主题：上海医改方案正式出台 2012年实现基本医保全覆盖

上海医改方案正式出台 2012年实现基本医保全覆盖
　　新华社上海５月１７日电（记者 俞菀）经过公开征求意见和修改完善后的上海市医改方案１７日正式出台。根据上海医改《实施意见》、《近期重点实施方案》，上海市基本公共卫生服务将覆盖常住人口，２０１２年基本医疗保障制度将覆盖全市城乡居民。

　　本次上海市医改的《近期重点实施方案》明确了上海２０１１年——２０１２年的十项重点工作，其中包括：基本公共卫生服务项目在国家２１项的基础上增加为４２项，重大公共卫生服务项目在国家９个项目的基础上逐年增加３个项目；上海市职工医保、居民医保、新农合统筹基金最高支付限额分别提高到职工年平均工资、城镇居民人均可支配收入、农民人均纯收入的６倍以上，上海职工医保统筹基金最高支付限额从７万元提高到２８万元，上海居民医保和新农合住院费用平均报销比例达到７０％左右；到２０１２年底，基本医保制度将覆盖上海城乡居民，参保率达到９０％以上。

　　上海市卫生局局长徐建光表示，上海医改方案更加注重惠民为本。“我们提出基本公共卫生、基本医保、基本医疗、基本药物覆盖全体居民，尤其是郊区农民、外来从业人员、重病大病人员等困难群体将成为主要受益人群，就是希望通过制度设计和规范操作，让老百姓在便捷、方便就医的基础上，得到更优质的服务。”

　　据悉，上海市医改方案于２０１１年３月１６日至２２日在“中国上海”等网站向社会公开征求了意见。公示期间，共收到来信５７８封、建议和意见８０５条。从建议和意见的内容来看，主要集中在医疗保障、医疗联合体、方便患者配药、基本药物制度等方面。

　　上海市医改办对相关意见和建议进行了认真梳理和研究，尽可能吸收了市民群众提出的合理建议，并再次书面征求了１９个医改领导小组成员单位的意见，在此基础上对两个文件进行了修改完善，１７日正式公布出台。

　　2011年5月17日上海市政府医改专题新闻发布会问答实录

　　1、东方卫视：我是东方卫视的记者，我有两个问题，首先想问周波副秘书长，第一现在发布的医改事实意见和重点实施方案，和之前的征求意见稿来比，在哪些方面和哪些措施做了重大的改变？这些改变基于那些考虑？第二个问题问徐建光局长，这次新医改医联体是比较重要的部分，5月10号上海市统计局发布了民意调查的结果，显示有7成的市民对医联体暂时还是不能接受的，那么医联体的建设会不会受到障碍，如果不让改革在建设初期受到夭折，有什么办法让市民的接受率更高一点？

　　周波：谢谢你的提问，关于本市医改文件公示以后，修改的情况有哪些？应该说公示以后，社会各界响应积极，纷纷提出意见和建议。刚才也向大家通报了，收到来信578封，建议和意见805条，这些建议和意见对我们修改文件也很有帮助。主要的意见集中在医疗保障制度方面，医疗联合体，还有方便患者配药，和我们大家也比较关心的基本药物制度，这四个方面的建议和意见占总数的2/3。根据这个情况，市医改办也组织有关部门对此进行了研究和梳理，针对大家关心的问题，也进行了一些修改和完善，实际上刚才建光局长和忠飞副局长介绍的时候都已经简单表述了，我再简要说一下。

　　两个文件共修改45个地方，内容修改28处，文字修改17处，主要是针对以上几个市民群众比较关心的问题，关于医疗保障，实际上是调整按照出生年月划分享受医保待遇，这是一个方面。第二个方面是缩小各种医疗保障之间的待遇差距。第三个方面是将外来从业人员也纳入城保的体系。

　　关于医疗联合体，可能大家只了解一部分，所以有疑虑，实际上为了打消大家担心强制定点医疗的顾虑，所以文件表述修改为，按照自愿的原则，鼓励市民与联合医疗体签约，是鼓励。第二，市民可以选择现有的就医方式，也可以选择和医疗联合体签约就医，选择与医疗联合体签约就医的可享受就医服务优惠政策。

　　关于基本药物制度，包括方便患者配药，文件当中都已经有表述了，可能有些方面，大家还不是完全了解，所以我们没有作修改。对于基本药物制度，大家比较关心的就是到了5月底以后怎么办？实际上文件也说了，到5月底以前，市民仍然可以在社区配到基本药物目录以外的医保目录药品，但不再增加新的品种。这是一个过渡期，过渡期以后，卫生行政部门正在密切关注社区用药的情况，积极采取有效的办法方便群众配药。其他内容修改包括，公立医院改革、公共卫生、中医药服务、学科人才建设、卫生信息化等。关于公立医院改革，文件进一步明确公立医院在管理、运行、补偿、监管、控费、调动医务人员积极性等方面都有一些改革举措。

　　徐建光：周波副秘书长已经对联合体，刚才提的问题做了较好的解答。我在这里再补充一些情况。我们为什么要搞一个联合体。我们希望通过医疗联合体的建设，真正使得我们的老百姓看病就医更便捷、更方便，或者说也希望通过在方便、便捷的基础上，更能得到优质的服务。这次调查当中，大家对医疗联合体存有疑惑，不完全认同，也比较正常。因为我们目前比较习惯于一张卡到任何一个医院，到三级医院去看病。对于老百姓来讲我一张卡想到哪里去到哪里去，这个比较好。但是大家想想，现在造成我们看病难，在上海主要是三级医院，找名医院、找名家都比较难。也就是说大家随便可以到医院去，现在所有的居民、百姓看病都集中到三级医院，这是造成我们看病不方便的原因之一。

　　事实上，我们做的一个非常详尽、细致的调查，三级医院，到大医院看病的实际上都是多见病、常见发，或者说诊断比较明确的慢性病，反复去看，这里面有医院的因素，也有患者的因素。70%—80%的患者的常见病都集中到中山、瑞金医院等等。另外上海还要服务长三角、服务全中国，还有30%多的外地病人，到上海进行寻医问诊，他们主要是疑难杂症，他们常见病不会到上海来，一般也是集中到三级医院。所以这样两波患者都集中在三级医院，确实造成老百姓一直在讲看病很难，大医院看病很难。所以我们为什么要搞联合体，目的还是希望社会百姓可以理解，还是真正解决老百姓看病就医的问题。

　　我们希望通过若干年的改革实践以后，真正形成比较理想的联合体，也就是说在基层医疗医院，老百姓在家门口就可以看到了，这些基层卫生机构跟二级医院、跟三级医院是很紧密的联合体。现在老百姓有点担心基层医疗卫生服务、医疗水平有所欠缺、有所疑问，不能得到比较好的医疗技术的服务。我们通过联合体，在基层机构的医务人员，跟三级医院形成非常紧密的合作，他的联合体里面的三级医院，比较高级的医疗技术、掌握高精尖技术的专家，他有责任、有义务对基层的医疗医务人员进行技术方法的培养，这样可以在短时间内，比较快地提升我们基层医疗机构的医务人员的服务水平。

　　还有信息化，在二级医疗机构、三级医疗机构、基层医疗机构里面，通过信息化都可以找到。基层的医疗医务人员可以通过信息化直接找到三级医疗机构的医务人员进行诊断，这个也是希望通过联合体可以更方便。不要到了三级医院看了以后，联合体里面就不要重复检查了，通过信息化马上就可以进行诊断了。对老百姓讲起来也方便，也减少很多不必要的费用。

　　还有一个确实是我们大家比较担心的，在基层，病患得到比较好的诊断，他不能够直接得到三级医院的医疗技术支持。所以我们在通过联合体以后，三级医院的专家教授可以定期到二级医院，到社区卫生服务中心，一方面可以为我们的居民、百姓直接看病。还有一个确实通过他们的三级医院的医疗服务技术的下沉，使基层医疗卫生服务机构的水平得到提升。联合体都希望得到有序的医疗框架、医疗体系里面来完成。这也不是首创，在国外都有比较好的先行先试，有比较好的经验，也有比较好的经验。希望上海这个城市建立比较有序的医疗秩序。刚刚秘书长也说了，这次也是遵循、听取方方面面的意见，一个是试点，不是说一下子全市都推开，仅仅在两个区、县做这么一个先试。

　　而且我们对联合体试点，区域里面的居民不是要求强行签约或者说强制签约，或者说一种强制措施，我们完全是鼓励和自愿原则。从目前来讲，鼓励、自愿，希望大家能够跟联合体签约。

　　我们在制度设计的时候也考虑，联合体，特别是基层的社区卫生服务中心的医生，或者说区域服务中心，通过联合体也可以建立一个绿色通道就诊，在联合体签约里面的居民，要寻求专科专家的特别治疗，特别是看门诊，大家说看专家非常难，通过联合体也可以通过建立一个绿色的专家门诊、预约门诊的通道，实际上也让签约联合体的百姓得到治疗。我们随便自由就诊都是在的，有时候不是很方便、很盲目，你不知道哪一位专家确实在这方面是专长，我们通过联合体，这个专家不在联合体的三级、二级医院的范畴里面，但是通过这个信息网也可以建立跟专家建立直接门诊的绿色通道。在很大程度上也是方便我们的老百姓。

　　所以这方面，我们以前在这方面交待不是很明确，大家对这方面不是很理解。所以可能会产生这样那样的想法。我觉得非常正常。但是我想通过刚才一些政策设计、制度设计，有一些优惠，逐步让我们的居民百姓感受到，签约联合体，无论在看病的便捷程度，无论在看病得到的医疗技术、医疗服务程度方面，都能够有一个优于自由地、盲目地去就诊，通过这样一些制度设计以后，真的让大家感受到联合体的优势所在。我们在研究设计这么一个联合体的出发点。当然在这方面通过大家的不懈努力，特别是卫生行政管理方面，能够通过加快推进联合体建设，特别是在联合体里面的基层医疗卫生机构，医务人员服务水平能力的提高，信息化程度的提高，能够真正人老百姓感到常见病、多发病在家门口就可以得到诊疗，另外到其他的专科医院去，也可以通过联合体的医生、家庭社区医生，又可以跟这些专科机构的专家直接的预约，对他的治病看病得到非常好的绿色通道。

　　通过大家的共同努力，这个新的服务模式一定会得到大家的认同。

　　2、东方网：我是东方网的记者，有两个问题，第一个问题请教一下赵局长，您刚才提到要支持促进基本公共服务卫生均等化，财政部门如何实现这一目标？另外有两个问题请教一下沙局长，在材料的第八页有提到将外来从业人员纳入城镇职工基本医疗保险体系，是不是表示民工和上海居民可以享受一样的医保，他们的支付比例能否和上海居民一致？第九页提到将参保人员负担重，无法替代的诊疗项目纳入替代范围，能不能举一两个例子？

　　赵伟星：作为财政部门来说，首先，要确保基本公共卫生服务经费的落实。本市医改方案中明确提出，提高基本公共卫生服务经费标准，从2011年起，按照常住人口标准，各区县人均社区基本公共卫生服务经费标准应高于50元。其中有很大一块是新增投入，这与以往经费保障政策相比有较大变化。本市原有基本公共卫生服务经费标准是以户籍人口不低于40元，外来人口按户籍人口经费标准的50%提取。通过改革，充分体现了本市实现基本公共卫生服务均等化的医改目标和要求。

　　其次，要配合卫生等相关部门，建立健全以服务数量、质量和居民满意度等为指标的基本公共卫生服务绩效考核制度。不断完善考核评价体系和方法，加强督导和检查，提高财政资金的使用效率。让老百姓切切实实享受到政府提供的优质、满意的公共卫生服务。

　　沙忠飞：两个问题，一个是外来人员纳入上海城镇基本医疗保险，上海目前在单位工作的有将近400万的外来人员，还有灵活就业的，比说卖烧饼的、配钥匙的，也比较多。上海为了确保外来从业人员的权益，从2002年开始建立外来从业人员综合保险制度，这个综合保险在全国也是首创，实施多年来起到了很好的积极的作用。应该说这个制度在多年的实施中，对外来从业人员在上海生活期间的基本保障待遇是落实的。

　　随着上海社会的不断进步，本市医疗保障体系也在不断完善，最近我们正在研究将外来从业人员统一纳入到城镇职工基本医疗保险的体系当中去。关于待遇支付，最近我们也在研究，待遇支付跟筹资水平是匹配的，我们初步考虑，通过几年的调整，逐步到位，将外来从业人员的医保过渡到城镇职工医疗保险一样的待遇。这样会有效地保障在上海的外来务工人员的医疗保障待遇。这是第一个问题。

　　第二个问题，刚才提到的将一些医疗项目和医用材料纳入到医保支付范围，这个工作我们每年都在开展。去年我们解决了骨科耗材的医保支付问题。这是一个常态性的工作，初步考虑，比如说人工造血袋，诸如此类的，纳入到医保范围。今后也根据不同的条件、不同的情况，逐步将部分临床使用广、参保人员负担重、无法替代的诊疗项目和材料，纳入报销范围。这项工作，需要考虑整个医保基金的承受能力，医疗保障的需求，争取每年都有一部分这样的项目纳入报销范围。目的就是不断地减轻患者参保人员的医疗费负担。

　　3、证券市场周刊：您好，我是证券市场周刊的记者。我想问一下上海增加的21项基本公共卫生服务项目，能不能稍微举几个例子？另外家庭医生制度是不是效仿英国，具体的内容能不能介绍一下？最后在第10页，社区卫生服务零加层或者说减负的部分，照核定任务、核定收支、绩效考核补助”具体是什么内容，能不能解释一下。

　　徐建光：增加的，包括妇幼保健、孕产妇检查、计划生育、职业病防治、老年保健等等。家庭医生实际上一个是综合了英、美、欧洲的，也包括吸取了新加坡、香港的做法，我们在制度设计的时候结合上海的实际，应该说我们的家庭医生制度吸取的国内外的经验，不完全是哪一国的方法，希望是创造一个有中国特色的家庭医生制度。

　　家庭医生制度主要是通过全科医师培训的医生，主要服务1500到2500个居民，通过家庭医生对居民直接的健康管理、医疗服务管理，非常便捷、非常直接的对这些居民提供服务。他管的2000个左右的居民，这个居民生孩子了，这个家庭医生会照顾，你现在怀孕了，要孕前检查，会多次提醒你，小孩子预防接种通过这些家庭医生管理，家庭医生真正跟我们居民形成一个非常直接的医疗保健方面的关系，医疗咨询顾问也好、医疗提供者也好，包括健康管理，真正成为这些居民健康的家庭医生，希望通过家庭医生制度得以体现。

　　赵伟星：医改实施意见和方案明确提出，对基层医疗卫生机构运行经费实行“核定任务、核定收支、绩效考核”的办法予以补助。首先是核定任务。所谓核定任务，就是要按照基层医疗卫生机构“六位一体”的功能定位，核定其应承担的任务。第二是核定收支。原来的基层医疗卫生机构的收入主要包括：公共卫生服务经费收入、医疗服务收入，以及药品15%的加成收入等。实施基本药物制度取消药品加成以后，在核定收支时要充分考虑这一合理的收支减少因素。第三是绩效考核。要在通过对基层医疗卫生机构服务质量、服务效率、经费控制、老百姓的满意度等主要内容的考核基础上，对核定收支后的差额，政府予以补偿，以保障基层医疗卫生机构的正常运行。

　　陈启伟：由于时间的关系，今天上午的新闻发布会到此结束。

　　本市印发医改《实施意见》《实施方案》

　　《中共上海市委、上海市人民政府贯彻〈中共中央、国务院关于深化医药卫生体制改革的意见〉的实施意见》和《上海市深化医药卫生体制改革近期重点实施方案》已印发。市政府新闻办今天上午为此举行了专题新闻发布会。

　　为建立符合我国国情、具有上海特色、覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，逐步实现人人享有基本医疗卫生服务的目标，市医改领导小组自2009年起围绕本市医改重点工作，先后组织开展了三轮比较系统的医改调研。

　　医改方案起草形成后，还于今年3月16日至22日在中国上海、市发展改革委、市卫生局门户网站向社会公开征求意见。此次正式公布的《实施意见》和《实施方案》，尽可能吸收了市民群众提出的有关医疗保障、医疗联合体、方便患者配药、基本药物制度等方面的合理建议，并再次书面征求了19个医改领导小组成员单位的意见。

　　本市医改《实施意见》《实施方案》突出惠民为本，突出预防为主，突出能力提升，突出制度支撑，按照“保基本、强基层、建机制”和“打基础、管长远、可持续”的要求，对本市到2020年的医药卫生体制中长期发展目标进行了系统设计，即上海医改需要完善和健全的“四梁八柱”；同时明确提出了2011年-2012年的十项近期重点工作，其中包括提高各区县人均基本公共卫生服务经费标准，逐年增加居民享受的公共卫生服务项目，分别提高职工医保、居民医保、新农合统筹基金的最高支付限额，基层医疗机构配备“基本药物”并全部实行零差率销售，实现每个郊区县都至少拥有一所三级综合医院，探索建立由家庭医生负责对一定数量人群开展疾病管理和健康管理的“家庭医生制度”，全面实施住院医师规范化培训制度，为常住居民建立统一标准的电子健康档案，加快浦东国际医学园、新虹桥国际医学中心等现代医疗服务业建设，以及推进公立医院改革试点等。

　　下一步全市将召开医改工作推进大会、同时加快出台医改配套文件，建立对医改进展情况的监测评价体系，明确各级政府的财政投入责任，以切实稳步推进上海医改各项目标、任务、措施的贯彻落实，让老百姓从中真正受惠得益。

　　"四梁八柱"撑起上海医改大框架

　　国家医改方案明确了“完善四个体系、健全八项支撑”的改革举措，被人们形象地称之为“四梁八柱”。按照国家医改总体框架，结合本地实际情况，今天，上海《实施意见》之“四梁八柱”，又将给我们展示怎样一幅医改前景呢？

　　“四梁” 四大体系挑大梁

　　●公共卫生体系建设重点是推进健康城市建设，加强居民健康管理，普及健康知识和健康生活方式；完善公共卫生应急保障机制，构建与特大型城市相适应的公共卫生服务体系；实施基本公共卫生服务项目和重大公共卫生服务项目，促进基本公共卫生服务均等化。

　　●医疗服务体系建设重点包括加强郊区优质医疗资源配置；加强康复、老年护理、精神卫生等短缺资源配置；加大对社会办医的扶持力度；医疗服务体系向医疗中心和社区卫生服务中心的两层架构转变；充分利用国际国内两个市场、两种资源，加快发展现代医疗服务业。

　　●医疗保障体系建设重点一是保障基本医疗，实现制度全覆盖，稳步提高参保率，逐步提高基本医疗保障的总体水平，逐步建立老年护理保障制度；二是保障重病大病，逐步提高医保基金支付限额，完善医保综合减负措施和医疗救助制度；三是保障多层次医疗需求，积极发展补充医疗保险和商业医疗保险，保障居民基本医疗服务以外的多层次、多样化需求；四是深化医保医疗联动改革，在加强费用控制的同时，不断改善医疗服务，提高患者满意度。

　　●药品供应保障体系重点是实施基本药物制度，完善药品集中招标采购办法，规范药品生产流通，完善药品不良反应监测制度、药品安全预警和应急处置机制。

　　“八柱” 八项机制做支撑

　　●医药卫生管理体制成立上海市卫生和健康委员会，健全部门之间的协调机制，形成政策合力。加强全行业属地化管理，市政府与卫生部、解放军总后勤部对在沪部管医院实施部市共建。

　　●公立医院运行机制严格公立医疗机构预算管理和收支管理，逐步实行总会计师委派制度。

　　通过调整医疗服务价格、增加政府投入、改革支付方式等多种措施，改革以药补医机制。深化人事分配制度改革，建立科学合理的绩效考核机制和收入分配制度。

　　●卫生投入机制政府卫生投入占财政经常性支出的比重要逐步提高，合理控制卫生总费用增长，合理控制个人支出占卫生总费用的比例。

　　●医药价格形成机制按照“合理补充成本、兼顾群众和基本医疗保障承受能力”的原则，核定基本医疗服务价格。逐步提高医疗技术劳务项目的价格，降低药品价格和医用设备检查、治疗价格。实行分级定价，适当拉开不同级别医疗机构和不同职级医师的服务价格。

　　●医学科技发展和人才队伍建设提高上海医学的自主创新能力，建立健全住院医师、全科医师、专科医师规范化培训和继续医学教育制度。

　　●医药卫生法制建设和行业监管健全地方卫生法规体系，完善医疗服务评价体系，加强医疗保险基金监管，完善药品监管体系。

　　●医药卫生信息化建设以居民健康管理为核心，推动医药卫生信息共享，逐步实现人人享有电子健康档案，形成覆盖全市的健康信息网。

　　●社会支持系统设立上海市卫生发展基金会，鼓励社会对医药卫生事业捐资捐助。完善医患纠纷调解机制，保护患者和医务人员的合法权益。

　　本市医保部门六大举措落实医改方案
　　本市医改《实施意见》和《近期重点实施方案》公布
　　本报讯 今日，上海医改 《实施意见》、《近期重点实施方案》正式公布。此次本市医改实施意见和近期重点实施方案明确了完善医疗保障体系的目标、任务、政策、措施，不让居民因经济困难看不起病，这充分体现了市委、市政府对本市医疗保障工作的高度重视。为此，本市医保部门表示，将积极努力，使医改惠民政策尽快落到实处，主要从扩大覆盖人群、提高保障水平等六个方面做好相关工作。
　　扩大覆盖人群。在本市各类基本医保制度覆盖全体户籍人口的基础上，将外来从业人员纳入城镇职工基本医疗保险体系，研究外来灵活就业人员、在沪农民工子女参加本市基本医保制度的具体办法。到2012年底，基本医保制度覆盖本市城乡居民，参保率达到90%以上。
　　提高保障水平。调高城镇职工医保统筹基金最高支付限额，从原来的7万元提高到28万元，超过最高支付限额以上的医疗费用报销80%，此项政策已经市政府发文执行。接下来，还要修订城镇居民医保办法，将政策范围内的城镇居民医保住院支付比例提高到70%，逐步提高外来从业人员医疗保障水平；研究鼓励商业保险公司开发适应不同需要的健康保险产品。
　　缩小待遇差别。调整完善城镇职工医保办法，归并人群分类、调整按出生年月享受相应医保待遇的办法，缩小待遇差距。同时，为整合本市多类型的医疗保险制度，将个体参保人员纳入城镇职工医保，并适时将镇保企业纳入城镇职工医保。
　　减轻病人负担。规范和控制医保病人自费药品和医用材料的使用，严格事先告知制度，控制使用比例，定期公示。适度调整医保报销范围，将门诊煎药费、中药饮片柜台方等纳入医保支付，逐步将临床使用广、参保人员负担重、无法替代的诊疗项目和材料纳入报销范围。此外，还要制定基本药物医保报销政策，提高报销比例。
　　方便群众就医。为有效缓解当前群众看病就医突出问题，会同相关部门，保证医保用药，慢性病患者可开具2－4周用药，同时严禁各级医疗机构出现院内“假出院”等弄虚作假行为。此外，继续开展民办医疗机构、零售药店医保定点工作，将传统药店内中医坐堂门诊部纳入医保联网结算，方便参保人员就医配药。
　　加强监督管理。管好百姓每一分的看病钱，不断加强医保监督管理。制定并实施《上海市基本医疗保险监督管理办法》，通过完善定点医院门诊代配药制度，完善定点医药机构医保服务契约化管理，实行定点医疗机构分级管理，开展医保诚信体系建设，加强医保、卫生等部门联合执法力度等措施，规范医疗和就医行为，治理骗保贩药等违法违规行为。此外，还要完善医保支付方式，扩大医保预付，支持家庭医生制度和医疗联合体，确保医保费用合理支出，减少浪费，保障患者合理医疗需求。
　　据悉，自二十世纪九十年代以来，本市医疗保障工作经过十年多的改革与发展，基本医疗保障制度建设取得突破性进展，形成了基本医疗保险制度、补充医疗保障制度和医疗救助制度三个层面的本市医疗保障制度体系，基本医疗保险制度又分为城镇从业人员基本医疗保险制度（城保、镇保、综保）、城镇居民基本医疗保险制度和新农合制度三类。已经初步形成了国家医改意见提出的“三纵、三横”的制度体系。

　　天相投资：关注新医改,关注医疗器械和医药流通

　　医药行业仍保持快速增长,毛利率同比有所下滑,期间费用控制能力提高。
　　医疗器械有望更上一层楼。2010年医疗器械业绩表现抢眼,增速居医药各子行业之首,2011年新医改提出大力发展县医院的政策,医疗器械有望受益于县医院建设对医疗设备、仪器、材料的需求增长而使业绩更上一层楼。
　　医药流通未来看点在于整合重组。2010年,医药流通总体呈现出稳定增长态势,随着新医改的不断深入和第三终端市场的发展,未来预计将保持10%左右增速。“十二五”期间国家将鼓励支持企业兼并重组、提高行业集中度。
　　生物制品有望恢复高增长。2009年甲流疫情等因素导致生物制品业绩高速增长后,2010年生物制品增速回落,但作为医药行业科技含量较高的子行业,生物制品中新型疫苗、小品种血制品、基因工程药物等领域发展快速,乘着国家“七大战略性新兴产业”的东风,未来有望恢复高增长。
　　化学原料药量升价跌。随着国际经济复苏及全球医药产业合作加强,原料药生产逐渐向发展中国家转移,原料药有望迎来发展良机。国内维生素C产能过剩,价格低位盘整,短期难以扭转。建议关注供需相对平衡且有提价预期的维生素E以及特色原料药。
　　化学药及中药增长相对平稳。2010年及2011年1季度收入增长较快,但化学药受基药降价等政策、中药受中药材大幅涨价等影响较大,毛利率同比下滑,未来亦存在一定成本压力。
　　维持行业“增持”评级。经过2011年1季度的调整,医药行业估值压力得到一定缓解,在整个市场处于箱体震荡的大背景下,行业的防御性将得到体现,受益于国家经济的发展、新医改的全面推进、人口老龄化造成的刚性需求,医药行业具有良好的成长性,我们维持医药行业“增持”的投资评级。

　　渤海证券：医改上柱于天,下立于渊

　　投资要点:
　　本轮医改的指导原则及核心
　　2007年的十七大上胡锦涛主席提出了成为医改指导精神的“四分开原则”,即实行政事分开、管办分开、医药分开、盈利性和非盈利性分开。所以我国医改的关键的着眼点应是公立医院的体制改革及医生阶层的收入分配和社会地位问题,药品行业及医药企业在此之中处于一个相对从属的地位。现在的医改,尚未能触及我国医药行业的核心:公立医院的消费霸权。
　　问题所在
　　由于历史、体制、传统等多方面原因,我国的医药消费体系主要集中在城市的公立医院,加上以药养医的传统和医院法人缺乏监管,看病贵和难的问题目前暂未解决。并且现行的许多政策对外资药企倾斜较大,造成国内药企的应对时倍感艰辛,同时由于药做得好不如卖得好的积弊,内资药企创新性不强和重复建设、恶性竞争的局面一直未变。
　　医改的看点
　　我们认为,医改应是有市场参与的,同时政府监管和引导、以及公立医院改革共同作用的结果,而且是一个较长的过程。在医院地位暂时不动的情况下,未来医改将走向市场化和保基本医药费,二者相辅相成。同时从大医院原有利益中切出一块分给基层医院,达到医疗公平,这也较符合我国国情。
　　结论
　　虽然短期内会有各种政策、新闻及疫情等内外刺激给医药行业带来波动,但他们不会明显改变整个行业的格局。因为未来数年内我国的药品消费格局和主导方不会有重大改变,医改长期来看对我国药品制造行业的影响重大,肯定会极大地扩张基层医药市场,但这是一个渐变的过程,所以我们认为未来2年内仍是涛声依旧,蛋糕变大的速度并不快。
　　选股思路:贴近基层 有自己优势又能守住市场公司推荐:鱼跃医疗 益佰制药 恒瑞医药 华东医药

　　中信证券：十二五期间医改将深入,市场持续增长

　　在十一五期间,国内的社会保障体系和医疗卫生体系框架建设基本完成。在新的五年规划期间,医改任务重点在于不断丰富和充实这两个保障体系,重点建设也从大中型医院向社区医院、乡村医院转变。随着医疗体系及药品供应体系建设的完善,在十二五期间,医院的改革预期也将深入,并加快了医疗体系的信息化。医药、医疗系统的信息化这也带来了新的业务领域。从本次十二五规划可以看出,规划对民生提升到了一个新的高度,国家对于卫生支出的比重有望继续提升,可以预期医药市场将会保持较快的增长势头。

　　安信证券：标本兼治,深化医改

　　发改委降低部分药品价格,平均降幅为21%。国家发改委日前发出通知降低部分抗生素和循环系统用药的最高零售价。此次降价共涉及162个品种,近1,300个剂型规格,调整后的价格比现行规定价格平均降低21%,预计每年可减轻群众负担近100亿元。我们对于此次降价目录中上市公司涉及的品种进行了梳理:在我们统计的24个品种中,过往中标价格高于调整后最高零售价的品种有10种;中标价和最高零售价之间价差小于15%的有7种;中标价和最高零售价之间价差大于15%的有7种(详见表1)。我们认为,此次降价目录中的大部分产品可以通过价值链内部的利益重构消化降价影响,但部分品种降价幅度较大,仍需进一步观察企业采取的对策。此外,本次降价的单独定价产品中多数为外资企业品种,彰显外资企业的超国民待遇地位正在受到威胁,而国内企业反而有望借此契机抢占该部分药品的市场份额。
　　公立医院改革试点工作发布,进一步明确改革“以药养医”。国务院于日前发布《2011年公立医院改革试点工作安排》,进一步深化和推进公立医院改革。在体制机制方面,通知指出推进管办分开,深化公立医院管理体制改革,推进政事分开,完善公立医院法人治理机制,推进医药分开,完善公立医院补偿机制,推进营利性与非营利性分开,完善医疗机构分类管理制度。在公立医院服务体系建设方面,通知指出在优化公立医院布局的基础上,优先建设发展县级医院,并建立公立医院与基层医疗卫生机构的分工协作机制;改进群众就医服务,控制医药费用,探索医疗保障付费方式改革等惠民措施;完善公立医院人事和收入分配制度,营造良好的医疗执业环境,促进医务人员合理流动,从而充分调动医务人员积极性。同时细化鼓励和引导社会资本举办医疗机构,改善社会资本举办医疗机构的执业环境,给非公立医疗机构留出合理发展空间,从而推进形成多元化办医格局。
　　药品降价并非医改主旋律,公立医院改革才是解决问题的根本所在。我国的医疗服务产业由政府垄断,但由于政府补偿机制长期不到位,导致医疗资源严重不足亦严重不均,医生薪酬过低激励不足,从而造成了目前“以药养医”的深层次矛盾。因此,公立医院改革无疑是本次医改的重中之重,也是本次医改能否成功的关键所在。1997年以来的历次药品降价(详见表2),虽然能在一定程度上控制医药费用支出,减轻患者药费负担,但并未触及“药价虚高”的根本所在。因此,我们认为药品降价仅仅是我国医疗改革过程中的一个环节,并非医改的主旋律。而观察整个医药上市公司历年的ROE情况,企业则不断通过创新、调结构、内部管理提效,盈利能力在不断提升。
　　标本兼治,走在正确的道路上。此次公立医院改革试点工作安排发布紧随药品降价通知之后,我们认为,政府已然充分认识到公立医院改革才是本次医改的核心所在,药品降价只是控制医药费用、减轻群众负担的权宜之计。由此判断,国家医疗体制改革无疑正沿着正确的方向前进。从长远来讲,公立医院的深入改革将使医药工业、医药流通、医疗服务价值链布局更加合理有序,这将有利于整个制药行业更加健康快速发展,对制药行业而言是实质性利好,我们仍长期坚持看好整个中国医药行业。
　　风险提示:药品价格调整幅度与频度超预期的风险。

　　国信证券：公立医院改革、药品调价政策出台,推动新医改纵深发展

　　续2月份国务院办公厅发布《医药卫生体制五项重点改革2011年度主要工作安排》以来,3月7日国务院发布《2011年公立医院改革试点工作安排》,同一天发改委也发布了《关于调整部分抗微生物类和循环系统类药品最高零售价格的通知》。新医疗体制改革是一项浩大工程,改革方向明确而过程复杂,2011年是“十二五”规划的开局之年,也是完成医药卫生体制五项重点改革三年任务的攻坚之年,各项配套执行政策和细则将陆续出台,对行业和公司的中长期影响也需要综合辩证地看待。公立医院改革的任务艰巨但必将大力推进和逐年改善;发改委针对“09版新医保目录”的药品也将分批分次地进行调价,我们对药价调整观点不变--不因次要矛盾迷失主流方向。靴子逐一落地后,有望释放市场对“降价”的恐惧。经过调整后目前医药板块估值已企稳,上升趋势逐步形成;在进一步充分消化估值、政策、业绩因素之后,2季度板块性行情值得期待。

　　长江证券：医改带来的行业扩容才是主流

　　自3月28日起,降低部分抗生素及循环系统类最高零售限价。
　　近日,国家发展改革委发出通知,决定从3月28日起降低部分主要用于治疗感染和心血管疾病的抗生素和循环系统类药品最高零售价格,共涉及162个品种,近1300个剂型规格。调整后的价格比现行规定价格平均降低21%,预计每年可减轻群众负担近100亿元。
　　本次降价区分不同情况,单独定价产品降价主要针对外资原研药。
　　这次降价是自1997年10月以来,国家发改委第27次降低药品价格。距上次降价通知,仅3个月时间。此次降价考虑了药品生产成本和市场实际交易价格等因素,对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品少降价或不降价;专利药等创新型药品降价幅度略低于此前市场预期;取消了部分未生产销售的单独定价品种。本次降价单独定价产品降价主要针对外资原研药,仅涉及到部分内资药企品种。
　　发改委还将分期分批降低其他政府定价范围内的药品价格。
　　国家发改委有关负责人表示,合理控制医药费用支出,有计划、有步骤调整药品价格是深化新医改的重要内容。
　　本次降价方案公布后,国家发改委还将分期分批降低其他政府定价范围内的药品价格。价格调整将以药品生产经营的社会平均成本为基础,综合考虑市场供求等因素确定。对过了专利保护期的原研制药品,要进一步缩小与普通仿制药品的价差。对新进入医保目录药品,要探索制定统一价格,作为医疗保险的报销计费依据。
　　降价不可怕,医改扩容是主流,继续维持行业“看好”评级。
　　群众医药费用负担过重是不争的事实,国家发展改革委继续分期分批降低偏高的药品价格的可能性较大。总体而言,单纯降低药价对企业实体的影响比较有限,规模大、水平高的医药企业依然能够维持合理的利润水平。降价常态化也并不可怕,新医改投入增加带来的行业扩容才是主流,短期医药股下跌提供了很好的买入机会。我们认为医药行业整体依然能够保持较高的增速,继续维持行业的“看好”评级。
　　我们重点推荐承接海外原料药及制剂转移的海翔药业、华海药业及海正药业,受益于人参产业振兴的紫鑫药业,二类疫苗龙头智飞生物,OTC类企业武汉健民、仁和药业,以及优质中药企业同仁堂、天士力等。

　　东方证券：17项任务开启2011全面医改年
　　医药生物
　　研究机构： 分析师：李淑花 撰写日期：2011-02-22
　　17项任务开启2011全面医改年
　　事件:2月17日,国务院公布了《医药卫生体制五项重点改革2011年度主要工作安排》。《工作安排》明确提出2011年实现国家基本药物制度将实现基层全覆盖,政府对新农合和城镇居民医保补助标准均由上一年每人每年120元提高到200元;城镇居民医保、新农合政策范围内住院费用支付比例力争达到70%左右。
　　点评:基药制度全面加速推进为市场扩容提供“硬性“保障:2011年医改工作安排的出台明确提出实现基药制度基层全覆盖,意味着医改工作将以推进基药制度为核心加速展开,有利于带动基层医疗卫生机构补偿、基药采购招标、基药价格调整等一系列工作的落实,实现基药市场从”理论“到”实际“的扩张。
　　财政补偿重在基层或转移基药销售重心:医改的实际进行情况表明,基本药物制度实施和公立医院改革这两大重点任务之间,存在着对财政补偿的竞争关系。对基层医疗卫生机构的补偿投入小,见效快,故当前对医改的财政补助存在“重基层“的现象。这有利于基药制度在基层医疗卫生机构广泛普及,另一方面可能引导基药销售更多地流向基层医疗机构和零售终端。
　　我国将拨款数十亿元助力制剂业走出国门
　　事件:据医药部门权威人士消息称,今年上半年将出台《药品制造质量保障升级》专项方案,将以国家财政补助的方式,鼓励一批特色企业的发展;另外还将扶持一批有特色原料药和制剂一体化生产能力的企业,帮助他们尽快完成欧美市场的cGMP(动态药品生产质量管理规范)的车间认证。
　　点评:国内药企迎来“国际化“良机,重点关注率先通过cGMP的上市公司:新版GMP的实施将掀起行业兼并整合热潮,预计经过5年过渡期后国内医药行业集中度将大大提高,形成以少数大规模、高标准企业占领主要市场份额的行业格局。国内药企的国际竞争力将不断提高。政策的大力支持使目前具有较高生产质量标准的企业可率先进军国际市场形成先发优势,未来发展呈现国内外”双轨“同步增长的趋势,收益前景十分乐观,可重点关注。
　　维C行业亟待规范,准入条件发布在即
　　事件:由工信部牵头制定的《维生素C行业准入条件》,有望于近期在新版《产业结构调整指导目录》公布后出台。《准入条件》将从收率、能耗、技术水平、环保、安全等几个方面,对维生素C行业进行规范。
　　点评:规范提高有望整顿产能过剩局面,利于行业长期健康发展:目前我国维C行业产能已远超市场实际需要,属严重产能过剩行业。此次行业规范的出台将提高行业准入门槛,淘汰产品质量、企业环境等不合格企业,有利于整顿维C产品市场,利于该行业长期健康发展。

　　国泰君安：2011医改主要工作安排出台

　　医保推进速度超预期:从5项工作总体进展来,医保制度的推进速度略超预期。如原本计划5年内提升到300元的新农合和城镇居民医保提高人均筹资额的最新规定是:政府对新农合和城镇居民医保补助标准均提高到每人每年200元,适当提高个人缴费标准,新农合和城镇居民医保补助标准原先是120元,个人缴纳部分原先是30元,共计150元,预计11年个人缴费标准50元,那么11年预计政府补助+个人缴纳总额将由150元提升到250元,较10年增加67%,仅此项就新增医疗支付能力1000亿。另外报销比例提升至70%(原先是60%)。新农合也首次提出最高支付限额的底线为5万元。
　　基层医药体系建设为11年重点:医保和公卫方面09年起稳步推行,基药制度、基层医疗服务体系构建和公立医院改革的实质性举措将在今年体现。对于投资而言,医保的价格体系可能调整是医改在机制变革上存在不确定性的区域。
　　公立医院改革从内部体制入手:公立医院改革工作将“以药养医”和“管办分开”两大问题暂时搁置,从院内运营体制入手,提高医院的经营效率以破解药价困局。
　　投资建议:提高医保补助标准是医药行业的利好,但市场的反应似乎不热烈。对于医药行业投资者现在态度比较摇摆的主要原因:1、消费品的高估值和周期性行业的低估值谁更具防御性的问题;2、医保产品价格是否会降价。我们认为医药目前估值处于合理区间,今年的投资需要“积小胜为大胜”,投资组合:继续推荐益佰制药、云南白药、东阿阿胶、科伦药业、鱼跃医疗、上海医药、康美药业、海翔药业、中恒集团、华东医药、誉恒药业、海正药业。另外:哈药股份重组完成,估值较低,贵州百灵的太子参产业处在爆发前夜,尚荣医疗增速较快,订单饱满,未来也值得关注。

　　群益证券：医改驱动,迎向发展新局

　　随着全球人口的增加、医疗技术的不断演进延长人的寿命,医药行业有着「永远的朝阳产业」的称号;在中国,近年来的经济规模快速成长、所得提升使人民对於生活品质的要求与日俱增,对於医疗服务的需求也更加凸显。
　　自2009年起,政府积极出台对於中国医药行产业改革措施,从「基本医疗保障制度扩容」、「基本药物目录」、「规范医疗机构药品集中采购工作」、「公立医院改革试点指导意见」以及「医药流通监管细则」…等,显见政府对於中国医药行业改革决心,而往往一个行业的变革会造就新的投资机会,展望未来,中国医药行业方面步入外部需求增长、内部结构优化的黄金发展时期,未来发展前景可期。
　　医药商业方面,中国医药流通行业集中度极度偏低,未来医药流通行业政策核心就是鼓励和支援有竞争力的大型医药商业流通企业并购中小企业,提高行业集中度,此将利好龙头企业发展,提供行业整合契机。建议积极关注全国性医药商业龙头企业国药股份,区域性龙头企业上海医药,一致药业。
　　医药工业方面,新一轮医改强调的是充分满足及保障民众医疗需求,改变民众「看病难、看病贵」的不便与负担可负担。因此,医院用药市场可以代表民众最直接的医药需求及变化,我们透过近几年用药终端趋势分析,其中:抗感染药物:具有牢固的市场基础,为国内最大用药类别,我们预计2010年将维持在25%的增速。未来五年将有所放缓,CAGR将在19%左右,抗生素未来方向为高端化,品牌化。我们看好联邦制药,一致药业。
　　抗肿瘤药物:市场潜力巨大,我们预计未来五年增速将可维持在25%左右。创新研发为抗肿瘤药物市场投资主线,恒瑞医药、海正药业为研发创新代表的企业,正积极靶向及高端抗肿瘤药物研究发展,积极关注。
　　心脑血管药物:在中国药品市场规模位居第2位元,近3年的市场规模年均复合增长率达到18.55%,医改促容下,尤其作为慢性病和常见病的心血管疾病符合政策方向,预计未来将保持在20%的增长速度。尤其心脑血管中成药用药规模的增长率明显高於整体医院用药和心脑血管总体用药市场规模的增长率。我们看好心脑血管中成药的领跑企业天士力。
　　糖尿病药物:胰岛素为糖尿病药物用药第一大类别(占比35.46%),近4年的CAGR为33.96%,远高於血糖调节类增速,预计未来将保持30%以上的增速。国内目前生产胰岛素企业有通化东宝(~2%)和江苏万邦(~1%);联邦制药则刚获药证,准备开始市场推广,看好未来潜力。
　　中枢神经系统药物:为增速最快子行业,2009年售额为64亿元,同比增长48%,预计未来5年行业增速将保持30%以上。进口替代成发展趋势,关注恩华药业行业龙头;华瀚生物将借力“重磅级"人神经生长因数爆发性增长。
　　医疗器械方面,增速一直高於药品的增长速度,保持在23%左右。
　　在医改推动下,基层建设将大力推动低端设备的成长,将利好整体器械板块。积极关注细分行业龙头新华医疗、山东药玻、科华生物和乐普医疗。

13只医药股或走强

　　上海医药:赴港上市在即,摊薄后估值仍安全

　　研究机构：国信证券 分析师：丁丹，贺平鸽 撰写日期：2011-04-26

　　1季报扣除广东天普一次性损益后净利润增26%,符合预期

　　11Q1公司实现营业收入118.68亿元(未含抗生素业务),同比增长26.88%, 扣除广东天普的销售,则收入同比增长29.01%;归属于上市公司股东净利润8.49亿元,同比增长107%。扣除因广东天普不再纳入合并报表范围产生的一次性投资收益后的净利润5.15亿元,同比增长25.80%;实现EPS0.426元/ 股(扣非0.22)。经营性现金流量净额4.31亿元,盈利质量正常。

　　医药工业仍表现平淡

　　医药工业销售收入(未含抗生素业务,下同)21.75亿元,同口径增长10.2%, 仍低于行业平均增速,毛利率46.6%,同口径下降0.7个百分点。调整制药工业产品结构、改善和提升毛利率是公司接下来的重点工作。

　　医药商业在高基数上快速增长,亮点突出

　　医药分销及供应链解决方案业务实现销售收入91.6亿元(扣除内部销售),在原有较高基数上快速增长36.7%,毛利率6.7%。主要是过去两年持续收购的中山医、福建医药等产生效益,而原来的上医控股自身也有20%以上的增速。公司近期和辉瑞、中国邮政等展开合作,探索分销新业务模式。

　　两项重要收购完成略有延时

　　公司今年两项重点收购项目:集团抗生素资产、中信医药。集团抗生素资产2季度才能完成,但我们前期预测对集团注资没有做调整,不影响预测结果。但中信医药原来预测按全年并表,此次按9个月并表,减少合并约0.02元,因此我们将原来主业的业绩预测调整为0.97元/股(原0.99元),加上广东天普一次性收益约合0.17元/股,预计11EPS1.14元/股。对12-13年业绩预测不做调整。

　　赴港上市在即,维持“推荐”评级

　　公司赴港上市进展顺利,预计6月份完成。届时融资规模将有望达到百亿之巨。并购后有望继医药商业后,在医药工业领域展开并购。主业业绩11-13年0.97、1.29、1.58,假设赴港IPO 股本摊薄20~25%,摊薄后12EPS 介于1.03~1.08之间,则12PE 也只有19~20X,估值仍较安全,维持“推荐”评级。

　　九州通:11年关注新业务拓展

　　研究机构：国信证券 分析师：丁丹，贺平鸽 撰写日期：2011-04-29

　　10年~11Q1平稳增长, 11下半年有望提速

　　2010年公司实现营业收入212.5亿元(+12.10%),归属于母公司所有者的净利润3.5亿元(+18.64%);摊薄EPS0.25元/股,基本符合市场预期。11Q1实现归属于母公司所有者的净利润7189万元(+16.57%)。由于公司分销品种里OTC 药品及普药较多,全年利润主要来自上游生产企业年末的返点,因此前三个季度,尤其是上半年的返点主要来自预提,而公司一般预提得比较谨慎,Q3逐步明朗后将体现更接近全年实际情况的增速。从细分业务看,公司各项业务毛利率水平都在改善,我们预计下半年利润增长将开始提速。

　　各项业务趋势向好

　　1)批发业务:10年实现收入209.4亿元(+11.59%),增长平稳,但毛利率同比提升0.35个百分点,提升明显。2)零售业务:自营店由59增加到93家,并缩减了加盟店数量。3)制药业务实现收入1.1亿元(+13.54%);毛利率36.45%,同比大幅提高8.42个百分点。

　　增值服务等新模式拓展值得关注

　　技术增值服务在四川遂宁11家医院和北大人民医院顺利实施,该模式将成为公司开拓中高端医院客户的重要营销方式。公司也将在11年利用其B2B、B2C 资质,积极培育电子商务等新兴业务。我们认为公司基于自身领先的物流信息技术,能够在未来的新业务模式开拓中获得更大发展空间。

　　关注独特定位及长线价值,给予“谨慎推荐”评级

　　作为中国医药流通行业前10名中唯一的民营企业,公司拥有高效率的现代物流管理体系和信息处理技术,灵活机制和遥遥领先的的成本控制能力使公司在国企为主的医药分销业成长为第三终端市场的龙头。公司在年报中预计11年收入增速20%以上,利润增速超过收入增速;我们预计公司11-13年EPS 0.34、0.46、0.57元/股,12PE28X,公司上市时定位不低,目前估值基本合理,给予“谨慎推荐”评级。关注公司在医药分销行业的独特定位及长线价值。

　　国药股份:长期增长趋势不变,低估值带来配置良机

　　研究机构：中投证券 分析师：周锐，江琦 撰写日期：2011-04-22

　　公司2011年一季度实现净利润6162万,同比下降11.81%,合EPS0.1287元,低于市场预期。

　　投资要点:

　　收入稳定增长,短期因素导致利润负增长;2011年1季度,公司实现收入16.18亿,同比增16.2%;净利润6162万,同比下降11.81%;原因在于:1、受北京去年招标后中标价格调低导致毛利率下降;2、计提部分未中标品种损失导致资产减值损失增大;3、宜昌人福一季度业绩低预期影响净利润略低于市场预期。

　　中标价格影响时间有限,预计二季度将好转:北京市场10年重新招标,中标价格有所降低,公司产品库存约3个月,因此一季度的药品成本价较高,影响利润率,预计二季度将好转;同时年底工业企业有望以返利的形式支付部分损失,因此对全年影响有限;未中标品种的损失计提也有可能得到生产厂家弥补。

　　宜昌人福受股权激励事件影响,1季度利润低于预期,我们预计该压制因素在二季度有望消除:我们继续看好宜昌人福的高成长性。

　　营业费用率和管理费用率均同比下降,显示了公司良好的控制费用能力和管理经营能力。营业费用率1.5%,同比下降0.01%;管理费用率1.5%,同比下降0.2%,虽然下降绝对数不高,但因为商业的收入规模大,对利润产生的正面影响较大,同时意义很大。

　　国药目前是业绩低谷,未来增速将逐步回升,国控增发H股将成为公司近期催化剂,未来国控回归A股是远期催化剂。目前公司动态PE低于行业平均估值水平,是战略性配置的好时机。我们维持公司11-13年EPS为0.84、1.08、1.31元,对应PE23、18、15倍,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:国控回归A股时间不确定

　　南京医药:2010年业绩低于预期,财务费用吞噬利润

　　研究机构：南京证券 分析师：尹建辉，苏晋江 撰写日期：2011-04-29

　　年报业绩大幅低于预期。公司2010年实现销售收入153.38亿元,同比增长8.57%;实现净利润937.36万元,同比下降80.80%;每股收益0.028元,每10股派发红利0.4元,并转增10股。业绩大幅低于预期,主要因为财务费用过高,达到了1.83亿,拖累了公司业绩的增长。在信贷紧缩和利率高企的情况下,财务费用很难降下来,而且随着主营业务的扩大,还会继续增长。

　　医药流通业务卖力却不赚钱。医药流通业务中,纯销占业务比重的45%、现销快配占45%、药事服务占10%,销售额总计150亿,总体毛利率为6.02%。销售规模位列国内第四,毛利率处于行业中游水平,但是应收账款达到了28.11亿元,医院占款较多导致了公司现金的紧缺。尤其是大型医院处于相对强势的地位,仅省人民医院的应收账款就高达1.6亿元,大部分医院的回款时间是3个月,部分地区如合肥地区为6个月,徐州地区9个月,北方地区12个月。公司现金流压力较大,银行借款22亿元左右,随着借款的增长和利率的提高,财务费用还会进一步吞噬利润,未来2年业绩难有改观。

　　药事服务业务增长较快。作为创新业务的药事服务,其毛利率高于纯销和分销,增长幅度达到40%。在九个省份开展了药事服务,合作的医院有277家,销售规模达到17.22亿元,在医药分家的发展方向中,该业务有望继续放量,唯一遇到的瓶颈就是资金短缺的问题。

　　加大工业和创新业务的比重。公司的工业非常薄弱,这部分的销售收入仅有2000万元,在商业领域竞争激烈的情况下,未来将加大对南京同仁堂的扶持力度。围绕中药和健康产品,向药材的上游拓展,并建立完善的电子商务平台,将会是公司未来的一大看点。

　　盈利预测与估值:公司是商业流通领域的龙头企业,预计公司2011-2013年EPS分别为0.09元、0.14元、0.19元,归属母公司的收益同比增长692.0%、61.1%、33.5%,对应的动态市盈率是142.4倍、89.5倍、66.2倍。考虑到公司在行业内的地位,给予“推荐”评级。

　　一致药业:业绩“一致”如期发展

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：李聪 撰写日期：2011-05-03

　　抓住行业发展大势规模效应浮出水面。自2008年公司医药商业进入到外延式并购阶段、医药工业在并购苏州万庆初步实现产业链对接,追赶上产业链竞争的步伐以来,营业收入稳步增长、主营业务盈利能力提升,渐入佳境。公司一季度毛利率9.73%,同比增长0.93个百分点;期间费用率同比增长0.29个百分点至6.33%,其中销售费用率3.33%,同比下降0.12个百分点,管理费用率2.26%,同比下降0.04个百分点,财务费用率同比增长0.21个百分点达到0.74%。

　　投资收益快速增长值得期待。一致药业参股的深圳万乐药业,作为抗癌药物王国在不断推出新药业绩持续增长为一致药业的投资收益带来快速提升的动力。随着万乐药业在研新药和引进单抗逐步进入到临床阶段,万乐药业正成长为一致药业投资收益快速增长的主要动力,一季度公司投资收益同比增长46.04%。

　　在医药流通行业外延式并购仍将持续、头孢类抗生素产业链对接持续完善的的假设下,我们预计公司2011~2013年EPS为1.16元、1.46元、1.81元,结合医药流通行业平均估值水平我们给予一致药业2011年30~35倍的估值水平,公司的合理价值区间为34.80元~40.60元,维持公司的“买入”评级。

　　风险提示:公司外延式扩张的资金来源可能成为公司发展的障碍;大股东对公司定位存在变动的风险。

　　广州药业:2011值得期待

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：李聪 撰写日期：2011-05-03

　　公司季报表现在我们预期之内。报告期内,公司业2011年一季度实现营业总收入13.77亿元,同比上升11.0%,主营业务利润3.34亿元,同比上升9.3%,归属于母公司所有者的净利润为8698万元,同比上升27.4%,每股收益0.11元,扣非后每股收益为0.10元,同比上升30.2%。公司业绩基本符合我们预期。

　　2011年业绩表现值得期待。我们判断公司很有可能在2010年完成渠道清理的工作,2011年将成为公司公司新发展阶段的第一年。2011年一季度期间费用率同比基本持平,但与去年全年相比下降明显,如2011年全年维持一季度营业费用率及管理费用率水平,则将表现出自2008年以来持续下降的趋势(营业费用率由17.03%下降至11.80%,管理费用率由11.32%下降至7.7%),公司全年业绩表现值得期待。

　　关注基药品种的“双刃剑”。公司有50多个品种进入《国家基本药物目录》,随着基本药物制度的进一步落实,基药品种的可能放量对公司销售收入的正面影响值得关注;另一方面,在一季度中药材价格持续上行的格局之下,出厂价本就低廉的基本药物品种的成本承压加剧,毛利率可能受到影响将成为“硬币的另一面”。

　　医药商业将加快成长步伐。报告期内公司与合资方联合美华共同增资合营公司广州医药有限公司,公司医药流通业务在华南区域具备优势,国资背景也将使公司在即将颁布的医药流通十二五规划中成为政策受益者。

　　新业务布局前景广阔。下属企业拜迪生物的治疗性双质粒HBVDNA疫苗项目正在积极准备Πb期临床研究,我们推测该疫苗将于2015年左右上市并极可能成为乙肝治疗类一线药物。而十二五期间集团还将以王老吉品牌为核心,在保健品、化妆品等领域多元化发展,新业务前景值得期待。

　　盈利预测:根据实际调整我们测算公司2011~2013年EPS分别为0.60、0.76和0.93元,继续维持对公司的“增持”评级。

　　风险提示:公司营销改革成效;新业务产业化风险及推广进度。

　　*ST金花:轻装上阵在2011

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：李聪 撰写日期：2011-03-28

　　2010年业绩基本符合预期。公司2010年营收3.27亿元,同比减少1.32%;实现净利润0.34亿元,基本每股收益0.11元,扣非后基本每股收益-0.09元,公司整体业绩基本符合我们预期,实现业绩扭亏,但2010年实现盈利主要依靠非经常性的银行减免息实现。

　　2011年公司发展将实现轻装上阵。公司已经完成新厂区搬迁工作,正积极推进搬迁后形成的闲置资产处置,以归还负债彻底改善公司财务状况。公司通过持续债务处置,目前所剩下3.34亿元金融机构贷款有望在2011年彻底偿还,轻装上阵迎来新的发展阶段。

　　医药工业发展生机蓬勃。报告期医药工业实现销售收入12729.87万元,较上年同期增长10.07%,医药工业毛利率继续保持上升趋势达到63.68%,显示高毛利率金天格胶囊产品保持良好增长趋势,医药工业主营业务收入占比继续攀升至38.41%,利润占比则达到了78.74%,医药工业业务已经完全具备了支撑公司持续发展的条件。

　　医药商业收入继续减少。报告期内医药商业实现销售收入15468.38万元,较上年同期减少12.34%,维持着自2008年开始的逐年减少趋势,目前医药商业主营业务收入占比已经下降至47.48%,金花医药化玻作为小规模医药流通企业在目前我国医药流通领域整合加速格局下不具备竞争优势,2010年其毛利率水平为1.66%,预计将来医药商业业务收入将继续减少。

　　酒店业务或逐步走出困境。金花国际大酒店有限公司2010年实现营业收入4554.17万元,较上年同期增长14.24%,实现营业利润1887.04万元,计入固定资产折旧后亏损1321.96万元,亏损额进一步减少。考虑到酒店二期工程经过几年建设后一旦投入使用会产生规模效应,我们认为公司酒店业务正表现出逐步摆脱经营困境的趋势。

　　盈利预测:维持对公司2011、2012年EPS 分别为0.08、0.21元盈利预测,维持对公司的“增持”评级。

　　风险提示:债务清理工作能否顺利进行;工业发展进度低于预期。

　　鱼跃医疗：持续成长后劲十足 维持推荐

　　我们近期调研了鱼跃医疗，与公司高管就当前经营状况以及未来发展战略作了深入交流。调研要点：

　　1、今年一季度公司实现营业收入31,020 万元，同比增长50.36%；归属上市公司股东的净利润6,002万元，同比增长60.25%，每股收益0.23 元。公司自2007 年以来，业绩已经连续4 年保持了50%以上的高增长（扣除非经常性损益），2011 年的良好开局，预示着今年很可能延续这一高增长的趋势。

　　2、公司的制氧机2010 年销售收入超过2 亿元，在较高的基数上，今年一季度继续保持高速增长，预计增速在60%左右；电子血压计预计一季度增长80-90%，全年的销售额将接近1 亿元。制氧机和电子血压计是公司增长最快的主要品种，其他如汞柱式血压计、氧气阀、听诊器、雾化器等预计增速在20-40%不等。值得一提的是，去年推出的新产品DR（高频数字医用诊断X 射线机）在小基数上迅猛增长，预计全年销售额有望超过5,000 万元。公司的各类产品继续保持快速增长的势头，一方面受益于募集资金项目解决产能瓶颈；另一方面随着人们收入水平的提高和保健意识的加强，家庭医疗健康用品市场持续快速增长，尤其在二三线城市，该市场在小基数上增速更快。

　　3、公司在现有产品增长迅速的基础上，积极开发新产品。家用系列，今年有望推出血糖仪，还可能尝试做医用空气净化器等。血糖仪（主要是相关耗材）在国内是个巨大的市场，预计市场容量在40-50亿元，不过竞争对手也比较强大，强生、罗氏、拜耳和雅培都占据了相当的市场份额，鉴于公司强大的销售渠道和良好的品牌，我们认为鱼跃在血糖仪市场也能打开局面，力争首先成为国内厂家中的龙头。

　　医用空气净化器在国内市场也不小，公司的目标是将空气净化器打造成下一个类似于制氧机这样的大品种。医院临床器械系列，公司主要有两大方向：医用影像设备和高值耗材，今后将采取自主研发和并购的方式打造系列化的产品群。

　　4、公司自上市以来，业绩的成长性和持续性在A 股上市公司中并不多见，出色的管理团队功不可没。公司的管理层极具战略眼光和市场敏锐度，在选择新产品，开拓市场等方面能力突出，这也是公司在技术壁垒不高、市场分散、竞争激烈的家用医疗用品市场中脱颖而出的关键所在。公司目前已形成了家用医疗产品和临床器械系列两翼齐飞的格局，将以时日，医用影像系列和高值耗材类产品将成为公司盈利的重要来源。

　　我们上调盈利预测，预估公司2011-2013 年EPS 分别为0.97、1.36 和1.88 元，目前估值合理，公司未来几年有望继续保持较快增长，是医疗器械板块中值得长期配置的战略性品种，我们维持“推荐”评级。（兴业证券）

　　新华医疗:传统业务增长良好,新业务蓄势待发

　　研究机构：中投证券 分析师：周锐，王威 撰写日期：2011-05-04
　　近期,我们与公司管理层就公司经营情况进行了交流。
　　投资要点:
　　传统业务增长良好。医疗器械业务收入10年同比增长53%;消毒灭菌设备、制药设备、放射治疗设备在国内已占据销量第一,市场占有率较高(其中消毒灭菌市场占有率近70%),受新版GMP和医院消毒供应中心建设驱动,11年传统业务收入增速有望超40%;
　　新业务蓄势待发。医疗专业工程是公司未来业务拓展的重点,主要为医院感染控制提供整体解决方案(消毒供应室和洁净手术室等);整体解决方案比单卖设备的毛利率要高,盈利能力更强,但垫资相对较多;另外,口腔整体解决方案等新业务也将快速发展;
　　资金瓶颈有待解决。11年一季度的经营性现金流为-5379.26万,跟工程类业务垫资较多有关系,预计公司今年将会考虑融资来解决资金瓶颈;在资金瓶颈解决后,工程类业务将会进入高速发展阶段;例如2007年的募投项目都较成功(募集资金2.3亿):大输液2010年收入1.43亿(利润2873万),清洗消毒器2010年收入1.6亿(利润为2780万);
　　管理层做大做强上市公司的动力较足。自从大股东变更之后,大股东对上市公司有期待(3年收入达到20亿,5年达到30亿),也有激励(采用激励奖金办法,09年激励奖金430万,10年激励奖金812万),还有支持(大股东实力雄厚,将从各个方面支持上市公司);
　　并购预期强烈。公司10年已有了一系列的并购动作,如淄博众生医药有限公司和上海泰美医疗器械有限公司等(10年新增了1.13亿医疗器械及药品经营业务收入);我们预计公司未来将会进行更多的并购动作,业务品种将继续丰富;并购业务短期将贡献收入,但要形成可观利润,有些还需要一定时间的磨合;
　　首次推荐评级。我们预测11-13年EPS为0.7、1.04、1.47元;未来收入﹑利润﹑市值的上升空间都较大,给予推荐评级,6~12个月目标价35元。
　　风险提示:原材料涨价风险﹑公司业务快速扩张的管理风险

　　乐普医疗:支架销售平稳,挖掘心血管介入市场潜力

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：易镜明 撰写日期：2011-04-28
　　投资要点:
　　2011年1季报:主营收入、净利润分别为10.75、1.47亿元,同比增长28.3%、30.7%,符合市场预期。eps0.175元。ROE6.64%,每股经营性现金0.09元。
　　公司主导产品药物支架和封堵器销售收入增长稳定,其中药物支架产品销售收入同比增长24.71%,增速呈现趋缓;封堵器产品销售收入同比增长26.11%,介入瓣膜、重症监护及代理产品的销售收入均保持快速增长的趋势。
　　1季度毛利率小幅提升,期间费用率控制良好:毛利率84.7%,略高于去年同期水平;期间费用率15.7%,略低于去年,其中管理费用率6.5%,同比下降1.9个百分点,销售费用率11.8%,同比增加1.5个百分点。
　　公司公告拟使用超募资金2,300万元对思达增资,形成年产1.5万枚GK系列人工心脏瓣膜的生产能力,新增产能5,000枚。目前我国每年需要进行心脏瓣膜及其修补材料置换的病人大约20万人,实际获得诊疗的患者约3.5万例。
　　预计未来国内换瓣手术量和人工瓣膜使用量的年均增长速度约为10-15%。
　　公司发展战略清晰,在支架市场纵向发展的同时,也寻求心血管介入领域的扩张,2011年无载体支架的上市将继续推动公司增长,而人工心脏瓣膜、心脏起搏器等则有望成为未来业绩亮点。我们预计公司2011~2012年EPS分别为0.71元、0.92元,股价短期缺乏催化剂事件,维持谨慎增持评级。

　　益佰制药:再塑金身,重铸辉煌

　　研究机构：安信证券 分析师：洪露 撰写日期：2011-05-01
　　报告摘要:
　　走出泥泞,重回正轨。益佰制药是一家以销售见长的民营企业,主营业务为中药处方药和OTC。公司于2004年成功上市,上市以后大幅加大市场投入并启动多元化扩张,但效果不甚理想,甚至于2006年大幅亏损1.4亿元。2007年,窦啟玲女士全面介入公司管理,公司开始收缩战线,回归医药主业,业绩实现稳定快速增长。2010年,公司相继收购南诏药业和民族药业,加上之前获得海南长安国际旗下洛铂等诸多产品的代理权,公司在后续产品储备上实现战略性突破,有望启动新一轮的增长。
　　销售和并购互融互补,相得益彰。公司的销售体系依靠其灵活的销售策略、合理的销售组织框架、完善的激励机制,得到资本市场的充分认可。然而,此前由于公司产品储备不足,未来增长受限而一直为市场所诟病。但近两年来,公司相继收购南诏药业、民族药业,实现了产品储备的战略性突破,尤其是公司抗肿瘤和心脑血管产品线领域得到了极大的丰富与补充。制约公司业绩增长的因素已逐步改善,销售能力的价值将得到提升,经营业绩有望实现二次腾飞。
　　抗肿瘤药如虎添翼,大有可为。益佰制药获得洛铂的独家代理权,是对其抗肿瘤产品线的丰富和补充。洛铂作为第三代铂类制剂,与其他铂类药物相比较, 疗效高、毒副作用小,且为具有专利保护的独家品种,我们预计洛铂2011-2013年销售额为0.86亿、1.6亿、2.2亿,对益佰制药的业绩贡献将超越预期。
　　心脑血管用药再得强援,蓄势待发。公司的银杏达莫注射液属于优质优价的医保品种,预期未来几年保持15%以上的增速。收购民族药业获得的米槁心乐滴丸与公司自主研发的复方荭草注射液,目前均已经完成三期临床试验,正在等待SFDA的审批。我们预计米槁心乐滴丸会顺利批准上市,这对公司心脑血管产品线是一个补强。
　　维持“增持-A”的投资评级,12个月目标价为25.2元。我们预测公司2011、2012年的每股收益分别为0.72元、0.99元。按照2011年业绩给予公司35倍的PE,则12个月目标价为25.2元,维持“增持-A”的投资评级。
　　风险提示:中药注射剂质量风险;洛铂等产品销售不达预期。

　　恒瑞医药:一季度为全年增长奠定基石

　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2011-04-25
　　研究结论
　　1-3月份销售收入继续保持较快增长。2011年1-3月份实现销售收入11.19亿元,同比增长18.8%,环比增长20.33%,随着2009版国家医保在年内的正式实施,新入医保品种的放量增长有望推动公司未来三个季度的销售收入环比呈上升态势。
　　毛利率基本稳定、期间费用控制良好。公司2011年1-3月份综合毛利率为82.7%,同比下降2.2个百分点。1-3月份管理费用率为12.9%,同比下降2.9个百分点,销售费用率为39.8%,同比下降1.6个百分点,期间费用控制良好。综合作用下公司的一季度净利率水平为22.7%,略微上升1.1个百分点。
　　银行承兑汇票短期影响现金流。公司2011年1-3月份应收票据期末为6.37亿元,较期初增长35.23%,主要为银行承兑汇票结算量增加,这直接导致公司经营活动产生的现金流净额期末为0.68亿元,较去年同期下降62.31%。银行承兑汇票具有较高的安全性,对公司的现金流可能存在短期影响,放眼到全年这种影响应该基本不存在。
　　奥美拉唑肠溶胶囊获得生产批件。报告期内公司获得奥美拉唑肠溶胶囊的生产批件,奥美拉唑是质子泵抑制剂类药物,主要用于治疗十二指肠溃疡、胃溃疡等,其中奥美拉唑肠溶胶囊是奥美拉唑口服制剂的核心品种,目前国内的生产厂家非常多,但该批件的获得将进一步丰富公司的内分泌用药产品线,推动公司在内分泌用药市场的开拓。
　　投资建议:我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.04亿元,11.14亿元、13.48亿元,同比增长25%、23%、21%,预测每股收益分别为1.21元、1.49元、1.80元,维持公司买入的投资评级。

　　华东医药:多个方面向好发展

　　研究机构：中信金通证券 分析师：中信金通研究所 撰写日期：2011-04-29
　　免疫抑制剂受益于行业需求增速的加快。2010年10月份,国内肝移植手术数量2300例,超过09年全年10%,随着未来10多个省份器官捐赠试点的深入推进,免疫制剂需求增快的可能性加大。吗替麦考酚酯、他克莫司、环孢菌素三大药物占据了免疫抑制剂超过50%的市场份额,免疫制剂国产化进程在加快。华东的吗替麦考酚酯占据13%左右的市场份额,主要从罗氏公司蚕食而来,行业年均增速10%左右,公司的增速估计会超过20%。新产品他克莫司竞争在原研药厂日本藤泽、海正和华东间,国内公司市场占有率都不到2%,预计这块业务增长速度会很快。
　　百令胶囊未来成长空间仍很大。百令胶囊销售了近4亿元,2010年增速达到28%,公司进行了产能扩产,今年这块业务仍将保持一个较快的增长。
　　做大做强糖尿病药物。公司阿卡波糖做到15%的市场份额,2010年增长16%。
　　吡格列酮销售收入5000万左右,但有可能会有取代罗格列酮。伏格列波糖已经取得批文,竞争较为激烈,二甲双胍吡格列酮成为首仿药上市,具有价格优势,n抗肿瘤药可能成为未来发展的重点。今年有来曲唑、阿钠曲唑等3个品种报批生产,2011年还将计划推出两个品种,争取实现5000万销售金额。
　　浙江地区医药商业龙头。公司的医药商业收入主要来自于杭州市场,而其他地区的市场份额都比较小,未来留给公司的市场空间还是很大的。商业的发展需要更多的资金支持。
　　治理有望改善。大股东股改承诺未兑现,公司再融资等活动受限制,对公司的的发展造成了一定的负面因素。未来大股东与流通股股东间将寻找解决办法。
　　政策利好器官移植。今年9月左右我国将出台器官捐献的全面构建体系,届时救助补偿政策出台将使得器官捐献者有望获得物质补偿,将在一定程度上改善目前器官严重不足的状态。

上一页

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。