主题：机构：缩量整理将持续

广发证券：调控压制 短期股指难有好表现

联讯证券：2850点支撑作用明显

大摩投资：5日均线将构成反弹阻力位

中原证券：短期股指继续回调空间不大

倍新资讯：通胀制约经济发展 政策决定股市趋势

华讯投资：反弹高度不要抱太大希望

西南证券：2900点构成第一压力位

世基投资：两大信号显示反弹能量不足

上海证券：空方动能有效释放 关注两大关键点位

民生证券：多空分歧加大 构筑底部还是下跌中继？



　　广发证券：调控压制 短期股指难有好表现

　　由于上周末意外未出台加息和上调存准，市场的谨慎心态形成了上涨半日游走势，近期的贵金属、基本金属和国际油价的大跌可能促使CPI有所回落，但市场预期仍处于5%-5.1%的相对高位，加息和上调存准已成市场共识，上周末央行未出台新的政策使利空的压力没有释放，导致反弹也出现延缓，本周三将公布重要经济数据，数据公布后的政策出台成为大概率事件，在调控预期的压制下，股指难有好的表现，目前市场表现较好的均为前期大幅下挫的高估值品种，价值型个股反因跌幅较小而难有表现机会，但投资者操作中仍宜重点关注个股的基本面，涨时重势跌时重质，基本面优异的个股虽然短期没有太好的表现，但可防范股指大幅波动时的系统性风险，由于利空的延缓的，本周股指低位震荡消化超跌的可能性较大，投资者操作中慎莫追高。（广发证券）

　　联讯证券：2850点支撑作用明显
　　由于大宗商品价格和油价暴跌，加上国家调控力度不减，一季度上市公司业绩表现差强人意等因素的影响，A股近期表现不佳。继昨日低开高走之后，今日继续走出震荡盘整行情，上午震荡走高，而下午震荡走低，热点有所活跃，从盘上上看，受电力供不应求及电价上调预期的影响，电力板块继续走好，部分化工和新能源板块也有所表现，核能核电及高铁概念股出现较大幅度的拉升，而金融地产等权重板块表现较弱。

　　热点的有所活跃显示上证2850点附近的短期支撑作用明显，但对于后市我们继续维持谨慎的态度，原因主要有三个：一、成交量持续低迷，未能有效放大，市场人气明显不足；二、领涨板块几乎都是受短期利好消息刺激，持续性不强，前期领涨的资源品种暂未现有效企稳迹象；三、主力资金持续流入食品饮料、医药等防御性板块，表明主力主动进攻欲望不足。因此，我们建议激进的投资者可以短线操作热点强势品种，而中长线投资者宜继续等待政策的明朗，本周经济数据的公布或许会给市场一个答案。（联讯证券）

　　大摩投资：5日均线将构成反弹阻力位

　　周末消息面比较平淡，早盘受外盘影响小幅高开；截止收盘，上证指数半日收报2874.48点，涨0.37%；深证成指半日收报12154.47点，涨0.72%。深沪两市半日共成交891亿元，较上一交易日萎缩逾半成。另外，中小板指半日收市涨0.86%，创业板指涨1.51%。

　　盘面上看，机械、电力设备与新能源、家电、传播与文化、非金属建材等行业领涨大市，但银行、食品饮料和石油化工三大行业的疲弱表现拖累大盘涨幅。

　　消息上看，今日，为期两天的第三轮中美战略与经济对话将在美国华盛顿正式举行，王岐山副总理、戴秉国国务委员作为胡锦涛主席的特别代表，将同奥巴马总统的特别代表克林顿国务卿、盖特纳财长共同主持对话。

　　技术上看，沪指5日均线构成反弹阻力，并且量能也不支持股指在数据日之前有大的反弹。不过，至少可以明确的是，短期市场在上周五低点之上震荡反弹的概率较大，除非周三的数据很差，否则，短期之内不会出现再度大跌的情形。（大摩投资）

　　中原证券：短期股指继续回调空间不大

　　本周三将发布 4 月份宏观经济数据，A 股市场可能会再度经受宏观经济数据以及宏观调控政策的洗礼。预计上证综指短线可能继续考验 2800 点以及年线 2778 点附近的支撑。考虑到当前A股市场整体估值水平依然处于历史较低的水平，预计未来股指继续回调的空间也不大。建议投资者未来逐步逢低加仓，并且控制好仓位比例。（中原证券）

　　倍新资讯：通胀制约经济发展 政策决定股市趋势

　　通胀程度牵动人心，本周三将公布4月份经济数据，预计仍然将维持在5.2%左右。在央行发行央票举步维艰下，面对5月份5000余亿元到期资金，央行或将不得不选择上调存款准备金率的办法来回收其流动性了。从二三季度的经济走势看，大宗商品调整成为大概率，企业生产成本下降。然PPI下降并不代表CPI能够快速下降，输入型通胀和成本推动并非原材料下降能够消化，必须依靠技术创新和国际贸易结构发生改变产能有效解决，然二者非短期能够取得重大突破，唯有循序渐进方能不出现经济大幅波动。因此，通货膨胀问题还将长期存在。

　　面对高企的通货膨胀，政府为保证社会和谐，政府领导层多次强调要降低通胀压力，央行频频出台紧缩政策。根据三四月份的PMI看，经济增速出现明显下滑，在通货膨胀处于刚性情况下，若货币政策继续紧缩，宽松的财政政策没有相应跟上，而经济增长又持续下滑，经济最终演变成为硬着陆，整个经济将面临滞胀风险。经济出现滞胀对经济整个社会负面影响巨大，相信管理层很不愿意看到那样的局面，必会采取其它措施规避。不考虑中国政策宽松时宽松过头，紧缩时紧缩过头的历史通病，按照通胀高企，经济增长速度下滑下，政府最可能就是用财政政策扶持经济结构转型，政策将主导整个结构性投资方向。

　　通货膨胀持续高企，银行利率不仅通胀，将钱存放在银行总跑不过物价上涨的速度，所以很多老百姓都开始关注投资，力争实现资产保值增值。由于我国投资渠道狭窄，楼市面临政策高压，继续看涨实在没有几个人有信心，大宗商品早已经脱离基本面，连华尔街的大佬们都开始产生分歧，实在不是普通投资者能游刃有余其间，唯有股市门槛低，几乎每个人都可以参与，但通货膨胀预期比较强烈，货币政策继续从紧犹如泰山压顶，整个市场动惮不得。然很多老百姓的钱是不愿意呆在银行的，到底投资到哪儿，大家都处于茫然中，按照我们对新兴产业受政策扶持的明确推断，长期来看，许多资金流向新兴产业将成为趋势。（倍新资讯）

　　华讯投资：反弹高度不要抱太大希望
　　在大宗商品价格暴跌当下，指数上周五还能低开高走，今天早盘资源股也带动指数出现一波冲高行情，可见多头在2850点一带还在负隅顽抗，市场抵抗式下跌走势较为明显。但考虑到目前通胀压力下货币从紧政策不会改变，经济数据公布后提高存准或加息利空一直存在，因此资金目前多持观望态度，制约了股指反弹空间。从技术上看，目前指数破位明显，如果指数想成功反弹，必须穿越上方层层火线考验，第一个面临的就是5日线，目前半年线已经拐头向下，与5日线构成死叉成为短线最强压力。但积极的方面是，中小板创业板已经成功站稳5日线，它们企稳为维护场内人气起到较好维护作用，此外沪深两市KDJ指标纷纷现低位金叉，而且从BOLL带来看指数已经开始在上周五回踩下轨后出现向中轴靠拢趋势。因此后市有望延续反弹。但由于目前市场弱势格局未变，因此反弹高度不要抱太大希望，对于投资者来说，目前行情可操作性较差，建议尽量规避风险，激进投资者考虑短线，快进快出。（华讯投资）

　　西南证券：2900点构成第一压力位
　　当前空头占据一定优势，2880-2900点将是股指的第一压力位，而2950点将会是上方的最强压力位。目前的超跌反弹没有成交量配合，表明场外资金继续观望，而场内资金寻找的还是一些前期热炒品种，也表明新的热点还在酝量当中。从明天开始，4月宏观经济数据将陆续出炉，市场最为关注的还是物价数据，4月份CPI是否再创新高，是否有成为年内高点的可能，这都直接决定了货币政策导向，也就是加息预期是否在中旬来临。一旦资金面再度萎缩，则大盘向上攻击的意愿还将推迟。当然，目前的地产调控基本可以定义为无效，房市资金始终不能流向股市，也是市场信心匮乏的另一关键因素。操作上，目前大盘在2850点一带展开弱势反弹，但权重无为，新热点不明显，已经说明这个弱势反弹难以走太远，投资者保持半成以下仓位，多关注一些半年报业绩预告大增的品种。（西南证券）

世基投资：两大信号显示反弹能量不足

A股周一如约展开又一次超跌反弹，不过结局不太完美，股指最终呈现出的是冲高回落走势。早盘两市即以高开上扬坚定反弹信心，两市上午都一度取得不错战果，但上半场屡次上攻受阻5日线和半年线，为午后的冲高回落埋下隐患，长上影、缩量这两大信号直接表明了反弹能量不足这一基本事实，翻开了短期多方的底牌。

　　不过笔者还是要强调近几日以来的观点，指数并不能完全反映出短期行情的真实性，衡量市场冷暖的另一些要素，如热点活跃度，板块轮动的延续性等，不可以忽略。从今天市场表现来看，反弹的板块越来越多，热点活跃度也在稳步提升，核电核能、铁路、造船为代表的机械板块、水泥、电力、家电、传媒娱乐等大消费、农业以及大旱当头的节水灌溉等，都有较强表现，指数的遇阻回落背后，是市场信心的逐步平稳，热情的逐渐上升。

　　4月份经济数据出炉的日子越来越近，市场已经出现对CPI预测的观点，目前的分析认为可能仍将超过5%，有部分机构认为5、6月份可能将再次加息，在数据公布之前，市场的心态总体上难以有较大改观，而前期的超跌又使得做空力量大幅释放，因此，预计后市多空双方将展开弱势拉锯，市场将维持缩量窄幅整理的格局，指数难有大的表现，机会仍集中在个股方面。技术上，只要指数能维持在2850点上方运行，则上周五见底的观点依然有效。（世基投资）

上海证券：空方动能有效释放 关注两大关键点位
周一大盘上午如期反弹，午后在权重股走弱、跟风盘不足和量能欠缺的影响下出现冲高回落，最终报收一根带长上影的十字星。今天在底部收出一根十字星，这其中暗藏什么玄机呢？我们广州万隆认为今日的长上影十字星指明了后市的操作方向，主要是因为：

　　1。量能创新低，惜售明显。今日市场明显偏谨慎，交投一直不活跃，全天上证成交量创出本轮调整新低，仅有947.83亿，说明经过前期的大幅下跌，空头力量基本宣泄完毕，杀跌动能已经面临耗尽的境地，目前投资者已不愿低位抛出手中筹码，市场惜售明显。

　　2。期指持仓量大幅下降，多空逐渐平衡。前期我们广州万隆曾重点提示股指期货合约的持仓量出现异动高企，一度高达3.6万手，且多为空单，经过大跌后目前期指合约持仓量已经逐渐降低，这两日仅有2.6万手左右，说明空头已经大部分获利了结，多空双方逐渐达到平衡。

　　3。超跌品种率先反弹。今日由于权重股的弱势导致上证涨幅较小，但不能掩盖中小盘股的锋芒，尤其是前期严重超跌的创业板指数今日报收中阳，已经走出独立的反弹行情，这表明市场开始对前期大幅下跌中的错杀品种开始纠错。

　　总的来看，大盘目前点位处不应再过度悲观，由于2865附近是前期涨幅的半分位，同时空头杀跌动能已经得到有效地释放，我们认为大盘将会在此位置震荡筑底，量能越萎缩越好，最好萎缩至700亿左右的水平。短线可关注上方两个重要的压力位：2890和2905点附近。（上海证券）

民生证券：多空分歧加大 构筑底部还是下跌中继？
周末消息面的平稳对A股略显积极，早盘指数高开高走震荡反弹。但如我们上周五所预料一般，虽大盘指标已到低位，投资者恐慌情绪稍有缓解，但不会全部消除，重聚人气仍难度不小，大盘第一波反弹会受制于5日均线。午后，市场资金面偏紧，银行股盘中纷纷冲高回落对于股指构成了一定的拖累。权重股的走弱为空头壮大了声势，使市场尾盘的逢高卖盘有所增加。上证指数最终以带长上影的小阳K线报收。

　　从全日分时图看，市场仍呈现的是弱反弹走势。不过个股相对比较活跃，多方占据了点微弱优势。当然这样的状况，也多少反映出当下做多主力的一种谨慎心态。本周即将公布4月经济数据，对于接下来的博弈，整体会继续保持阶段性谨慎的态度。我们认为，虽然指数反弹不大，但仍是个股修复性行情的展开阶段。像深度调整的创业板已经连续四日收阳，说明游资、机构都有一定程度的自救行为。当然这类板块深套了众多筹码，压力很大想快速翻身不太现实。因此，反弹无论空间还是时间都会十分有限。

　　大盘目前是在筑底过程中，还是下跌中继？前者概率是70%，后者概率是30%。乐观的看，反弹应该不会那么快结束，但经过这三天的折腾，投资者还是对股市未来走势看得很悲观，像蓝筹的定位普遍不高，反弹力度过于孱弱。当然，值得关注的是产业资本增持行为的出现。媒体报道，有八家公司大股东增持护盘。回购和增持，证明产业资本认可公司的价值，体现出市场中长期的吸引力正在提升。产业资本的大规模入场往往意味着市场底部已经临近，这一现象在A股历史上有过多次的验证。

　　技术上看，大盘想维持人气展开反弹，120日线必须快速收复，同时要求放量，如果能收复强阻力位的2900点则更加理想了。由于4月份宏观经济数据左右政策变化的因素仍然存在，目前反弹走势有变数，对投资者来说当前首要还是控制风险，在有个别股票反弹冲高过程中适度减仓。（民生证券）



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