主题：债券市场流动性行情

2011年05月11日01:57 　周二公开市场操作方面，中国人民银行招标发行了300亿元人民币一年期央票，中标收益率连续五周持平于3.3058%。此外，较上周放量近两倍的800亿元28天期正回购，中标利率也持平在2.60%水平。关键利率的稳定使得短期资金利率也与周一基本持平，7天回购利率较周一小幅上行3bp，至2.88%，14天回购利率则小幅下行较周一下行。银行间债券市场资金面继续保持相对宽松。

　　现券方面，整体收益率水平较周一略有走低，但变化并不十分明显，仍处于盘整态势。国债方面各期限收益率基本保持不变，短融与中票低评级券种收益率跌势较为明显。

　　目前，在央行上周公开市场操作净投放的影响下，回购利率大幅下行，债券市场资金面仍然保持宽裕的状态。同时，在股市低迷的情况下，资金的转移也对债券市场的人气有支撑作用。此外，新债申购火爆，收益率明显低于预期，也会拉低二级市场债券收益率。上述情形的出现主要是由两方面的因素所导致的：其一，央行公开市场的流动性投放，大大降低了上调存款准备金率的作用；其二，市场普遍预期4月份CPI有较为明显的回落，货币政策紧缩的预期得到舒缓，做多热情有所回升。如果流动性继续维持目前的情况，收益率可能会有持续小幅的下行。

　　债券配置策略方面，由于高评级的债券收益率下跌空间较为有限，建议持有短期较低评级的券种。一方面高息债利差保护较强，短期持有较为安全，另一方面股市的低迷会导致交易性资金进入债券市场，对低评级高收益率券种有较强的需求。另外，要密切关注大宗商品与美元的走势，以上两个因素将会对政策与市场资金面产生重大影响。



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