主题：高盛大举唱空中国汽车股 日合资车企或减产两成

高盛大举唱空中国汽车股 日合资车企或减产两成

　　随着各大汽车企业相继公布财报，日本地震对于全球汽车产业的影响彻底显露。日系汽车企业无一例外受到负面影响，风头正劲的韩系车企在海内外销量再度飙升，美系巨头们借势走出低谷，中国自主品牌轿车企业也借机抢占日系地盘。

　　部分自主品牌轿车企业逆势中初露增长苗头，而那些坐拥日系合资企业的汽车集团却犯难了。不少中国日系合资企业纷纷减产、停产、提前放假，以应对无米下锅的困境。国际投行高盛开始唱空中国汽车股，拥有日系合资企业的东风集团、广汽集团甚至被列入沽售名单。

　　我们将持续关注，日本地震将如何改变中国及全球汽车业格局。

　　⊙记者 吴琼

　　在国际化的大背景下，日本地震的影响已经迅速波及全球，中国车企们也难以幸免。中国汽车企业正呈现苦乐不均的鲜明对比。喜的是自主品牌轿车企业，今年一季度自主品牌轿车销量超过日系，两年来首次市场占有率位居第一，4月仍延续这一势头；悲的是拥有日系合资企业的汽车集团。日前，高盛将相关中国汽车股“打入冷宫”，并称2011年汽车股盈利降幅或达两位数。

　　东风广汽被“待沽”

　　屋漏偏逢连夜雨。产销量本已锐减的日系合资企业，连累其中方股东受冷遇。近日，高盛将中国汽车股“打入冷宫”，并调降汽车股占MSCI中国指数的持仓比重，其中4只股票被直接打上“沽售”标签。东风集团、广汽集团被列入沽售名单。

　　高盛称，东风集团、广汽集团将面临市场下调盈利预测的风险，因其旗下的日资合资企业表现低于预期。由于地震后，日本零部件的供应短缺局面未改，故今年二季度、三季度日资合营车厂可能最高减产20%。高盛认为，在地震及其他因素影响下，汽车股盈利将进一步下调，预计降幅可能达两位数。

　　东风集团旗下合资企业东风日产4月销量锐减至5.58万辆，环比下降7%。有消息称，东风日产5月将减产70%。尽管东风日产未公开承认，但东风日产襄樊工厂3月起已经大幅减产。据了解，东风日产的主力车型为天籁等，其采用的发动机、变速箱等关键零部件多从日本进口。自从日本大地震后，日本的一些核心零部件供应商陷入停产或半停产状态，故影响了东风日产的生产排期。

　　据了解，一汽马自达也陷入减产、销量下滑潮中。知情人士透露，马自达相关进口零部件仅够一个星期生产安排，只能边等待日本零部件工厂复产边减产停工。此外，因日本零部件供应紧张，丰田汽车两大合资企业也纷纷减产，一汽丰田4月销量已经退出国内乘用车前十名。据悉，一汽丰田4月减产约1.5万辆，5月计划减产2万辆左右，减产车型包括卡罗拉、RAV4、锐志等。一汽丰田常务副总经理田聪明称，在日本零部件供应正常前，减产在所难免。截至6月3日，其开工率大幅降低，约为平时的30%至50%。为了减少对企业运营的影响，一汽丰田将原计划于7月进行的高温假提前至5月执行。广汽丰田内部人士透露，公司已经大规模减产，日生产率下调近70%。

　　丰田中国总经理北田真治表示，“约有500种汽车零部件受地震灾害影响。从汽车零部件供应商的角度看，地震已经影响到第五级配套商。” 丰田汽车产能恢复期早于预期，预计两至三个月有望走出地震阴影、汽车零部件进入稳健供应期。

　　自主品牌受益

　　中信证券高级汽车分析师李春波指出，“由于日系车企受地震影响减产，同级别的自主品牌轿车企业明显受益。”今年一季度，中国自主品牌轿车的市场占有率两年来首次超过日系车，成为市场占有率第一。4月份，自主品牌轿车市场占有率再次稳居第一，达29.91%。共销售23.67万辆；日系轿车市场占有率为18.94%。

　　尽管今年4月中国汽车销量明显下滑，但部分自主品牌企业却逆势增长。在排名前十的乘用车企业中，自主品牌汽车企业比亚迪汽车成为少有销量增长者，其4月销量为40100辆，3月销量为40027辆。中国汽车工业协会的数据显示，4月中国汽车销量达155.2万辆，同比下降0.25%，环比降幅超过15%，为年内首次销量环比下降。

　　除自主品牌外，德系、韩系合资企业也明显受益。中国汽车工业协会指出，与3月相比，上海大众、北京现代和比亚迪4月销量略增，其他企业呈不同程度下降。上海大众4月销量为10.01万辆，3月为9.38万辆；北京现代4月销售了6.39万辆，较3月增长4400辆。

　　记者从各大汽车经销商处获悉，预计2011年8月前，日系汽车供应紧张的局面不会改变；自主品牌轿车、德系、韩系仍处于产能供应正常的优势地位。

　　本田系躲过一劫
　　⊙记者 吴琼

　　在地震引发的零部件短缺面前，几乎所有在华日系汽车企业都受到冲击，唯一例外的就是本田系。知情人士叹道，“本田汽车真是走了大运。去年拟定的扩产计划，反而拯救了他们。”东风本田、广汽本田均停产至5月10日和5月15日。与其他日系汽车企业被动减产、提前休假不同，本田在广州和武汉总装厂停产确为事先安排。

　　本田中国新闻发言人朱林杰承认，“去年底，广汽本田、东风本田制订了今年工厂改造、扩产的计划，广汽本田产能从原来的36万辆扩大至48万辆，故将5月末、6月初列为产能改造期。”

　　广汽本田内部人士表示，“我们的新产品4月投放，按照惯例年中是销售旺季，而5月停产会影响车辆正常供应，我们2月起就一直加班加点生产，零部件供应也打了一些提前量，因此地震短期对我们的影响不大。”

　　除国内合资企业幸免外，本田汽车进口车业务也暂躲过一劫。朱林杰称，“本田进口车目前也未受到太大影响。大约90%的本田进口车来自于北美。”但朱林杰也表示，“如果日系零部件供应状况未好转，长远来看仍会影响本田进口车供应。目前中国的本田进口车库存尚够满足需求，但缺少新进整车产品。”

　　本田技研工业(中国)投资有限公司总经理仓石诚司表示，预计6月以后，地震对本田中国业务才会真正产生影响。因为地震发生后，本田日本研究所以及部分二、三级供应商受到损失，目前尚未完全恢复生产。本田技研工业社长伊东孝绅表示，虽然基本上所有的工厂以及所有的生产线都完成了修复和恢复的工作，但电脑芯片等零部件的供应仍存在问题。

　　本田合资公司国产化率达到90%-95%，剩余部分主要从日本进口。目前日本只能供应正常时期50%的零部件，再加上本田在中国的库存零部件，本田汽车在中国将根据零部件现状调整生产节奏。

　　绳在细处断

　　记者观察

　　⊙记者 吴琼

　　看似不起眼的汽车零部件，再次发挥威力。所谓“绳在细处断”，真是少一个也不行。

　　两个中国合资企业，却因为油漆问题而同病相怜。昨日，记者从长安福特汽车经销商处获悉，“蒙迪欧致胜没有牡蛎灰色了。即使排队等，也不知道何时有现车。”这一切源于日本一家油漆供应商停产。福特汽车中国解释说，在不同的市场中，有不同颜色的车油漆短缺。中国牡蛎灰色车漆断货，其他市场则是黑色车漆断货。据悉，为致胜“牡蛎灰”色车型提供车漆的供应商为杜邦公司，其日本工厂位于地震区核电站附近，因而被关闭。

　　一汽马自达则被“紫晶檀”色所困。一汽马自达汽车销售有限公司副总经理于洪江指出，因紫晶檀色油漆停止供应，一汽马自达睿翼紫晶檀色车5月停产。紫晶檀色是其在中国销量最高的颜色之一，停产对于一汽马自达影响较大。导致紫晶檀色断货的是名为“Xirallic”的漆料（珠光粉），后者可提亮原色，形成水晶般闪亮的效果。于洪江指出，生产Xirallic的厂商Onahama正处于日本福岛核电站30公里范围内，目前正处于被封闭停产状态，故无法继续供应海外市场。

　　与不起眼的油漆相比，芯片等零部件短缺的阴影也不小。雷诺汽车中国高层称，“地震后，日本芯片减产，导致雷诺进口车上短期内缺少相关部件。考虑到非标配件，公司打算先出售相关车型，日后再为雷诺汽车的客户补装配相关配件。”一些高端车型如奥迪等，如用完库存后很可能也陷入电子芯片短缺的烦恼中。

　　此外，因空气流量传感器这一电子元件断供，法国PSA标致雪铁龙多个工厂不得不减产。知情人士透露，“爱信精机的自动变速箱产量锐减近70%，全球日系及相关搭配这一变速箱的企业将受到影响。此外，新宝来自动档的轴承等也产自福岛震区，目前全球很难找到相关替代供应商，预计未来也将受制于日本产能恢复情况。”

　　眼见小小汽车零部件引发的巨大麻烦，各大汽车企业只能边苦苦等待，边调整生产节奏。考虑到临时更换供应商可能引发的其他风险，丰田汽车高层表示，短期内不考虑更换供应商。

　　日系车企瘦 韩欧美系肥

　　⊙记者 吴琼

　　一场突如其来的地震，肥了韩系，瘦了日系。全球汽车业短期内已经明显受到影响，丰田汽车可能从全球产销量第一滑落至第三位，且2011年可能再度亏损。而韩系车企成为最大受益者，曾经亏损的美系车企们利润超出市场预期，欧系车企收入更翻三倍。

　　地震打击超金融危机

　　在金融危机之后，日系车企又经历地震的重大打击。伴随着产销下滑，日系汽车企业们今年前三个月的营收也锐减。业内普遍预期，日本汽车业的损失，可能超过金融危机。

　　丰田汽车、日产汽车卷入了亏损风波。丰田汽车将财报时间推迟至5月11日，今年前三个月，丰田汽车销售额同比下滑12%至4.64万亿日元；净收益254亿日元（约3.14亿美元），远远低于此前分析师预期的1040亿日元。丰田汽车承认，预计截至6月30日的季度净亏损将达1550亿日元（19亿美元），截至9月30日的上半财年预计亏损2410亿日元。分析师们预计，今年上半财年日产汽车亏损将达480亿日元。

　　本田汽车对外表示，日本大地震令本田日本工厂被迫停产，汽车减产至少高达5.85万辆，今年前三个月营业利润损失了457亿日元。本田汽车的财报显示，今年前三个月净利达445亿日元（约5.45亿美元），同比下降38.3%；2010年同期净利为721.8亿日元；销售收入则从去年同期的2.280万亿日元下降至2.213万亿日元，降幅达2.9%。此外，三菱汽车今年前三个月收入暴跌42%，净利润为178亿日元（约2.16亿美元），运营利润为273亿日元(约为3.318亿美元)，下降了19%，下跌近乎两成。

　　业内普遍担心，日系汽车企业的损失将高于金融危机时。在金融危机期间，丰田汽车截至2009年3月份的财年净亏损4369亿日元、日产汽车亏损2337亿日元，本田汽车盈利1370亿日元。

　　对此，丰田汽车及日产汽车均表示，正在忙于震后的生产。本田汽车预计2011年年底方能令全部工厂恢复满负荷运营。丰田汽车全球预计减产80万辆，比2011年原定770万辆的目标减少逾一成。

　　销量冠军易主

　　在日系车企受地震冲击之际，韩系车企成为最大受益者。4月份韩国车企的全球汽车销量达58.2万辆，同比增幅达39.1%。现代、起亚、双龙汽车前三个月利润增长接近40%。

　　韩国起亚汽车公司今年第一季度综合净利润达9530亿韩元（折合8.577亿美元），同比增长91%，去年同期的净利润为4990亿韩元；现代汽净利润同比增长了47%，达1.877万亿韩元（折合17.4亿美元）。曾经陷入破产困境的双龙汽车，连续两个月销量突破1万辆大关；出口量为6363辆，同比上涨44.6%。这也是双龙汽车自2007年4月以来出口量首次突破6000辆的大关。

　　中信证券汽车分析师李春波称，一方面源于起亚汽车推出多款新车型，另一方面源于主要竞争对手日本车企在3月份地震中受损严重，他们几乎不从日本进口汽车零部件。

　　与利润下滑的日系车企截然不同，美系汽车巨头们或扭亏为盈、或创下难得一见的高利润。通用汽车连续五个季度实现盈利，一季度净利润高达32亿美元（每股约1.77美元），去年同期净利润为9亿美元（每股约55美分）。即使扣除出售德尔福和Ally Financial公司股份等一次性项目收入后，通用汽车每股盈利为95美分，较此前分析师预期值高4美分；营收为362亿美元，高于分析师预期的355.9亿美元。福特汽车第一季度净利为1998年以来最高纪录，高达25.5亿美元，同比增长22%；税前营运利润为28亿美元，同比增长8.27亿美元，连续7个季度实现税前营运盈利。

　　为外界担心的克莱斯勒集团，终于实现了破产保护两年来的首季盈利。今年一季度，克莱斯勒净利润为1.16亿美元；去年同期亏损1.97亿美元；营收达131亿美元，同比上涨35%。克莱斯勒更高调预期，2011财年预计营收超过550亿美元以上，净利润将达2亿至5亿美元。

　　欧系汽车巨头大众汽车一季度利润劲增2.61倍，净利润为17.1亿欧元（约25.1亿美元），去年同期为4.73亿欧元；息税前利润为29.1亿欧元，去年同期为8.48亿欧元（约合12.46亿美元）。

　　与利润、销量此起彼伏相对应的是全球排位。上一轮竞争中丰田汽车力克通用汽车，登上全球产销第一宝座，地震可能让全球前三重新洗牌。丰田汽车受地震影响计划减产80万辆，全年产销量约650万辆，而通用汽车全球产量可能超过800万辆、大众可能超过700万辆，，故业内普遍预期通用汽车可能夺回全球销量第一之位，丰田汽车将从2010年第一名滑落至第三名。

　　四月车市起寒风 “群儒”争辩“产能过剩”

　　10日，来自两大国内机构的数据揭示了中国汽车市场彻底转冷。中国汽车销量出现了27个月以来的首次同比负增长。4月，中国汽车销量达155.20万辆，同比下降0.25%；乘用车4月销量同比增幅低于3%。业内对于今年车市均持悲观态度。

　　⊙记者 吴琼

　　随着销量下降，汽车产能过剩的争论之声再起。相关机构各执一词。全国乘用车联席会担心产能严重过剩，呼吁各大车企收缩扩张步伐。国家信息中心信息资源开发部主任徐长明认为，中国汽车年销量的上限在3000万辆至3500万辆，未来仍有一倍以上的增长空间。

　　黑四月

　　期待红五月，却被黑四月浇得透心凉。昨日，中国汽车工业协会、全国乘用车联席会揭了前四月车市的底。中国汽车工业协会副会长董扬称，4月，中国汽车产销表现低迷，环比降幅超过15%，同比年内首次下降，其中商用车降幅更明显。今年1月至4月，中国汽车销量653.39万辆，同比增速5.95%，增幅分别比一季度回落2.13个百分点。”全国乘用车联席会全国乘用车市场信息联席会秘书长饶达指出，“广义乘用车销量为1077921辆，同比微增1.3%。”董扬认为，2011年中国汽车消费形势严峻，增长速度不仅低于10%，甚至很可能低于GDP。

　　尽管车市吹起冷风，但各类企业态度不一。一位自主品牌汽车企业高层表示，经济型轿车将受冲击最大。潜在消费者本来对价格就很敏感，主管部门今年又取消了一系列补贴优惠，再加上油价持续上涨等多重因素影响，经济型轿车早已体会到寒意。”多家自主品牌企业高层表示，今年前四个月销量不乐观，未来将开展一系列推广活动。除搞促销外，还将进一步向三、四线城市延伸。

　　据了解，不少车企竞相推出中高级轿车，如上海大众的新帕萨特、北京现代的第八代索纳塔、东见悦达起亚的K5。业内人士指出，中国汽车市场已经进入二次换车高峰期，中高级轿车成为一、二线城市换车的首选品种。因此各大车企纷纷加快抢占中高级车市场。

　　饶达认为，车市转冷，豪华车受影响将较小。随着国内富裕的高端群体急剧膨胀，对于包括进口豪车在内的青睐程度不断加大。据悉，梅赛德斯-奔驰前4月在华销量劲增77%，共销售6.11余万辆车。

　　产能过剩惹争议

　　尽管中国车市转冷，但车企们似乎未改产能扩张热。对此，业内掀起了一场“产能过剩”的争论。

　　饶达表示，当前的投资应当十分谨慎。根据国内厂家的“十二五”规划汇总，中国在2015年将形成年产4000多万辆产能，但汽车销量无法保持同步增长，需要防止产能严重过剩。如按汽车销量年均增长10%计算，2015年中国汽车销量为2908万辆，届时产能利用率仅为73%。如果中国汽车销量无法保持10%的增长，那么产能利用率将更低。当产能利用率低于75%就是严重过剩。未来如不缩减投资，产能严重过剩实难幸免。

　　国家信息中心信息资源开发部主任徐长明、中国汽车工业协会副会长董扬持相反观点。董扬称，以2010年产销数据看，中国汽车业不仅没有产能过剩，反而处于产能不足阶段。2010年中国共生产汽车1780万台，销量达1820万台，与“十五”和“十一五”汽车预期增长24%相比，“十二五”汽车销量增长10%的预期已属保守。

　　徐长明认为，企业肯定要进行产能扩张，因为谨慎估计中国汽车年销量的上限为3000万到3500万辆，市场需求还有一倍的增长空间，投资也需要提前做好准备。

　　JD POWER亚太区市场研究总监曾志凌对未来汽车消费信心十足，他表示，“中国的汽车保有量将远远高于美国的高峰值。因为美国消费者年均行驶里程为3万至4万公里，中国消费者多在1万公里以内；且随着中国建成全球最大高速网络，跨省的驾驶需求将会减少，中国将出现高汽车保有量、低使用率的状况。”

　　国务院发展研究中心副主任刘世锦显得较为冷静，他认为，中国汽车业潜力仍相当大，尽管2010年销量已经突破1800万辆，但远未达到产能的峰值。但考虑到中国汽车产业增长具有波动性，预计在爆发式增长后会步入调整。

　　资讯

　　安亭车会五月登陆上海

　　随着中国二手车交易保持年均20%的高速增长，制约中国二手车发展的瓶颈也日益突出。为解决因少数中间商的违规操作引发行业“诚信危机”，二手车业界将通过汽车展览会构造公平、安全、透明的二手车交易环境。

　　5月22日，上海首届私人车展活动——安亭车会将在上海嘉定汽车会展中心举办。主办方为105.7上海交通台主办，承办方为自由车市网，上海机动车拍卖中心提供服务支持。该次新型汽车主题集会将集买卖双方的车辆信息交流、新车展示试驾、休闲娱乐为一体，自由车市网为消费者提供全新且免费的二手车面对面交易方案，上海机动车拍卖中心将提供车辆服务咨询。



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