主题：埋伏高送转年内胜少输多

　基金静待转势信号 寻觅增仓机会
　　⊙上海证券报记者 安仲文 ○编辑 张亦文

　　在基金仓位不断下降、指数连续下挫的双重背景下，基金经理似乎正耐心等待市场的转向机会，并认为市场再度大幅杀跌的可能已经不大，可看好品种逐步提高仓位。

　　“从交易的角度看，现在可以逐步提高仓位。” 长信基金毛楠认为经济和企业盈利的下滑已经逐步反映到了股票市场中。从中期角度来看，当前市场最担心的通胀问题，可能会伴随经济下滑的确定而逐步缓解。在经历了这个过程后，市场可能迎来新一轮的机会。毛楠进一步认为，短期个股下跌的幅度和力度决定了市场短期的反弹正越来越接近，市场短期剧烈的向下波动为反弹创造了条件。市场如果出现较大幅度的反弹，可以波段操作；如果市场继续下跌，从估值以及通胀、货币政策角度看，市场机会也会逐渐增加。

　　一些基金认为，股票资产吸引力的大幅增加可能更多凸显在以中小板、创业板等领域的成长股上。今年以来，上述成长股在权重股行情的作用下，被市场抛弃，而挤泡沫的过程已使得成长股越来越具有吸引力。

　　股票吸引力的提高已使基金公司更愿意耐心等待即将到来的反转机会，而这在某种程度上印证了基金公司在逐渐下降仓位的背景下，对股市继续调整开始持有积极的态度。

　　“在市场过渡期中要学会未雨绸缪，耐心等待诸如CPI、房价、企业盈利变化等指标发出明确反转信号。” 国投瑞银昨日指出，虽然市场短期内很难出现趋势性的上涨机会，但没有必要过于悲观，目前策略是等待反转信号以布局下半年市场行情。而这一策略与南方基金研究总监史博的观点相似。史博亦认为当前的主要策略是要观察市场给出的积极变化，耐心等待最好的介入时机，下一阶段行情依然值得投资者乐观对待。

　　中小板、创业板的估值泡沫在经历一个释放过程后已迎来基金的关注。鹏华基金研究部总经理冀洪涛最近也表示，经历一季度估值的修复，中小板将成为鹏华基金关注的重点，目前中小板的投资价值较为突出。

　　银河基金昨日指出，部分成长股的投资价值因市场连续调整得以体现。银河基金认为，虽然短期市场仍然面临风险冲击，但是目前沪深300动态市盈率已经回落到11.55倍的历史底部，坚实的估值底部决定了市场持续大幅调整的概率偏低。“年初至今，A股已经历了较长时间去结构性估值泡沫的过程，目前一些板块的投资价值已经显现。”银河基金强调，可以积极寻找结构性的价值投资机会，并在市场的波动中长线布局价值成长股。

　　上述基金所言可能暗示了基金公司对当前点位的调整所给出的策略——在调整市中采取分步建仓的策略，而这一策略在目前市道下，似乎得到相当多的基金公司认同。

　　次新基金坚守防御 建仓步伐缓慢
　　⊙上海证券报记者 婧文 ○编辑 张亦文

　　市场持续震荡下挫，基金经理的防御心态再度升级。统计数据显示，４月以来成立的多数次新基金并没有在市场急跌之际入市抄底，而是选择“轻仓”等待投资时机。对于短期市场演绎，基金经理较为谨慎，但谈及下半年行情，多数基金经理流露出乐观的情绪。

　　通胀高企之下，因对政策“超调”及经济下行的担忧，短期市场悲观情绪加重，市场呈现出恐慌性“破位”下跌态势。在此情况下，基金经理集体讲起了“防御”的故事，其谨慎心态则直接反映在次新基金的建仓速度上。

　　市场急跌之下，掌管次新基金的基金经理多数选择了以静制动，而非入市抄底。４月以来成立的１０多只股票方向投资基金的净值近期变动并不大。其中，４月１４日成立的东方保本混合基金、４月１９日成立的国泰保本混合基金、４月２０日成立的大成保本混合基金以及４月２１日成立的工银消费服务行业股票基金，净值几乎都维持在“１”元左右。

　　此外，亦有部分次新基金选择了“入市抄底”，但由于建仓节奏和结构选择不同，次新基金的净值表现呈现出“天壤之别”。其中，4月1日成立的华富量子生命力基金，在周一大跌中受损严重，净值下跌幅度3.57%，对比当日市场跌幅，可以看出该基金建仓速度较快。此外，成立于1月28日的易方达医疗保健行业基金为例，该基金周一净值下跌1.61%，而医药生物指数当日跌幅达到3.47%，这或许表明该基金目前仓位依然较轻。

　　基金埋伏高送转 年内胜少输多

　　每经记者 李娜

　　每年的四季度末到次年年初，市场总是会掀起追逐“高转送”的热浪。同仁堂(600085)、昊华能源(601101)、泛海建设(000046)、旭光股份(600353)等多家上市公司都推出了丰厚的高送转方案。

　　而在不少推出高分红方案的上市公司中，或多或少都有基金现身。那么，那些被基金相中的“高转送”概念股，他们的表现又当如何呢？

　　高送转概念股表现不佳

　　好买基金研究中心统计表示，根据相关定义，将每10股送5股或转增5股以上的相关股票认定为“高送转”个股，而筛选出62只符合条件的股票。截止今年5月20日，上述62只个股在今年以来的平均跌幅为4.94%，明显强于同期的中小板指和创业板指的表现，但总体表现并不佳。

　　数据进一步显示，大部分“高送转”个股的涨跌幅在30%以内，涨幅超过50%的个股有4只，占比为6.45%，跌幅大于30%的个股有8只，占比12.90%。可以看到，在“高送转”个股有相对强劲的市场表现背后，个股之间的涨跌分化也相对更大。

　　20只基金积极参与

　　好买基金研究中心的统计显示，有20只基金持有上述62只“高送转”个股占基金净值比例较高，占基金净值比例超过10%。

　　具体来看，投资“高送转”个股比例最高的基金是天治品质优选(350002)，占该基金所有股票投资比例的24.41%。紧随其后的长盛成长价值(080001)持有高转送股的仓位也占到股票投资市值的17.42%。此外，华泰柏瑞积极成长、华富竞争力优选(410001)投入的资金占股票投资市值都超过了15%。

　　不过，这些基金所投资的“高送转”个股中却很少有表现强势的。驻扎的基金数量较多的是徐工机械(000425)和科大讯飞(002230)，在今年以来的表现并不理想，其净值跌幅分别为18.21%和23.21%。而表现较好的精工钢构(600496)、深圳惠程(002168)却只有少量基金持有。

　　在这些投资“高送转”股票较多的基金中，相比而言，天弘永定(420003)成长、长盛成长价值、嘉实主题精选(070010)在前期买入的 “高送转”个股表现较好。例如，天弘永定的富春环保(002479)，嘉实主题精选的荣盛石化(002493)、超日太阳(002506)等股票在今年一季度二级市场股价均出现不同程度的上涨。

　　“高送转”行情不可持续

　　好买基金表示，基金埋伏“高转送”个股失利，其背后的原因是多方面的。今年的“高送转”行情并不明显，小盘股的调整幅度较大，62只“高送转”股票中也仅仅不到1/3的个股价格是上涨的，在这样的大背景下，基金要精准定位强势个股的难度增大。

　　“高送转”行情本质上是一种概念性的炒作，行情也往往是转瞬即逝。一些“高送转”个股在公告前后往往价格大幅波动，这给予投资者更多的是博弈性的机会，而公募基金受限于自身的规模等因素，在投资某只股票时并不会从 “高送转”这个角度作为考虑的基点，更多的是从上市公司的基本面入手。因此，基金可能无意也无法去参与这种短期的炒作，相对而言，游资或者个人投资者在这种行情中会更有优势。

　　此外，好买基金研究认为，基金投资的“高送转”个股表现并不理想的另一种可能解释，是基金在分享了这些个股前期的上涨后，在今年一季度开始调仓换股，逐渐从一些前期涨幅较大的小市值股票中撤离，配置一些低估值大盘股，从而使得基金投资占比越高的“高送转”个股受到这种调仓换股的影响越大，今年以来的表现反而越差。（每日经济新闻）



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