主题：国盛证券：3月PMI回升进一步验证了经济仍在复苏途中

3月制造业PMI51.9%（前值50.6%）；非制造业PMI56.3%（前值51.4%）。国盛证券指出，3月制造业、非制造业PMI超季节性回升，经济仍在复苏途中。3月制造业、非制造业PMI分别为51.9%、56.3%,分别环比大幅回升1.3、4.9个百分点，均高于市场预期。季节性方面，考虑到今年春节时间与2018、2016、2013三年较为接近，影响主要落在2月，但上述三年3月制造业、非制造业PMI的平均涨幅仅1.1、0.8个百分点，均低于今年涨幅，反映今年3月经济回升整体超季节性，其背后一方面是经济仍在复苏途中，另一方面3月非制造业PMI环比涨幅巨大，也反映了2月PMI可能还是受到疫情拖累而偏低，与经济实际的强劲走势有所背离。

总体看，3月PMI回升进一步验证了经济仍在复苏途中，此前市场担心的“出口生产”链条景气回落暂未发生，而目前看更可能是出口维持高景气和“服务业-消费”复苏的共振，经济短期延续“顺周期”趋势，一季度GDP高增可期。维持此前观点，过去几个月以来我国政策实际上“名紧实松”，二季度往后可能会逐步转向“名紧实紧”。只不过，今年政策最大基调就是“稳”，无论是货币收缩还是监管加强，都不会用力过猛、速度过快，整体会比较温和。



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