主题： 兖州煤业 产销两旺 盈利向好不改

兖州煤业（600188）是华东地区最大的煤炭生产商，受益于经营规模的扩大和煤炭价格的稳步提高，公司盈利水平得到了显著提升，预计今年半年报净利润同比将出现大幅增长。

　　煤价上涨趋势难改

　　今年一季度，公司煤炭销售平均价格为599.43元/吨，最新公告显示，其2008年度出口煤合同平均价格为151.67美元/吨，同比去年增加了72.70美元/吨，价格上涨幅度之大可见一斑。

　　旺盛的市场需求是煤炭价格节节攀升的主要 原因，一季度四大需煤行业产销两旺，其产量增速依然高于原煤产量的增速，从而为煤价高位运行奠定了基础。另一方面，国际原油价格屡创新高，国际能源消费重心重新向煤炭转移，也进一步助推了国际煤价的逐步走高。相对于国际煤价而言，高价差也决定了国内煤炭价格仍有较大的上涨空间。

　　虽然日前山东省政府出台了关于煤炭限价的临时性干预措施，但有分析显示，该项措施实施后大致可能使公司利润下降1500万元至2000万元左右，占公司2007年净利润的比例很小，不会对其业绩产生重大影响，公司仍将在煤价的长期上涨中受益。

　　新项目再成新亮点

　　公司未来煤炭产量的增长点将主要来自于陕西榆树湾煤矿项目和赵楼煤矿的建设，目前公司已经完成了赵楼煤矿采矿权收购的报批程序，矿井主供电、主压风、主排水及井底车场系统形成，并有望在四季度投入试生产，榆树湾项目也正在办理公司设立手续。有行业研究员预计，公司2009年煤炭产量有望实现快速增长。与此同时，在国家对煤化工产业发展日益重视，甲醇产品价格高位运行，在行业景气的背景下，公司也在加快山西能化10万吨甲醇项目和榆林能化60万吨甲醇项目的建设，若能按计划于今年投产，依托自有煤矿建设，在有效的成本控制下，通过高品质的产品，公司盈利能力将得到进一步提升，从而也为其煤化工产业的发展奠定坚实基础。

　　给予买入投资评级

　　行业研究员认为，公司将充分享受煤价上涨所带来的溢价收益，预计2008年至2010年每股收益分别为1.11元、1.37元和1.51元，并给予其买入投资评级。


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