主题：东北证券：非典型时点凸现力度，调控结束等待物价回落


2011-05-13 主要观点：
周四宣布提高准备金率实属非典型时点操作。不同于以
往在周五或者周末的休息日晚上，此次既非在宏观数据
公布日，也非休息日，而是在更多市场机构认为经济放
缓而预期政策进入观望期的情况下非典型时点宣布，凸
现了央行控通胀的决心和力度，意在引导市场预期。
此次提高准备金率的诱因是 4 月份的 CPI 环比回升，转
而上涨 0.1﹪。而背后的推动力可能在于人民币加快升值
背景下外汇占款余额的增加。4 月份贸易顺差回升至
114.23 亿美元，而固定资产投资利用外资额同比比去年
12 月份加快 5 个百分点，外币流入活跃。
此次提高准备金率将冻结 3700 亿左右的资金，而在 5
月份到期资金仅为 5180 亿元的情况下，目前已确定回
笼资金高达 6700 亿左右。市场资金面将进一步趋紧，
信贷规模将进一步受挤压，预计 M1 和 M2 降进一步
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