主题：10年期国债收益率或挑战跌破1.1%

　2011年05月24日 19:50　　　〈上周动态〉上周债券市场小幅震荡。10年期国债收益率一度达到1.105%，但因日经指数止跌于9500点，引发收益率一度上涨到1.165%。在此水平上，投资家买入债券，收益率再次下跌到1.11%。一周下来，收益率徘徊于1.11%-1.15%区间。

　　上周日本进行了40年期国债和5年期国债投标。40年期国债的中标倍率为3.128倍，远高于上次的2.058倍，投标结果顺利。5年期国债投标方面，虽然中标利差值和上次投标一样为0.04日元，但中标倍率为3.247倍，结果不尽人意，抑制了行情上涨势头。

　　一级市场受3月11日的强震影响，功能瘫痪，现在恢复运转。发行了三菱商事10年期债券、新日铁5年期债券和10年期债券。虽然有多家企业以低利息为条件发行债券，但因为很长时间以来一直没发行过债券，中央、地方以及投资者的需求大，有多家企业进行增发债券。

　　国际评级机构穆迪上周一将日本东京电力公司的信用评级从Baa3下调至与垃圾级仅一步之遥的Baa1，并维持负面展望。对东京电力公司赔偿问题的处理情况的担忧，引发市场预期以欧元支付的债券收益率或近达10%。受此影响，市场发生混乱，CDS市场的息差急剧扩大，远超过上次已达高位的450bp，飙升到800bp。

　　〈本周预测〉上周美国公布的住宅相关数据显示美国住宅市场未得到改善，其数据仍停留于低位。因此，美国债券市场坚挺进行。下周美国市场方面也计划公布住宅相关数据。因为美国债券收益率的下跌，预测美日利差或缩小。因此，外汇方面，日元或走高。由于日元走高抑制股价上涨，资金流入债券市场的可能性增强，预测10年期国债收益率或挑战跌破1.1%。

　　信贷市场方面，市场依然担忧以东京电力为首的电力公司债券的动向，但除此以外的债券的息差正逐渐恢复到震前水平。在投资者的资金投资方向不明朗的状况下，投资者购买债券的热情高涨。信贷息差或持续缩小。

　　26日日本政府将进行20年期国债的投标活动。20年期国债收益率现在在低于2%的区间内徘徊，虽低于2%但仍未见积极的交投动向，因此预测超长期国债收益率将上升，收益率曲线或趋陡。

　　本周将持续债券发行活动，因为供需平衡未被打破，故债券市场整体或坚挺进行。

　　〈预测区间〉

　　10年期现货债券：1.085%-1.15%

　　期货：140.50日元-141.15日元


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