，公司实现营业收入6.26 亿元，同比增长92%；归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元，同比增长182%；每股收益0.22 元。

　金种子酒今年一季度业绩增长保持了去年迅猛的势态，首季度净利润已经超过去年全年净利润的七成，同时也达到今年公司预计目标的35%。公司计划2011年实现营业收入16亿元，力争实现净利润3.4亿元。

　　酒类、生化药业两冀齐飞 共创佳绩

　　公司酒品覆盖颍州佳酿、和泰中华、祥和种子酒、柔和种子酒、地蕴醉三秋、柔和经典、老窖池醉三秋、徽蕴金种子六年十年二十年系列等，实现低、中、高端酒从20元左右到1000元以上价位大跨度组合。公司的白酒产品销售结构不断优化，2010年推出“徽蕴金种子” 高端系列产品使得产品大升级，标志着公司产品价格定位从百元时代进入千元时代，提升了公司品牌形象和产品销售档次，实现了以产品升级带动价格升级，并在局部市场上市推广，取得较好成绩。同时，整合升级了种子酒系列，针对区域市场开发了和泰中华、老窖池醉三秋等产品，市场表现突出。

　　白酒毛利率大幅提升。2010年白酒收入8.56 亿元，同比增长41%；白酒业务毛利率66.37%，同比提高3.84 个百分点。核心主推产品“柔和系列”和“恒温窖藏系列”同比增长约40%，均创历史最好水平。2011 年1 季度，公司综合毛利率同比大幅提升17.2 个百分点至58.5%。随着白酒高端产品的市场投入加大，其整体盈利能力处于上升期。2011 年公司继续全面实施高档化战略，徽蕴金种子的推广是业绩超预期增长的关键，公司全年业绩高增长趋势明确，翻番可期。

　　同时，另一主营业务——生化药业也有一定增长并取得新突破。2010年收入4.69亿，同比增长10.59%。两个新药产业化技术研究项目被列入安徽省2010年国家技术创新工程试点计划，“β胸苷”和“驱虫斑鸠菊注射液”被安徽省科技厅认定为省级高新技术产品，通过自主创新、合作、嫁接等方式开发高附加值产品，着力调整产品结构，重点提升利润品种的产能和销量，提高了盈利水平。

　　增发提升一体化产业链优势

　　公司于2010年顺利实施增发3433万股，融资5.5亿元，用于优质基酒酿造技改、优质酒恒温窖藏技改、建立品控中心和合肥营销中心等，将有助于公司提高优质基酒产能，升级产品结构，提升白酒主业的综合竞争实力。目前进展顺利，项目建成后将形成一个纵贯“产、储、销、研、质”的有机整体，实现产品品质和品牌的全面提升，为进一步丰富产品体系尤其是走向高端化、扩展市场和营销打下更好更坚实基础。

　　据了解，作为当地的利税大户，阜阳市领导已批给公司1000亩地建设金种子生态园，实现跨越发展，并提出“十二五”末期税收达到12亿元目标（翻两番）。可见当地政府支持也给了公司业绩增长的强大推手，目前公司正处于高速发展时期，今后将进一步强化实施本土化策略，并实施全国化战略，大力提高中高档产品销售比重，提升公司盈利空间，让“喝金种子，过好日子”传遍大江南北。

　　市场人士表示，“消费品已经经过大半年的大幅度调整，消费板块当前相对估值水平已经极低，相对收益配置价值已经开始显现，国家收入政策调整及大规模刺激消费政策出台，对大消费板块来说将是潜在的刺激因素，因此，目前大消费板块面临较好的建仓时机。”截止5月5日公司股票收盘价17.45元，仅高出增发价（16.02元）8%， 动态PE仅20倍左右，估值水平在二线白酒股中处于最低位置，估值仍有提升空间。鉴于公司高增长的业绩逐渐被投资者认同，同时未来几年仍将取得高速成长，建议投资者积极关注。



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