主题：上海汽车：盈利将维持较高水平

　　中信证券（600030）研究员发表报告指出，公司各整车企业产能稳健提升，为需求增长提供保障；同时产能利用率维持高位，盈利能力有望维持较高水平。当前上汽及旗下各合资公司产能普遍偏紧，根据公开数据测算，上海通用、上海大众、上汽通用五菱目前产能利用率均在100%以上。公司主要新增产能有望在2012年底建成投产，预计未来3-5年设计产能的年复合增速约10%-12%，产能利用率维持高位，盈利能力有望维持较高水平。盈利预测、估值及投资评级：综合考虑拟注入资产的盈利增长，以及股本增加，资产收购对每股收益影响较小，仍然维持上海汽车（600104）目前的盈利预测。预计上海汽车2011-2013年全面摊薄以后每股收益分别为1.87元/2.26元/2.72元，综合考虑公司业绩增速、市场地位，以及行业平均估值水平，公司合理估值水平为2011年13-15倍PE，维持公司买入评级，目标价24元。


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