主题：淡季电荒助推电力股井喷 谋变方为强者

自4月10日起，全国11个省份上网电价上调0.01元/千瓦时以上。这一利好刺激上周电力板块整体走势强于大盘，板块平均涨幅达2%左右。累计涨幅超10%的有：通宝能源、桂东电力、西昌电力、岷江水电、皖能电力、明星电力，累计涨幅分别为16.48%、16.50%、17.78%、16.61%、12.55%、11.29%。

　　除去那些风能、多晶硅之类的概念股之外，电力板块共有31只个股。从市值超千亿的长江电力到市值仅有30亿元的涪陵电力——电力股在刚刚过去的一周里，整体表现不俗，明显强于大盘的走势。

　　对此，究竟是昙花一现还是真的存在弱市下的交易性机会？或许真如分析人士说的电力股否极泰来拐点出现。而且假定存在机会，是不是板块内的个股机会均等呢？

　　最后一个问题答案是否定的。从近两周走势看，电力股上涨轮动明显，最近一个月交易日累计涨幅最大的是豫能控股，累计涨幅达25.8%。接替豫能控股的个股有6只，它们是：通宝能源、皖能电力、桂东电力、西昌电力、明星电力、岷江水电，上周涨幅分别为：16.48%、12.55%、16.50%、17.78%、11.29%、16.61%。

　　总体分析，距离清洁能源较近的小市值电力股、拥有自有煤矿的电力股，以及在区域内具有较强资源整合能力的电力股，都被市场看好。市值最大的两家电力上市公司长江电力、大唐发电自4月底稍微有所表现外，在近两周均表现平平。

　　赔出来的赚钱机遇？

　　上周累计涨幅较大的通宝能源曾于5月12日涨停，5月13日继续大涨超５.7%。结合桂东电力、岷江水电、内蒙华电等上周涨幅不错的股票分析，这几只电力股股价处于相对低位，总市值均在该板块中下游水平。

　　多半电力股前期均经历了长期下跌和整理，相对应的是煤炭上涨周期与连带引发的煤电价格长期倒挂。

　　从年报上看，上市电企资产负债率节节攀升，豫能控股、长源电力、漳泽电力、国投电力、华电国际、大唐发电、ST能山资产负债率均在80%以上，有些电企已经没钱买煤。煤电价格上涨不仅将电企的经营空间压缩至最低，也大幅消减了企业的经营热情。于是，大范围限电早于往年出现。

　　电企的限电也属被迫。还是拿负债率最高的这7家上市电企为例，2010年每股基本收益分别为：0.03元、-0.56元、-0.57元、0.25元、0.031元、0.20元、-0.01元，对应的股价表现也非常低迷。

　　对此，东方证券高级分析师刘力行对新金融记者表示，电价堵截了煤炭上涨给下游带来的成本压力。尽管电价局部小幅度上调，对电力板块造成一些刺激，但近期电价上调预期不可能会大范围执行，并且调价幅度应在可控范围。但可以肯定的是，靠上调电价绝对不能全部解决问题。

　　“而今年的电荒显得很不寻常。”刘力行说，“淡季闹电荒更加说明电企经营不下去，这样除了电价上调缓解压力以外，或许可以获得国家的财政补贴。如此，上市电企的财务收入会增加一项政府财政补贴，对上市公司也算一个可以预期的利好。”

　　另外，海通证券分析师认为：“上市电企超半数亏损的局面，不会因局部上调电价而扭转。这也许会带来交易性机会，但绝不算是价值投资。”

　　与此相对，一些国际对冲基金却极力看好中国火电上市公司，认为该板块处于历史低位，风险较小。

　　记者还注意到，近期国家电力监管委员会总监、新闻发言人谭荣尧称，短期可采取上调上网电价等办法，以疏导煤电矛盾。但同时他也透露了对于电价上涨会推高通胀的担忧，认为解决电力供应短缺的最终途径应该是推进电价改革，形成合理的电价机制。

　　谋变方为强者！

　　电力股开始走出低谷并非完全靠贱卖。

　　这里题材丰富：一些上市电企被迫谋变，在区域内整合强势资源。另一部分上市电企，早已下手收购煤矿自产自用、丰衣足食。而对于这种自我拯救的上市电企，市场普遍比较买账。

　　内蒙华电近期公告，宣布大股东将煤矿资产注入该公司。也就是说，内蒙华电未来将采用自家的煤矿作为发电生产，无疑将大幅降低煤炭价格波动带来的成本风险。

　　相对应，内蒙华电在停牌一周后于5月10日复牌，连续4个交易日收阳，上周在4个交易日内累计涨幅达11.21%。

　　“这些电力股都是被市场认可的，主要是他们对抗成本上涨的能力，在整个板块中最为优秀。”刘力行表示。

　　而那些具有区域性整合能力的上市企业，背靠大树好乘凉。其资产整合能力较强意味着对抗风险能力也相对优秀，会遭遇市场热捧。

　　另一个鲜明的例子大唐发电2011年一季度首战告捷，获得纯利8000多万元，同比翻了4.6倍。不仅如此，该公司开始在水电上下工夫，大幅增加水电项目投资。

　　对此，刘力行认为：“正是由于亏损，电企发展自身火电业务的意愿降到历史低谷，口袋没钱日子难过，势必会导致转型谋变，其中有的上市公司尝试引进水电、风电等清洁能源，而这样的公司往往未来会获得更高的市场认可度。”

　　走过灰色的2010年，电力股迎来新的一年，并在一季度艰难跋涉。

　　综合来看，2011年一季度火电上市公司利润明显下降。Wind资讯统计，所有火电上市公司2011年一季度实现主营业务收入1117.6亿元，同比增长22.5%，营业总成本1108.4亿元，同比增长26.0%，平均毛利率为9.9%，同比下降2.6%，实现归属母公司所有者净利润为8.04亿元，同比下降74.5%。

　　计算得出，燃煤成本平均同比上涨约20%，财务费用平均同比上涨39.1%。在一季报中，主流公司中仅有国电电力和大唐发电利润同比上涨，其中国电电力同比上涨幅度为18.2%。

　　另外，水电行业持续盈利，所有水电上市公司2011年一季度实现主营业务收入77.8亿元，同比增长24.0%，平均毛利率23.5%，同比上升3.5个百分点，总体实现归属母公司所有者净利润9.1亿元，同比上涨175.3%。其中长江电力实力最强，同比上涨约443%。

　　然而在股价上，拥有超大市值的大唐发电与长江电力这两大水火电代表龙头是否能够在二级市场上有所表现尚需观察。而大股东煤矿资产注入已经明确的内蒙华电，以及区域整合能力明显加强的通宝能源，背靠大树好乘凉的岷江水电，它们总市值较小，资产负债率较低，在电力板块中具有明显优势。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。