主题：太钢不锈：现有业务毛利水平高，吕梁铁矿未来是看点


2011-05-11 评级类别 推荐 EPS预测 2010年 2011年 2012年 成长性 10-11年 11-12年
评级变动 维持 41.67% 41.18%
报告日昨收盘价: 6.05 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“推荐”评级。

投资要点
铁矿石合资公司是未来的核心看点：
集团负责前期工作的吕梁铁矿正在建设中，储量达 12.5 亿吨，设计铁精粉年产
量 750 万吨。由于太钢集团向股份出售铁精矿时有优惠，所以新矿山投产后，
股份将会受益。同时未来将为该项目成立合资公司，股份公司参股比例将不低
于 35%，预计获得的权益矿不低于 260 万吨。由于目前股价仅相当于 2011、
2012 年 17.6 和 12.5 倍 PE，PB 为 1.53 倍，我们认为该因素尚未在股价中充
分体现。
太钢集团对铁精粉的关联交易：“不高于调整之前的前半年度中国进口同品种、
同品质的到岸价海关平均报价加上从青岛港到公司的铁路运费。关联交易价格
在上述定价原则最高数额上给予价格优惠，优惠的金额不少于前半年度中国进
口的同品种、同品质到岸的海关平均报价的 15%。”
不锈钢产量全球第一，产品往高


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