主题：凯乐科技：多元化格局并存 白酒快速发展

投资分析要点

　　(1)凯乐科技多元化格局并存,涉及产业包括塑料管材、光电缆、房地产、白酒等产业。公司以塑料管材业务起步,具有二十多年塑料管材生产历史,随后逐步进入其它领域。凯乐科技2008 年收购湖北黄山头酒业,白酒业务发展速度较快。(2)黄山头目标规划较高。公司计划5 年时间成为中部地区的白酒4 强,10 年内进入第一梯队,突破地域的限制。通过通过1、2 次增资,引入战略投资者,具备上市的条件。(3)伴随着中西部经济步入高速成长期,作为白酒的传统消费区域,湖北市场容量的成长空间十分巨大,鄂酒近几年发展速度较快。(4)黄山头的优势在于凯乐科技有大量的人脉关系资源,可以在此基础上快速推广黄山头产品。未来持续发展的关键在于充分利用了现有关系资源之后,能否在武汉、长沙、荆州等地形成良好的消费氛围,从而带动其它人群的消费。(5)凯乐科技房地产业务每年波动较大。今年武汉桂园、长沙国际城2 期开工,明年可以销售,预计2011 年房地产业务确认收入较少。

　　盈利预测和投资评级

　　预计 2011-13 年实现每股收益 0.19、0.25、0.31 元,黄山头酒业的快速发展是公司未来业绩超预期的因素,我们将密切观察公司白酒业务的销售情况,暂时给予公司“持有”的投资评级。

　　风险提示

　　黄山头酒业增速低于预期。房地产业务盈利波动较大。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。