主题：海信电器：销售回暖、产品结构优化，盈利能力改善具有持续性

24.26% 21.78%
报告日昨收盘价: 13.99 目标价: 21.6 上涨空间: 54.4%
价值评级 维持"买入"评级。维持目标价21.60 元。

1、公司销售逐步回暖，市场份额有所上升，承受外资品牌的竞争压力趋缓。
公司一季度收入 50 亿，同比下滑 4.5%，主要是一二月份下滑明显，但是三
月份同比增长 20%，四月份也有两成以上的增长。一方面是得益于行业有所
回暖。更重要的是公司市场份额有所上升，特别是在高端产品的市场份额上
升明显。另外 10 年年初，外资品牌主动挑起价格战，但是对份额扩大收效
并不明显，对手应对后市场份额迅速回落，在此期间全行业盈利负面影响都
很大，综合各方面判断，未来外资品牌主动实施价格战的可能性不大。
2、因为产品结构高端化，整体盈利大幅提升，高盈利水平具有持续性。目
前公司 LED 占比约 40%，3D 电视占比近一成，因为前期面板价格稳定，LED
价格也迅速下降，技术进步推动液晶使用量减少，而 LED 背光产品大幅提升，
综合形成 10Q4，11Q


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