主题：上海汽车：目标价25.80-32.25元

　4月份，上海大众销量100079辆，同比增长37.24%，1-4月同比增长33.79%；上海通用销量97761辆，同比增长9.15%，1-4月同比增长26.45%。两家企业都保持了快速增长的态势。

　　4月份，上汽通用五菱微客销量101118辆，同比下降11.38%；上汽自主品牌乘用车销量为12808辆，同比下降1.61%；公司旗下企业累计销售汽车326390辆，同比增长6.7%。

　　以上数据说明去年12月底取消的三项汽车消费政策对合资品牌乘用车的负面影响较小，对自主品牌和微客的负面影响较大；随着中国居民收入的持续提高，购车刚性需求依然强烈，占80%人口的二三线城市及农村市场成为汽车消费的主力，而且将持续很长时间。

　　我们维持公司2011-2012年每股收益2.15元、2.82元的盈利预测，按每股17.13元计算，公司2011-2012年的市盈率分别为7.97倍、6.07倍，我们给予公司2011年12-15倍的市盈率，则公司的合理价位应为25.80-32.25元。东北证券

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