主题：国家提高新疆农村公路工程补助 刺激建材、建筑业

国家提高新疆农村公路工程补助
　　大规模项目开工刺激建材、建筑业
　　⊙上海证券报记者 王文嫣 ○编辑 王晓华

　　今年将是新疆维吾尔自治区公路运输发展史上投资规模最大、发展速度最快、运力增加最多的一年：全年计划投资265亿元。记者昨日获悉，为支持新疆“畅通富民”工程建设，国家已提高了对新疆农村公路建设项目的补助标准，其中通乡油路补助标准由原来的每公里４０万元增加到６０万元，将使120万农牧民直接受益。

　　目前正是新疆大量基础设施工程开工的旺季，基础设施建设行业人士认为，大规模的工程开工将提升当地建材、资源企业的业绩。

　　基础设施建设滞后是制约新疆经济发展的重要因素之一。随着19省市对口支援新疆和中央“十二五”期间加大对新疆投资力度，近两年，新疆规划和建设了一批重点基础设施建设项目。投资规模前所未有。

　　交通网络建设是新疆实现跨越式发展的关键。按照新疆“十二五”交通运输发展规划，“十二五”期间，交通运输工作将围绕“以打造面向国内、面向周边国家和疆内的交通大通道为重点，加快构建快捷、高效的综合交通运输体系”为目标，大力推进“57712”和农村“畅通富民”两大工程。

　　“57712”工程即构筑五横七纵高速、高等级公路网，建设七大国家级公路运输枢纽，建成四条东联内地和八条西出国际共计12条通道。农村“畅通富民”工程即以推进网络化、黑色化为主，实现千万人便捷出行的农村公路网。到2015年底，新疆高速公路将达到5000公里，高等级公路将超过15000公里，农村公路达到11万公里，基本实现连接14个地州市及兵团师部的公路高速化，各县市和团场通二级及以上公路，具备条件的乡镇全部通沥青路，90%的建制村通沥青路。

　　据了解，今年新疆交通运输固定资产计划投资350亿元，其中，公路基本建设投资265亿元，农村公路投资30亿元，客运站点、配套设施及其他投资5亿元，兵团及社会投资50亿元，全力确保交通建设目标的顺利完成。日前，国家发改委表示将继续助力新疆农村公路建设，先期安排８个通乡（镇）农村公路项目，建设规模183公里，项目总投资2.41亿元，其中中央预算内投资1.1亿元，这将改善35万农牧民出行条件。今年，国家还提高了新疆农村公路建设项目的补助标准，其中通乡油路补助标准由原来每公里40万元增加到60万元，将使120万农牧民直接受益。

　　“十二五”期间，新疆固定资产投资增速将为25%，固定资产投资总额将达到3.6万亿元，预计对水泥的需求量在2.7亿吨至3亿吨，年均需水泥6000万吨左右。新疆发改委人士预计，施工旺季重大工程水泥需求量将急剧增长，今后两年全疆部分地区存在季节性水泥供应偏紧的问题。而据媒体报道，今年新疆大量公路建设工程开工时间集中4、5月。基建行业分析师认为，这一因素将直接拉动新疆当地基建、建材产业。

　　天山股份和青松建化是新疆水泥的两大龙头企业，基本形成垄断格局。此外，新疆区域内规模较大的基建板块企业还有生产地下输水混凝土管道的国统股份、生产预拌混凝土的西部建设以及经营市政基础设施房地产建设的新疆城建。主营高等级道路工程、桥梁工程及水利工程施工的北新路桥则是新疆规模最大的公路工程施工企业。

　　还有分析认为，随着新疆大力发展和完善交通网络，将长期利好能源企业的发展，例如广汇股份公司控股多家能源企业，拥有丰富的煤气油等资源，国家扶持新疆政策将为该公司能源战略打开绿色通道。

　　新疆“十二五”旅游经济总量将翻番
　　⊙上海证券报记者 王文嫣 ○编辑 王晓华

　　据新疆维吾尔自治区旅游局日前披露，“十二五”期间，新疆旅游经济总量在“十一五”末的基础上要实现翻番，增长速度高于全国平均水平。

　　2010年新疆旅游总收入突破300亿元，相当于新疆GDP的5.6%、第三产业增加值的17%，超过了历史最好水平。旅游产业正成为新疆国民经济新的增长点。2011年，新疆旅游业的发展预定目标是，接待入境旅游者130万人次，国内旅游人数3500万人次，同比分别增长22.5%和15%；旅游总收入达到350亿元。到“十二五”末，接待入境旅游者200万人次，国内旅游人数8000万人次，旅游总收入达到850亿元人民币，力争达到1000亿元人民币。

　　据新疆当地媒体报道，今年新疆旅游发展专项经费为1亿元，2012年将增加到1.5亿元，2013年该费用将达2亿元。新疆还制订了两项税收优惠政策，自2011年起对自治区境内从事A级旅游景区景点基础设施建设及从事旅游服务经营的企业、自治区境内的旅行社、自治区境内从事旅游纪念品生产（加工）企业，5年免征企业所得税地方分享部分、自用房房产税和自用土地的城镇土地使用税；对以旅游为主业的企业，在执行国家规定的有关扣除费用的基础上，还可将为游客代办的护照、签证费，为游客代买的保险费，从计税营业额中扣除。

　　华泰证券：新疆区域：走在高速发展的大道上

　　投资要点：
　　? 中央于2011年5月27至29日在北京召开第二次全国对口支援新疆工作会议。对于对口支援工作，胡锦涛主席做出重要批示，李克强总理发表重要讲话。

　　? 对口支援工作进行一年以来，新疆经济发展速度获得了巨大提高，2010年GDP增速达到26.69%，重点援建的252项项目正在全面推进。对口支援工作有力的支持了新疆的经济发展；

　　? 新疆特有的矿产资源优势，将为新疆的开发提供丰富的资源和持续发展的平台。从新疆地区拥有的煤炭和天然气资源优势出发，关注资源类上市公司，如：广汇股份、中泰化学；

　　? 完善基础设施建设依然是政策投资的重要领域。我们依然看好由于加大基础建设而广泛受益的水泥、钢铁行业。我们提出重点关注：天山股份、青松建化、八一钢铁；

　　? 依托新疆特有的自然资源，发展特色农业是新疆发展的重要方向。我们关注兼顾番茄加工业和制糖业并举的中粮屯河。

　　华泰联合证券：畅享新疆水泥景气盛宴

　　? 简单测算，“十二五”期间全疆3.6 万亿固定资产投资意味着2.2 亿吨以上的水泥需求，平均每年4400 万吨，对比2010 年全疆2400 万吨水泥产量，有大幅增长。

　　? 我们测算，2010-11 年新疆新投产生产线今年形成的有效产能增量约900万吨左右，与今年全疆边际需求增量基本相抵，但考虑到今年基建实际完成情况可能会超出之前规划，我们判断今年水泥供应紧张格局难以扭转。

　　? 目前自治区发改委和兵团发改委新批生产线已经停止，但审批权力仍然在地方，已获批文的项目集中在天山和青松两家，并且实际建设进度并非如此前想象（开工仪式后并未立即动工），我们认为，天山和青松合计市场占有率超60%，会根据市场安排建设进度，可以有效的保护市场。

　　? 各区域现在尚未完全开工，天气转暖仅是近两周，清明至今温差近30 度，但我们调研的下游需求单位均表示水泥已出现订货紧张，南疆和北疆水泥价格较去年同期涨幅超过100 元/吨，其中南疆价格超过去年最高价50 元/吨左右，我们判断，南疆市场后发优势明显，未来价格上涨空间也较大。

　　? 天山股份（000877）：保守假设疆内均价比去年提升40 元/吨，江苏均价同比提升60 元/吨，我们测算全面摊薄后2011－12 年EPS 分别为2.82和4.04 元，目前股价40.80 元对应2011-12 年PE 分别为14.47、10.10倍，估值偏低，未来随着水泥价格可能的再度上涨，盈利预测可能继续上调，维持“买入”评级。

　　? 青松建化（600425）：保守预计今年均价比去年提升50 元/吨，暂不考虑参股的煤炭深加工项目的贡献，我们测算2011-12 年公司EPS 为1.52、2.22 元，目前股价25.09 元对应2011-12 年PE 为16.51、11.30 倍，估值偏低，未来随着水泥价格可能的再度上涨，盈利预测可能继续上调，维持“买入”评级（存在增发摊薄业绩的可能）。

　　? 西部建设（002302）：我们预计2011-12 年公司EPS 为0.61、0.82 元，目前估值不低，但考虑到新疆大规模基础设施建设今年展开，需求可能超预期增长，带来业绩超过我们的预测，给予“增持”评级。

　　天山股份:限售股解禁无碍公司投资价值

　　天山股份 000877 非金属类建材业

　　研究机构：银河证券 分析师：洪亮 撰写日期：2011-05-30

　　1.事件

　　2011年5月31日公司将有定向增发限售股份解禁,上市流通数量为26,936,532股,占公司总股本388,945,144股的6.93%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)新疆区域迎来水泥发展历史性机遇

　　中央新疆工作会议召开以来,对新疆的发展提出要用十年时间实现“跨越式发展,长治久安”。自治区落实中央加快发展新疆的各项政策及精神,推进落实十九个省市对新疆的支援,预计新疆“十二五”FAI为3.6万亿,弹性系数为0.6-0.7万吨/亿,需2-2.5亿吨水泥,每年4000-5000万吨。2010年全疆消费水泥2400万吨。水泥行业迎来历史性发展机遇。

　　(二)公司产能扩张加速

　　公司将投资51.38亿元,新建克州5000t/d熟料水泥生产线、洛浦天山3200t/d熟料水泥生产线、若羌3000t/d熟料水泥生产线、霍城2×180m3/h商品混凝土生产线、筑友2×180m3/h商品混凝土生产线、沙湾2×180m3/h商品混凝土生产线、筑友砂场、节能减排技改工程等项目。

　　(三)未来3年业绩超预期是大概率事件

　　我们预计公司2011-2013年公司水泥销量分别为1750万吨、2203万吨、2860万吨,销售毛利率分别为28.69%、28.37%、29.37%,毛利率水平稳中有升。预计未来3年业绩年均复合增长率超过30%。因此,限售股5月31日解禁,短期内对股价可能产生波动,但不会改变公司的投资价值。

　　3.投资建议

　　我们预测公司2011-2013年营业收入分别为9760.84百万元、12674.15百万元、17141.66百万元,EPS分别为2.21元、2.68元、3.67元,对应当前PE分别15.37X、12.66X、9.26X。我们认为随着市场调整的逐步到位,天山股份的投资价值进一步凸显。限售股解禁可能带来股价的短期波动,到是介入的相对安全的时机。我们看好公司未来的市场发展前景,继续维持“推荐”投资评级。

　　青松建化:市场调整凸显公司投资价值

　　青松建化 600425 非金属类建材业

　　研究机构：银河证券 分析师：洪亮 撰写日期：2011-05-30

　　1.事件

　　公司动态跟踪。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)新疆区域迎来水泥发展历史性机遇

　　中央新疆工作会议召开以来,对新疆的发展提出要用十年时间实现“跨越式发展,长治久安”。自治区落实中央加快发展新疆的各项政策及精神,推进落实十九个省市对新疆的支援,预计新疆“十二五”FAI为3.6万亿,弹性系数为0.6-0.7万吨/亿,需2-2.5亿吨水泥,每年4000-5000万吨。2010年全疆消费水泥2400万吨。区域行业销售收入CAGR11-15将超过30%,区域水泥行业迎来历史性发展机遇。

　　(二)公司南疆的龙头市场地位稳固

　　新疆区域水泥业和青松建化历史性拐点,推动市场容量的扩大和公司市场份额的提高,将促使公司销售收入CAGR11-13达到40.51%。2011年及2013年公司对应的销售收入分别为26亿元和48亿元;公司系南疆行业第一,全疆行业第二,且未来具有可持续。

　　(三)未来3年业绩超预期是大概率事件

　　我们预计公司2011-2013年公司水泥销量分别为750万吨、1030万吨、1,350万吨,销售毛利率分别为28.41%、30.68%、32.56%,毛利率水平稳中有升。预计未来3年业绩年均复合增长率超过40.51%,业绩增长明显。

　　3.投资建议

　　我们预测公司2011-2013年营业收入分别为2627.56百万元、3625.61百万元、4865.15百万元,EPS分别为1.10元、1.60元、2.07元,对应当前PE分别19.66X、13.55X、10.51X。我们认为随着市场调整的逐步到位,青松建化的投资价值进一步凸显。公司安全边际明确。我们看好公司未来的市场发展前景,继续维持“推荐”投资评级。

　　北新路桥:享区域发展盛宴,借高端业务腾飞

　　2011年1月18日,新疆自治区人大正式批准了十二五规划,到2015年底新疆人均GDP要达到全国平均水平。“十二五”期间,新疆规划固定资产投资3.6万亿,是十一五期间的3倍。
　　预计新疆十二五期间公路建设固定资产投资将达到1500-2500亿元,是十一五期间的2.5-4倍,计划修建高速公路4000公里,是十一五末高速公路通车里程的4倍;计划修建高等级公路1.55万公里,是十一五期间的3倍多。
　　公司是新疆省内唯一一家从事专业路桥施工的上市公司,与疆外大型国企相比,公司拥有地域优势;与疆内企业相比,公司资质齐全,是新疆省内8家拥有公路工程施工总承包一级资质的企业之一,且拥有资金方面的优势。我们认为,在“十二五”期间新疆公路建设提速的背景下,公司凭借自身的竞争优势在疆内大规模获取订单将是大概率事件。
　　公司上市以后,充分利用自身路桥施工上的经验和资本市场提供的资金优势,积极向BT和BOT等净利率较高的高端业务扩展,目前已公告的在手BT/BOT项目合计金额达到63.79亿元,预计将从2011年开始为公司贡献利润,公司的毛利率和净利率将有显著提升。
　　公司目前拥有一级建造师50余人,而未来公司如果迅速扩张出现建造师的短缺,大股东会通过借调等手段给予支持,因此,我们认为人力资源不会成为公司在“十二五”期间快速发展的瓶颈。
　　我们预测,公司2011-2013年营业收入分别为34.19亿元,48.92亿元和64.64亿元,归属母公司净利润分别为9000万元,1.44亿元和2.01亿元,3年复合增长率43%,对应EPS分别为0.47元,0.76元和1.06元,对应PE分别为37.8X,23.5X和16.8X,首次覆盖给予增持的评级。
　　风险提示:新疆业务扩张低于预期,天气因素导致工程停工,国外工程由于政治因素导致停工或毛利率下降 （华泰联合证券）

　　广汇股份:能源战略愈加明晰,煤、气共同支撑业绩快速增长

　　广汇股份 600256 煤炭开采业

　　研究机构：中信证券 分析师：殷孝东，黄莉莉 撰写日期：2011-06-02

　　鉴于公司车载LNG业务盈利情况好于预期,且市场推广进展顺利,我们提高2012年LNG销售量假设至6.05亿方;此外,我们假设煤化工项目2012年开工率达到50%(公司可研计划开工率达到80%),提高公司2012年业绩预期至0.85元(原为0.77元)。另一方面,公司各个项目稳步推进,根据我们的盈利预测,2011-2013年公司业绩复合增长率将超过50%。由于公司业务范围较广,包含LNG、煤炭及煤化工多种,目前上市公司基本没有可比公司。此外,公司业绩预计从2011年开始较快成长,2010年业绩增速水平较低,因此我们采用PEG法估值时,按照2011年PEG=1.O,计算出公司28.15元/股的目标价。

　　另一方面,我们结合DCF绝对估值方法,给出公司的目标价为18.50元/股。结合两种方法,我们给予公司24.00元的目标价。

　　八一钢铁:建材为主的区域龙头,尽享新疆成长收益

　　八一钢铁 600581 钢铁行业

　　研究机构：国都证券 分析师：肖世俊 撰写日期：2011-05-10

　　建材产品为主的区域性龙头企业。公司建材产品占比约为55%,2010 年线材和板材毛利率水平分别为12.74%和6.41%,建材盈利水平远超板材,援疆建设首先便“铁工基”,建材产品未来将贡献更大盈利能力。

　　一季度收入大幅增长,毛利率同比环比皆下滑。1 季度公司实现营业收入66.95 亿元,同比增长29.97%,实现净利润1.69 亿元,同比增长12.9%,钢材销售为162 万吨,同比增加9.25%。钢材销售小幅增长的同时营业收入上涨较快,说明一季度钢价持续上涨是公司收入增幅较大的主要推动力。一季度公司毛利率为7.9%,2010 年同期和四季度分别为10.72%和10.96%,毛利率同比环比皆出现明显下滑,这主要由于销售量增加和矿石价格上涨导致期间成本增幅大于收入增幅。

　　新疆固定资产投资成倍增长,继续看好公司区域优势。“十二五”期间, 新疆计划累计完成社会固定资产投资3.6 万亿元,相当于“十一五”实际完成量的近3 倍,钢铁、建材等当地传统优势产业将成为推进新型工业化进程的主战场。八一钢铁作为区域性龙头企业,2000 公里销售半径占有率已经突破80%,考虑新疆特殊地理位置,其他钢企进入新疆市场面临着明显的成本劣势,公司在新疆市场的绝对话语权将延续并有望不断增强,这不仅保证新增产能可以得到良好消化,而且公司还将尽享未来西部跨越式发展带来的成长收益。

　　原材料自给率高,业绩增速将超行业平均。公司在新疆哈密地区和阿勒泰地区有雅满苏、蒙库两座铁矿,年开采能力在650 万吨左右,下属公司新疆焦煤集团则拥有丰富的焦煤资源,可年产洗精煤产品、焦炭近200 万吨。丰富的资源使公司的铁矿石自给率达到60%左右,焦炭自给率达到48%,未来公司将加大对疆内资源的勘探和开发力度,原材料自给率有望进一步提高。新疆固定资产投资的持续增长,上游资源掌控优势明显以及在新疆区域近乎垄断的经营地位,公司未来的业绩增速有望远超行业平均水平。

　　盈利预测:考虑公司出色的成本控制能力和独特的区域优势,我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.95 元、,1.23 元、1.47 元,对应5 月9 日收盘价PE 分别为16X,12X 和10X,给予公司“强烈推荐-A”的评级。提示西部地区固定资产投资增速低于预期的风险。

　　中泰化学:业绩具备高弹性,股价具有安全边际

　　中泰化学 002092 基础化工业

　　研究机构：长江证券 分析师：冯先涛 撰写日期：2011-05-11

　　事件描述

　　我们调研了中泰化学,其主要内容和我们的主要观点为:

　　公司目前87万吨PVC产能,2012年下半年预计有80万吨的PVC及配套的烧碱装置投产;

　　公司目前电石产能38万吨,2012年下半年60万吨电石投产;尽管公司目前需要外购电石,但通过协议,公司已将部分电石价格锁定在2900元/吨左右,远低于东部市场价格;

　　由于2010年公司电厂负荷只有60%,如果能上网,公司电厂可以开满,电力成本降低至0.18元/度;

　　我们预计,公司2011-2013年每股收益分别为0.70(上半年业绩已经公告,大概在0.29-0.33元,其中1季度0.12元,2季度0.17-0.21元)、0.80、1.51元,对应目前股价13.75元的市盈率分别为20、17和9倍;推荐。

　　弹性测算:按照公司目前90万吨产能计算,PVC价格上涨100元/吨,每股收益增加0.057元(英力特弹性为0.059元;鄂尔多斯对电石的弹性为0.049元)。

　　股价上涨刺激性因素:PVC和烧碱价格继续上行;华泰公司2。

　　13.5万KW机组上网。

　　风险因素:增发股已经解禁;自发电上网时间尚无法确定;产品价格下行。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。